Экономика: Международный комментарий и прогноз мировой экономики — январь 2026

Экономика: Международный комментарий — 14 января 2026 г.

Прогноз мировой экономики: январь 2026 г.

Краткий обзор

Изменения в прогнозах

• В настоящее время мы оцениваем рост мировой экономики в 2025 году на уровне 3,1% и повысили наш прогноз мирового ВВП на 2026 год до 3,0% с прежних 2,8%. Наш прогноз для мировой экономики по-прежнему характеризуется как устойчивый, учитывая многочисленные риски, распространяющиеся в глобальном масштабе. Пересмотр в сторону повышения прогнозов для экономики США, Китая и Индии является движущей силой нашего более конструктивного взгляда на мировую экономику и перспективы глобального роста.

• Наш прогноз по денежно-кредитной политике существенно не изменился со времени публикации ежегодного экономического прогноза на 2026 год. Мы по-прежнему считаем, что пространство для маневра в денежно-кредитной политике для снижения ставок в странах G10 ограничено, и ожидаем, что только ФРС, Банк Англии и Норвежский банк смягчат денежно-кредитную политику в этом году. Мы видим больше возможностей для смягчения на развивающихся рынках, и после значительного повышения минимальной заработной платы мы полагаем, что центральный банк Колумбии может начать цикл ужесточения на предстоящем январском заседании BanRep.

• Доллар США в начале 2026 года демонстрировал смешанную динамику; однако наши взгляды на валютные рынки и доллар США не претерпели значительных изменений. Мы продолжаем придерживаться разветвленного прогноза по доллару и полагаем, что «гринбек» может пережить дальнейшее снижение в начале 2026 года, прежде чем начнется широкое восстановление во второй половине 2026 года. В условиях общего укрепления доллара мы ожидаем, что валюты развивающихся рынков окажутся под наибольшим давлением и будут демонстрировать худшие результаты.

Ключевые темы

• Мировые экономические условия были устойчивыми в 2025 году, и мы ожидаем, что эта устойчивость сохранится и в 2026 году. Снижение неопределенности в отношении торговой и тарифной политики должно поддержать активность, в то время как повсеместный переход к стимулирующей фискальной и денежно-кредитной политике должен создать «пол» для роста мирового ВВП. Экономика Китая также демонстрирует предварительные признаки стабилизации; однако мы ожидаем, что Китай станет основным фактором замедления роста мирового ВВП в 2026 году по сравнению с прошлым годом.

• В странах G10 пространство для снижения ставок центральными банками остается ограниченным, и, помимо ФРС, мы ожидаем, что только Банк Англии и Норвежский банк снизят процентные ставки в 2026 году. Возможности для снижения ставок в большей степени присутствуют на развивающихся рынках, и мы ожидаем снижения ставок в регионах Азии, Европы, Ближнего Востока и Африки (EMEA). С другой стороны, явные расхождения в траектории денежно-кредитной политики и процентных ставок очевидны в Латинской Америке, поскольку центральные банки реагируют на внутренние экономические и рыночные условия, а не на глобальные тенденции.

• Обесценивание доллара было темой последних 12 месяцев, и, на наш взгляд, ФРС, все еще находящаяся в режиме смягчения, и замедление экономических тенденций в США могут способствовать дальнейшему снижению курса американской валюты. Тем не менее, мы полагаем, что доллар может восстановиться, начиная со второй половины этого года, когда цикл смягчения ФРС завершится. Когда доллар восстановится, валюты развивающихся рынков могут оказаться под угрозой, так как валютные курсы EM могут находиться на уровнях, оторванных от фундаментальных показателей.

Экономисты

Брендан Маккенна

Международный экономист | Wells Fargo Economics Brendan.McKenna@wellsfargo.com | 212-214-5637

Ажин Абдулкарим

Экономический аналитик | Wells Fargo Economics Azhin.Abdulkarim@wellsfargo.com | 212-214-5154

Все оценки/прогнозы актуальны на 14.01.2026, если не указано иное. 14.01.2026 6:30:49 EST. Этот отчет доступен на Bloomberg WFRE.

Международный комментарий — Экономика

Мы получили необычайно большое количество запросов относительно нашего мнения о смещении Николаса Мадуро в Венесуэле при поддержке США и о том, что эти события значат для финансовых рынков и мировой экономики. Вкратце: мы не вносили никаких корректировок в рыночные или экономические прогнозы в результате операций США в Венесуэле. Мы изложили наши аргументы в публикации («Последствия интервенции США в Венесуэле: 05.01.2026»), и в той же заметке мы коснулись того, почему геополитика и влияние на региональный политический риск в Латинской Америке могут быть наиболее интересными и значимыми аспектами интервенции США в Венесуэле. Если мы почувствуем, что материализуется шок цен на нефть в любом направлении или события развиваются таким образом, который, вероятно, существенно нарушит настроения инвесторов, мы можем скорректировать отдельные прогнозы. Но на данном этапе мы рассматриваем события, связанные с Венесуэлой, как «хвостовые риски», которые далеки от того, чтобы быть включенными в наш базовый прогноз для мировой экономики и мировых финансовых рынков.

Устойчивая устойчивость: перспективы мирового роста снова улучшаются

Для тех, кто знаком с нашими публикациями по обновлению прогнозов, общей темой последних 12 месяцев была устойчивость экономической активности. Устойчивость на глобальном, региональном и, в большинстве случаев, индивидуальном страновом уровне. Устойчивость была темой 2025 года, и в нашем «Ежегодном экономическом прогнозе на 2026 год» мы отметили, что ожидаем от мировой экономики высокой степени устойчивости и в этом году.

Прежде чем представить обновленный взгляд на мировые экономические перспективы на 2026 год, кратко вернемся к 2025 году. С момента нашего предыдущего обновления мы получили доказательства того, что глобальная активность укрепилась в последние месяцы 2025 года. Индикаторы экономического здоровья Китая стабилизировались, в то время как активность в США и Индии росла быстрее, чем мы ожидали, что в совокупности позволило пересмотреть в сторону повышения нашу оценку роста мирового ВВП в 2025 году. Вместо нашего прежнего прогноза глобального роста на уровне 3%, мы теперь полагаем, что мировая экономика выросла на 3,1% в прошлом году, что лишь незначительно слабее по сравнению с предыдущим годом, когда тарифы, торговый протекционизм и более широкая неопределенность не были серьезными проблемами.

Переносясь в 2026 год, и как мы отмечали в нашей годовой публикации, мировые экономические тенденции все еще опираются на относительно прочный фундамент. Мы по-прежнему считаем, что 2026 год вряд ли будет характеризоваться эскалацией тарифов и торговых войн, подобной той, что наблюдалась в 2025 году, отчасти из-за того, что был заключен ряд торговых соглашений, но в большей степени из-за того, что администрация США вновь сосредоточилась на доступности товаров и снижении стоимости жизни. Кроме того, отношения между США и Китаем, хотя и остаются хрупкими, стабилизировались. Время — и, возможно, развитие внешних событий — покажет, как долго продлятся стабильные отношения между США и Китаем, но в настоящее время напряженность между странами вряд ли станет источником неопределенности в стиле 2025 года или будет выступать в качестве значительного сдерживающего фактора для роста мировой экономики.

Мы также черпаем уверенность в том факте, что политика стала более стимулирующей в большинстве стран, вносящих основной вклад в мировой рост. Что касается денежно-кредитной политики, процентные ставки Федеральной резервной системы снизились, как и ставки в остальных развитых странах, за исключением Японии. То же самое можно сказать и о денежно-кредитной политике на развивающихся рынках, поскольку тематически процентные ставки снизились в Латинской Америке, Азии и регионе EMEA. Что касается фискальной стороны, США вот-вот получат выгоду от «Большого прекрасного законопроекта» (Big Beautiful Bill), в то время как фискальная поддержка также была развернута в Еврозоне, Канаде, Японии и Швеции.

Переход к стимулирующему сочетанию мер политики во многих странах в сочетании с меньшей неопределенностью в области тарифов и торговли должен создать прочный «пол» для глобального роста. В связи с этим мы прогнозируем рост мировой экономики на 3,0% в 2026 году, что является более оптимистичным прогнозом по сравнению с нашими оценками месячной давности (Рисунок 1). Движущая сила улучшенного прогноза глобального роста двояка: более оптимистичный взгляд на экономику США, а также более конструктивные опережающие индикаторы из Китая.

Что касается США, наши коллеги-экономисты по США теперь полагают, что американская экономика может вырасти на 2,7% в этом году. Их более оптимистичный прогноз обусловлен более высокой активностью в конце прошлого года и ожиданием того, что этот импульс сохранится в течение следующих 12 месяцев по мере действия стимулов. Для Китая мы незначительно повысили наш прогноз ВВП на 2026 год и теперь ожидаем, что китайская экономика вырастет на 4,5% в этом году. Пересмотр в сторону повышения произошел после наметившейся стабилизации ключевых опережающих индикаторов, таких как индексы PMI в производственном секторе и сфере услуг, а также экспортного сектора, который остается относительно незатронутым тарифами США и торговой напряженностью. Хотя мы стали несколько более конструктивно оценивать перспективы роста Китая в 2026 году, мы придерживаемся мнения, что китайская экономика полна структурных дисбалансов, которые будут оказывать понижательное давление на долгосрочные темпы роста и, возможно, в какой-то момент спровоцируют кризис. Повышение краткосрочных прогнозов роста не является отражением каких-либо изменений в нашем долгосрочном взгляде на экономику Китая.

Прогноз мировой экономики: январь 2026 г. — Экономика

Рисунок 1

(Место для графика: Прогноз мирового ВВП)

Рисунок 2: Вклад в рост мирового ВВП (Веса по ППС; индивидуальные прогнозы Wells Fargo и прогноз мирового ВВП)

За поверхностью нашего прогноза мирового роста скрываются несколько интересных тенденций. Первая тенденция заключается в том, что экономика США, как ожидается, будет расти более быстрыми темпами по сравнению с прошлым годом. Ускорение экономического роста в США подчеркивает, как снижение неопределенности и стимулирующая политика могут оказать особенно положительное влияние на Соединенные Штаты. Фактически, вторая заметная тенденция заключается в том, что США являются единственной экономикой среди основных участников мирового роста, чей вклад в расширение мировой экономики будет более позитивным по сравнению с 2025 годом. Это касается и Еврозоны, Японии, Великобритании, Индии и Китая.

Для Китая также характерна третья интересная динамика: несмотря на недавно пересмотренный прогноз краткосрочного роста, китайская экономика должна замедлиться и стать основным фактором более медленного роста мирового ВВП в этом году (Рисунок 2). Китай не только возглавляет глобальное экономическое замедление в 2026 году, но и перспективы роста США и Китая в этом году разойдутся. Расхождение в краткосрочном росте США и Китая, вероятно, является следствием расхождения в политике: это означает смягчение в США, но нежелание китайских властей существенно развертывать фискальное стимулирование или значительно снижать процентные ставки.

В дальнейшем мы продолжаем полагать, что китайские власти будут демонстрировать нежелание корректировать политику в сторону значительного стимулирования. Таким образом, хотя может быть предложена скромная фискальная поддержка и нормы резервных требований для местных банков могут быть снижены в этом году, мы предполагаем, что политика не будет скорректирована таким образом, чтобы экономика Китая могла соответствовать росту, достигнутому в 2025 году, не говоря уже о росте более быстрыми темпами.

Расходящиеся траектории денежно-кредитной политики в странах G10 и развивающихся странах

Более конструктивный взгляд на мировую экономику также согласуется с нашим мнением о том, что у центральных банков, в частности у банков стран G10, заканчивается пространство для дальнейшего снижения ставок. Фактически, что касается дополнительного снижения ставок центральными банками развитых стран, мы ожидаем, что только Федеральная резервная система, Банк Англии (BoE) и Норвежский банк предпримут дальнейшее смягчение в 2026 году.

При этом мы ожидаем, что эти институты будут действовать в размеренном и осторожном темпе при рассмотрении вопроса о дальнейшем смягчении, поскольку инфляционное давление сохраняется, а активность в каждой экономике продолжает демонстрировать устойчивость. В случае с ФРС мы полагаем, что FOMC все же предпочтет снизить ставки в 2026 году, но в дальнейшем будет двигаться более плавно. В связи с этим мы считаем, что ФРС снизит ставки на мартовском и июньском заседаниях на совокупную величину...

...на 50 б.п. в 2026 году. Стоит отметить, что, хотя существует неопределенность относительно того, кто станет следующим председателем ФРС, и независимости института, мы по-прежнему считаем, что ФРС будет принимать решения по денежно-кредитной политике на основе экономических фундаментальных показателей, а не под политическим давлением или из-за политических предпочтений. Таким образом, хотя Федеральная резервная система недавно получила повестку в суд от Министерства юстиции США и судебные разбирательства, по-видимому, мотивированы тем, чтобы ФРС быстрее снижала ставки, мы не верим, что FOMC ответит более быстрым или агрессивным смягчением. Что касается Банка Англии (BoE), мы полагаем, что политики также будут снижать ставки в ритме «через одно заседание». Это означает, что после решения политиков о снижении ставок в декабре 2025 года, мы полагаем, что следующее снижение произойдет в марте, а последнее снижение цикла — в июне, что приведет к конечной ставке Банка Англии на уровне 3,25%.

Экономика | 3

Международный комментарий

Экономика

Для остальных центральных банков стран G10 (за исключением Банка Японии) мы ожидаем, что учетные ставки останутся без изменений до конца 2026 года и в начале 2027 года (Рисунок 3). Это справедливо для Еврозоны, где инфляция соответствует целевому показателю Европейского центрального банка (ЕЦБ) и где местная активность демонстрирует первые признаки восстановления на фоне поддерживающей фискальной политики и лагового эффекта от предыдущего смягчения ЕЦБ. Мы также считаем, что Банк Канады (BoC) сохранит ставки без изменений, несмотря на то, что ИПЦ (CPI) остается выше целевого уровня, а внутренний рынок труда демонстрирует предварительное восстановление. Что касается Канады, финансовые рынки, по крайней мере частично, закладывают в цены повышение ставок политиками Банка Канады в ближайшие месяцы/кварталы. Но, на наш взгляд, слабые потребительские тенденции и неопределенность вокруг пересмотра условий соглашения USMCA должны помешать политикам проводить более жесткую денежно-кредитную политику в любой момент этого года. Баланс рисков, вероятно, смещен в сторону повышения ставок, а не возобновления снижения, но мы по-прежнему считаем, что ужесточение денежно-кредитной политики Банка Канады — это событие 2027 года, а не то, что может материализоваться в этом году. Мы также полагаем, что устойчивый рост и стабильная инфляция заставят Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ) сохранять паузу в будущем, в то время как мы также скорректировали наш прогноз по Резервному банку Австралии (RBA) в более «ястребиную» сторону, чтобы отразить наше пересмотренное мнение о том, что цикл смягчения RBA, вероятно, завершен. И, наконец, в Японии Банк Японии (BoJ) осуществил повышение на 25 б.п. в декабре и сообщил, что дополнительные повышения ставок будут вероятны, если экономические перспективы будут развиваться в соответствии с прогнозами центрального банка. На данный момент мы прогнозируем еще одно повышение ставки Банка Японии на 25 б.п. в третьем квартале 2026 года, что стало консенсус-мнением, и мы считаем, что баланс рисков смещен в сторону еще одного повышения на 25 б.п. в конце года.

Рисунок 3: Процентные ставки ведущих центральных банков стран G10

Источник: Bloomberg Finance L.P. и Wells Fargo Economics

Рисунок 4: Процентные ставки центральных банков развивающихся рынков (EM)

Источник: Bloomberg Finance L.P. и Wells Fargo Economics

Как мы отмечали в нашем прогнозе на 2026 год и по-прежнему считаем верным, центральные банки развивающихся рынков, тематически, имеют больше возможностей для снижения процентных ставок. Мы полагаем, что большинство центральных банков в Азии и регионе EMEA снизят соответствующие учетные ставки, ставки кредитования и коэффициенты обязательных резервов банков в ближайшие кварталы — в частности, Резервный банк Индии и Народный банк Китая, а также Южно-Африканский резервный банк, Банк Израиля и центральные банки Ближнего Востока, связанные с фиксированными обменными курсами. Отдельные центральные банки Азии и EMEA могут предпочесть сохранить ставки на прежнем уровне из-за наличия специфических проблем, и хотя снижение ставок все еще может носить постепенный характер, мы ожидаем более мягкую денежно-кредитную политику как общую тему в развивающихся странах Азии и EMEA. Однако более заметная дивергенция центральных банков должна проявиться в Латинской Америке (Рисунок 4). Тенденции инфляции и активности в последнее время разошлись, что, на наш взгляд, должно спровоцировать большее расхождение в том, как политики думают о соответствующих путях процентных ставок. Например, мы продолжаем считать, что Центральный банк Бразилии (BCB) будет самым «голубиным» институтом в регионе, поскольку реальные ставки особенно высоки, а инфляция вернулась в целевой диапазон. Хотя сроки начала снижения ставок могут быть отодвинуты, мы прогнозируем, что BCB снизит ставку Selic на 150 б.п. в этом году. В Чили мы ожидаем лишь 25 б.п. дополнительных сокращений ставок от политиков BCCh, поскольку цикл смягчения является зрелым, но тем не менее продолжается, и хотя мы ожидаем, что политики Banxico сохранят паузу в будущем, баланс рисков остается смещенным в сторону большего сокращения ставок в Мексике.

4 | Экономика

Международный экономический прогноз: январь 2026 года

Экономика

Одно из наиболее заметных расхождений и недавняя корректировка прогноза теперь, вероятно, последует со стороны Центрального банка Колумбии (BanRep). Экономика Колумбии находилась в поле нашего зрения в течение нескольких месяцев как экономика, находящаяся на грани перегрева. Внутренний спрос был особенно сильным, поскольку фискальные стимулы применялись более интенсивно в течение последних 12 месяцев в дополнение к и без того мягкой фискальной политике на протяжении всего периода работы администрации Петро. Опасения по поводу перегрева недавно усилились, так как администрация Петро издала указ о повышении минимальной заработной платы на 23% в этом году. Для контекста: исторически повышение минимальной заработной платы в Колумбии составляло менее 10% вне экономических кризисов (Рисунок 5), поэтому повышение в несколько раз больше должно дать новый стимул колумбийским потребителям и, в свою очередь, экономике (не говоря уже об ухудшении состояния государственных финансов — Рисунок 6). В результате агрессивного повышения минимальной заработной платы мы теперь считаем, что политики BanRep начнут повышать учетные ставки, начиная с январского заседания. Существует неопределенность относительно темпов повышения ставок, тем более что среди политиков существуют большие разногласия по поводу общего направления ставок, но на данный момент мы полагаем, что BanRep будет повышать учетные ставки на 25 б.п. на каждом из следующих четырех заседаний. Совокупное повышение ставки BanRep на 100 б.п. приведет к тому, что основная учетная ставка достигнет 10,25% к середине следующего года, и добавит уровень сложности к и без того заметной теме дивергенции денежно-кредитной политики в Латинской Америке. Стоит отметить, что финансовые рынки закладывают в цены рост учетной ставки BanRep до более чем 11,50%, поэтому, хотя в плане направления мы согласны с рыночными ожиданиями по ставкам BanRep, мы придерживаемся менее «ястребиного» взгляда на колумбийскую денежно-кредитную политику.

Рисунок 5

Источник: Salario Minimo Colombia и Wells Fargo Economics

Рисунок 6

Источник: МВФ (IMF) и Wells Fargo Economics

Раздвоенный прогноз для доллара США

В целом, в этом месяце мы не вносили существенных корректировок в наши взгляды на валютные рынки и доллар США. Мы сохраняем наш раздвоенный взгляд, раздвоенный в том смысле, что доллар США может продолжить свою тенденцию к ослаблению в течение первой половины этого года, прежде чем восстановиться в течение последних двух кварталов года и продолжить свой отскок в 2027 году (Рисунок 7). Что касается нашего обоснования дальнейшего ослабления доллара, широкое расхождение в денежно-кредитной политике Федеральной резервной системы по сравнению с большинством других крупных центральных банков стран G10 должно продолжать оказывать понижательное давление на американскую валюту. Кроме того, и это то, о чем мы не упоминали ранее, Федеральная резервная система возобновила расширение своего баланса. Хотя покупки облигаций предназначены для восстановления банковских резервов и обеспечения ограниченных сбоев в функционировании финансовых рынков, а не для проведения количественного смягчения, покупка облигаций все равно может удерживать доходность в США на низком уровне. На более широком фоне, когда большинство центральных банков G10 сохраняют ставки стабильными, доллар США может столкнуться с давлением к обесцениванию через канал разницы доходностей. Кроме того, хотя мы тверды в своем мнении о том, что Федеральная резервная система есть и будет оставаться независимым институтом, более широкие опасения финансовых рынков по поводу доверия к центральному банку США также могут способствовать ослаблению доллара в ближайшие месяцы. В краткосрочной перспективе обесценивание доллара должно носить широкомасштабный характер и проявляться по отношению к валютам стран G10 и развивающихся рынков, за лишь небольшими исключениями.

В более долгосрочной перспективе мы считаем, что отскок доллара может стать следствием завершения ФРС цикла снижения ставок. По нашему мнению, как только ФРС завершит цикл смягчения на июньском заседании, потоки капитала вернутся в

Экономика | 5

Экономика

доллар США, так как номинальные доходности должны стать одними из самых высоких в G10. При относительно высокой доходности в США, особенно на фоне глобального снижения ставок, мы считаем, что доллар США будет демонстрировать хорошие результаты по отношению к валютам G10 и развивающихся рынков, отыгрывая значительную часть потерь доллара. Мы также хотели бы отметить, что в рамках нашего базового сценария, согласно которому независимость ФРС в будущем останется нетронутой, мы ожидаем, что со временем опасения по поводу доверия к ФРС рассеются. По мере того как независимость ФРС будет укрепляться со временем, капитал потечет обратно в США, и доллар сможет возобновить рост, а также стать источником силы доллара, начиная со второго полугодия 2026 года. В условиях укрепления доллара, подобно тому, которое, по нашему мнению, развернется во второй половине 2026 года, мы считаем, что валюты развивающихся рынков наиболее уязвимы и могут стать аутсайдерами. За последние 12 месяцев обесценивания доллара, по нашему мнению, валюты развивающихся рынков укрепились таким образом, который оторван от фундаментальных экономических и политических показателей. Для большинства стран уровни долга продолжали расти, фискальные балансы ухудшились, торговая динамика стала более сложной, а реальные ставки сократились. На наш взгляд, эти внешние и внутренние события не должны способствовать поддержке валют стран с формирующимся рынком (EM). В некотором смысле валютам EM, возможно, немного повезло в 2025 и начале 2026 года, так как доверие к доллару было поставлено под сомнение. Но как только ФРС завершит цикл смягчения, мы верим, что это доверие вернется, и валюты развивающихся рынков могут начать распродаваться довольно быстро.

Рисунок 7: Индекс доллара США по отношению к развитым иностранным экономикам

Источник: Bloomberg Finance L.P. и Wells Fargo Economics

Рисунок 8

Источник: МВФ (IMF) и Wells Fargo Economics

Среди валют развивающихся рынков те, что связаны с растущими экономическими и/или политическими рисками, являются валютами, которые могут показать наихудшие результаты. В этом смысле, и в большей степени в контексте вызывающих беспокойство политических событий, мы считаем, что бразильский реал и колумбийское песо могут стать заметными аутсайдерами в течение этого года. В случае Бразилии мы в значительной степени сосредоточены на пересечении местной политики и фискальной политики в преддверии всеобщих выборов в конце этого года. Наш базовый сценарий заключается в том, что президент Лула расширит параметры фискальной политики и будет обходить фискальные правила в попытке поддержать свою кампанию по переизбранию. У Бразилии нет места для фискального стимулирования (Рисунок 8), и если наша теория материализуется, бразильский реал может резко ослабнуть. В то же время, как уже упоминалось, мы полагаем, что BCB будет быстро снижать процентные ставки в течение этого года. По мере снижения учетных ставок BCB привлекательность реала с точки зрения carry trade...

может ослабнуть и создать еще один уровень давления на валюту как раз в тот момент, когда доллар США в целом восстанавливается. Распродажа BRL в течение средних кварталов этого года может поднять курс валюты до 5,75 BRL, при этом риски смещены в сторону еще большего обесценивания. Однако мы отмечаем, что ожидаем, что кампания Лулы по расходованию средств не изменит правила игры, и Лула не будет переизбран. В таком сценарии BRL должен испытать ралли облегчения, когда к власти придет фискально ответственная администрация и проявит большую долгосрочную дисциплину в расходах.

Для колумбийского песо история очень похожа. Фискальное проскальзывание и растущий политический риск должны оказать давление на песо в преддверии выборов в сочетании с центральным банком, который не оправдывает рыночных ожиданий по повышению ставок. Мы придерживаемся того же политического предположения, что и в отношении Бразилии, и ожидаем, что в конце этого года будет избрана фискально ответственная и технократическая политическая платформа. COP может вырасти после выборов, но как только эффект облегчения после выборов пройдет, песо может ослабнуть в соответствии с укреплением доллара.

Международный экономический прогноз: Январь 2026

Международный экономический прогноз Wells Fargo

ВВП и ИПЦ (Прогноз)

Прогноз от: 14 января 2026 г. ¹ Агрегировано с использованием весов ППС.

Международные комментарии

Международный прогноз процентных ставок Wells Fargo

Ключевые ставки центральных банков (на конец квартала)

Доходность 2-летних облигаций

Доходность 10-летних облигаций

Прогноз от: 14 января 2026 г. ¹ Ставка по депозитам ЕЦБ. ² Доходность государственных облигаций Германии. ³ Норма резервирования для крупнейших банков.

Международный прогноз FX (валютный рынок) Wells Fargo

Прогнозное % изменение к 4 кв. 2026*

*Процентное изменение по отношению к доллару США, 4 кв. 2026 г. по сравнению с текущим спот-курсом.

Информация о подписке

Чтобы подписаться, пожалуйста, посетите: www.wellsfargo.com/economicsemail Через Bloomberg Professional Services по адресу WFRE

Экономическая группа

Том Порчелли

Главный экономист 212-214-6422 Tom.Porcelli@wellsfargo.com

Тим Куинлан

Старший экономист 704-410-3283 Tim.Quinlan@wellsfargo.com

Сара Хаус

Старший экономист 704-410-3282 Sarah.House@wellsfargo.com

Чарли Догерти

Старший экономист 212-214-8984 Charles.Dougherty@wellsfargo.com

Майкл Пульезе

Старший экономист 212-214-5058 Michael.D.Pugliese@wellsfargo.com

Международный экономист 212-214-5637 Brendan.Mckenna@wellsfargo.com

Джеки Бенсон

Экономист 704-410-4468 Jackie.Benson@wellsfargo.com

Шеннон Грейн

Экономист 704-410-0369 Shannon.Grein@wellsfargo.com

Николь Черви

Экономист 704-410-3059 Nicole.Cervi@wellsfargo.com

Делани Коннер

Экономический аналитик 704-374-2150 Delaney.Conner@wellsfargo.com

Али Хаджибейги

Экономический аналитик 212-214-8253 Ali.Hajibeigi@wellsfargo.com

Экономический аналитик 212-214-5154 Azhin.Abdulkarim@wellsfargo.com

Анагха Шридхаран

Экономический аналитик 704-410-6212 Anagha.Sridharan@wellsfargo.com

Эндрю Томпсон

Экономический аналитик 704-410-2911 Andrew.L.Thompson@wellsfargo.com

Необходимые раскрытия информации

Этот отчет подготовлен Экономической группой Wells Fargo Bank, N.A. («WFBNA»). Этот отчет не является продуктом Wells Fargo Global Research, и информация, содержащаяся в нем, не является финансовым исследованием. WFBNA распространяет этот отчет напрямую и через аффилированных лиц, включая, помимо прочего, Wells Fargo Securities, LLC, Wells Fargo & Company, Wells Fargo Clearing Services, LLC, Wells Fargo Securities International Limited, Wells Fargo Securities Europe S.A. и Wells Fargo Securities Canada, Ltd. Wells Fargo Securities, LLC зарегистрирована в Комиссии по торговле товарными фьючерсами в качестве торгового посредника по фьючерсам и является полноправным членом Национальной фьючерсной ассоциации. WFBNA зарегистрирована в Комиссии по торговле товарными фьючерсами в качестве своп-дилера и является полноправным членом Национальной фьючерсной ассоциации. Wells Fargo Securities, LLC и WFBNA обычно занимаются торговлей фьючерсами и производными продуктами, любой из которых может обсуждаться в данном отчете. Все отчеты, публикуемые Экономической группой, распространяются и доступны всем клиентам одновременно через электронную публикацию на нашем общедоступном веб-сайте. Клиенты также могут получать наши отчеты через сторонних поставщиков. Мы не несем ответственности за...

распространение наших отчетов сторонними агрегаторами. Любые ссылки на внешние веб-сайты, включенные в данный отчет, не поддерживаются, не контролируются и не управляются WFBNA. WFBNA не предоставляет продукты и услуги на этих веб-сайтах, и мнения, выраженные на этих веб-сайтах, не обязательно отражают точку зрения WFBNA. Данная публикация подготовлена исключительно в информационных целях и не предназначена в качестве рекомендации, предложения или предложения о покупке или продаже каких-либо ценных бумаг или других финансовых продуктов, а также не является профессиональной консультацией. Информация в данном отчете была получена или извлечена из источников, которые WFBNA считает надежными, но не была независимо проверена WFBNA, может не быть актуальной, и WFBNA не берет на себя обязательств по предоставлению каких-либо обновлений или изменений. Все ссылки на цены и рыночные прогнозы приведены по состоянию на дату отчета или на такую более раннюю дату, которая может быть указана для конкретной цены или прогноза. Взгляды и мнения, выраженные в данном отчете, принадлежат его указанному автору (авторам) или, если автор не указан, Группе экономики (Economics Group); такие взгляды и мнения не обязательно совпадают с взглядами WFBNA и могут отличаться от взглядов и мнений других департаментов или подразделений WFBNA и ее аффилированных лиц. WFBNA не предоставляет никаких финансовых, экономических, юридических, бухгалтерских или налоговых консультаций или рекомендаций в данном отчете. Ни WFBNA, ни любое из ее аффилированных лиц не делает никаких заявлений или гарантий, явных или подразумеваемых, относительно точности или полноты утверждений или любой информации, содержащейся в данном отчете, и любая ответственность за это (включая прямые, косвенные или последующие убытки или ущерб) прямо исключается. WFBNA является отдельным юридическим лицом, отличным от аффилированных банков, и является дочерней компанией, находящейся в полной собственности Wells Fargo & Company.

Вам разрешается хранить, отображать, анализировать, изменять, переформатировать, копировать, дублировать и воспроизводить данный отчет и содержащуюся в нем информацию для собственного использования и ни для каких других целей. Без предварительного письменного согласия WFBNA никакая часть данного отчета не может быть скопирована, продублирована или воспроизведена в любой форме любыми другими средствами. Кроме того, данный отчет и его содержимое не могут быть перераспределены или переданы любой другой стороне полностью или частично, прямо или косвенно, в том числе с помощью любых Технологий ИИ (определенных ниже), через которые данный отчет или любая его часть могут быть доступны любой третьей стороне. «Технологии ИИ» означают любые технологии глубокого обучения, машинного обучения и другие технологии искусственного интеллекта, включая, помимо прочего, любые и все (а) проприетарные алгоритмы, программное обеспечение или системы, которые используют или задействуют нейронные сети, алгоритмы статистического обучения (такие как линейная и логистическая регрессия, машины опорных векторов, случайные леса или кластеризация k-средних) или обучение с подкреплением, или курируемые наборы данных, доступные с помощью любого из вышеперечисленного, или (б) проприетарный воплощенный искусственный интеллект и соответствующее оборудование или оборудование. Кроме того, определенный текст, изображения, графика, снимки экрана, а также аудио- или видеоклипы, включенные в данный отчет, защищены законом об авторском праве и принадлежат WFBNA, ее аффилированным лицам или одной или нескольким третьим сторонам (совместно именуемые «Защищенный контент»). Защищенный контент предоставляется клиентам Wells Fargo по лицензии или иным образом в соответствии с применимым законодательством. Любое использование или публикация Защищенного контента, включенного в этот отчет, в целях, отличных от добросовестного использования, требует разрешения от WFBNA или, в случае контента, приписываемого какой-либо третьей стороне, стороннего владельца авторских прав. Вы не имеете права изменять, скрывать или удалять любые уведомления об авторских правах, товарных знаках или любые другие уведомления, прикрепленные к данному отчету или содержащиеся в нем. Все права, не предоставленные здесь явно, защищены WFBNA или сторонними поставщиками, от которых WFBNA получила соответствующую информацию. © 2026 Wells Fargo Bank, N.A.

Важная информация для получателей за пределами США

Для получателей в Великобритании данный отчет распространяется Wells Fargo Securities International Limited («WFSIL»). WFSIL является инвестиционной фирмой, зарегистрированной в Великобритании, авторизованной и регулируемой Управлением по финансовому регулированию и надзору («FCA»). Для целей Раздела 21 Закона Великобритании о финансовых услугах и рынках 2000 года («Закон»), содержание данного отчета было одобрено WFSIL, уполномоченным лицом в соответствии с Законом. WFSIL не работает с розничными клиентами, как определено в Директиве 2014/65/EU («MiFID2»). Таким образом, правила FCA, принятые в соответствии с Законом для защиты розничных клиентов, не будут применяться, равно как и не будет доступна Программа компенсации в сфере финансовых услуг. Для получателей в странах ЕАСТ (EFTA) данный отчет распространяется WFSIL. Для получателей в ЕС отчет распространяется Wells Fargo Securities Europe S.A. («WFSE»). WFSE — французская инвестиционная фирма, авторизованная и регулируемая Пруденциальным надзорным и разрешительным органом (Autorité de contrôle prudentiel et de résolution) и Управлением по финансовым рынкам (Autorité des marchés financiers). WFSE не работает с розничными клиентами, как определено в MiFID2. Данный отчет не предназначен для розничных клиентов, и они не должны на него полагаться.

• Ценные бумаги: не застрахованы fdic - могут потерять стоимость - без гарантии банка

Экономика | 11