Глобальный прогноз финансовых рынков и экономики на 2025 год

Глобальный прогноз финансовых рынков и экономики на 2025 год

Ценовой индекс S&P 500

1 января 1997 г.: 741; 15,9x 24 марта 2000 г.: 1 527; Прогнозный P/E = 25,2x 9 октября 2002 г.: 777; 14,1x 9 октября 2007 г.: 1 565; 15,1x 9 марта 2009 г.: 677; 10,4x 19 февраля 2020 г.: 3 386; 19,2x 23 марта 2020 г.: 2 237; 13,3x 3 января 2022 г.: 4 797; 21,4x 12 октября 2022 г.: 3 577; 15,7x 31 декабря 2025 г.: 6 846; Прогнозный P/E = 22,0x

Характеристики

Индекс S&P 500: Прогнозный коэффициент P/E

Среднее за 30 лет: 17,1x

-1 ст. откл.: 13,8x +1 ст. откл.: 20,4x 31 декабря 2025 г.: 22,0x

Оценка

Прогнозный P/E и последующая доходность за 1 год

Индекс совокупной доходности S&P 500

R² = 5% 31 декабря 2025 г.: 22,0x

Прогнозный P/E и последующая годовая доходность за 5 лет

R² = 30% 31 декабря 2025 г.: 22,0x

Рост прибыли на акцию (EPS) S&P 500

Годовой рост, разделенный на изменения выручки, маржи прибыли и количества акций

Прогноз на 2025 год: $271 Прогноз на 2026 год: $311 Прогноз на 2027 год: $357

Маржа прибыли S&P 500

Квартальная прибыль/продажи

Рецессия 3кв25: 13,9%

Доля роста EPS

P/E топ-10 и остальных компаний в S&P 500

Следующие 12 месяцев

Вес топ-10 компаний в S&P 500

% от рыночной капитализации, % от прибыли за последние 12 месяцев

31 декабря 2025 г.: Топ-10 по рыночной капитализации: 41,1% Топ-10 по прибыли: 32,6%

Показатели «Великолепной семерки» в S&P 500

Индексировано к 100 на 01.01.2021, ценовая доходность

Дисперсия показателей «Великолепной семерки»

Ценовая доходность

Годовой рост прибыли

Топ-10 компаний S&P 500 по рыночной капитализации

Процент от рыночной капитализации S&P 500 на первый день указанного года

| :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | | IBM | GE | GE | Apple | Apple | | Exxon | AT&T | Exxon | Exxon | Nvidia | | GE | Exxon | Microsoft | Microsoft | Microsoft | | General Motors | Coca Cola | Citigroup | J&J | Amazon | | AT&T | Royal Dutch | Walmart | Berkshire Hathaway | Alphabet | | Shell Oil | Altria | Pfizer | Wells Fargo | Meta | | Amoco | Walmart | BofA | GE | Tesla | | Royal Dutch | Merck | J&J | P&G | Broadcom | | Kodak | IBM | AIG | JPMorgan | Berkshire Hathaway | | DuPont | P&G | IBM | Chevron | JPMorgan |

Рыночная капитализация 10 крупнейших компаний в начале года:

1985: $251 млрд 1995: $597 млрд

Рост прибыли S&P 500 по секторам

3кв25, в годовом исчислении

Топ-50 лучших компаний S&P 500 по секторам

2025, количество компаний

Дисконт P/E стиля «Стоимость» против «Роста»

Russell 1000 Value против Growth, следующие 12 месяцев

Среднее за длит. период: -30% 31 декабря 2025 г.: -40%

Дисперсия оценок

Дисперсия между прогнозным P/E акций S&P 500 в 20-м и 80-м процентилях

Процент рыночной капитализации по секторам

Оценки, покрытие процентов и прибыль

Распределение стилей:

• Крупная кап. (Large cap): Рост 55%, Стоимость 45%

• Средняя кап. (Mid cap): Рост 28%, Стоимость 72%

• Малая кап. (Small cap): Рост 26%, Стоимость 74%

Прогнозный P/E в сравнении со средним P/E за 20 лет

Прогнозный P/E

Прогнозный P/E как % от среднего за 20 лет

Анализ секторов S&P 500

Внутригодовые снижения S&P 500 против доходности за календарный год

Несмотря на средние внутригодовые падения на 14,2%, годовая доходность была положительной в 35 из 46 лет.

Факторы роста реального ВВП

В квартальном исчислении, сезонно скорректированная годовая ставка

Состав номинального ВВП

Прирост рабочих мест вне сельского хозяйства

Изменение месяц к месяцу и 3-месячная скользящая средняя, в тысячах

Уровень безработицы среди гражданского населения и годовой рост заработной платы

Рядовые производственные и неруководящие работники, сезонно скорректировано, %

Ноябрь 2025: Рост зарплат 3,9% Ноябрь 2025: Уровень безработицы 4,6%

650 850 1 050 '21 '22 '23 '24 '25 Ноя '25 Прирост рабочих мест 64 тыс. Среднее за 3 месяца 22 тыс.

Вакансии JOLTS*

Найм JOLTS: Общее количество вакансий, в тысячах, с учетом сезонных колебаний

Общее количество наймов во внесельскохозяйственном секторе, в тысячах, с учетом сезонных колебаний

Увольнения JOLTS

Общее количество увольнений во внесельскохозяйственном секторе, в тысячах, с учетом сезонных колебаний

Рецессия

Рост рабочей силы: вклад коренного и иммиграционного населения

Изменение в годовом исчислении по состоянию на январь, возраст 16+, в миллионах

Самая важная проблема, с которой сталкивается малый бизнес

% фирм, скользящее среднее за 3 месяца

Участие в рабочей силе

% от гражданского неинституционального населения, с учетом сезонных колебаний (SA)

Иностранного происхождения Коренного происхождения

Общая рабочая сила Возраст 18 - 64

Качество рабочей силы Стоимость рабочей силы

Факторы, влияющие на общую инфляцию ИПЦ (CPI)

Вклад в годовое % изменение ИПЦ, без учета сезонных колебаний

Янв '18 Июл '18 Янв '19 Июл '19 Янв '20 Июл '20 Янв '21 Июл '21 Янв '22 Июл '22 Янв '23 Июл '23 Янв '24 Июл '24 Янв '25 Июл '25

Энергия Продукты питания дома Базовые товары Жилье Питание, отдых и прочие услуги Автострахование

Июнь 2022: 9.1% Ноя 2025: 2.7% Среднее за 50 лет: 3.6%

Апр 2025: 2.3%

Доллар США: Торговый баланс США

Индекс DXY, уровень

Баланс текущего счета, % от ВВП

Разница процентных ставок на развитых рынках

Разница между доходностью 2-летних облигаций США и международных облигаций*

2Q25: -3.3%

Циклы доллара

Янв 2002: 52% Март 2008: -40% Сент 2022: 56% Авг 1992: -51% Фев 1985: 88% Июнь 1980: -30% 2025: -9%

Капитальные вложения (Capex) основных гиперскейлеров ИИ*

Денежный поток и капитальные вложения гиперскейлеров

Млрд долларов США; Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Oracle

% от продаж

Компьютерное оборудование Коммуникационное оборудование Полупроводники Все отрасли, кроме высокотехнологичных

Прогнозы

Операционный денежный поток — Капитальные вложения = Свободный денежный поток

Предприятия, использующие ИИ в любых бизнес-функциях

% всех фирм, сообщающих об использовании приложений ИИ

Компании, расходующие средства на модели, платформы и инструменты ИИ

% предприятий

Развертывание ИИ-агентов

% организаций с доходом более 1 млрд долларов США, ежеквартальный опрос KPMG AI Pulse

Следующие 6 месяцев (Дек 2025) Ноя 2025: 45% Дек 2025: 17%

Сент '23 Фев '24 Июл '24 Дек '24 Май '25 Окт '25

С платными подписками* Использует ИИ в производстве товаров и услуг Использует ИИ в любой бизнес-функции**

Средняя тарифная ставка на импорт товаров в США для потребления

Собранные пошлины / стоимость общего импорта товаров для потребления, 1900 - 2024

8 апр 2025 (пик): 30.0%

Оценки установленной законом тарифной ставки*

Рост собственного капитала по доходным когортам

Кумулятивный рост с 4-го квартала 2019 года, по когортам дохода до налогообложения, в трлн долларов США

Доля потребителей в общем доходе до налогообложения и расходах

По когортам дохода до налогообложения, 2024 год

Средний возврат подоходного налога по годам подачи

Нижние 80% Верхние 20%

2Q25: $41 трлн 2Q25: $16 трлн

Баланс потребителей

2-й квартал 2025, трлн долларов США, без учета сезонных колебаний

Коэффициент обслуживания долга домохозяйств

Платежи по долгу в % от располагаемого личного дохода, SA

Переход в раннюю просрочку

% от баланса с просрочкой 30+ дней

1Q80: 12.4% 4Q07: 15.8% 4Q25**: 11.6%

Федеральный бюджет на 2025 год

Федеральный дефицит и чистые процентные выплаты

% от ВВП, 1973 - 2034, базовый прогноз CBO

Чистый федеральный долг (накопленный дефицит)

% от ВВП, 1940 - 2034, базовый прогноз CBO, конец финансового года

Базовые экономические предположения CBO

2025: 99.7% 2034: 115.5% (Прогноз) 2034: 116.2% (С учетом OBBBA, тарифов и прочих корректировок*)

Первичный дефицит или профицит Чистые процентные выплаты Общий дефицит или профицит

Общие расходы: $7.0 трлн

• Medicare, Medicaid и ветераны: $2 353 млрд (34%)

• Социальное обеспечение: $1 581 млрд (23%)

• Оборона: $917 млрд (13%)

• Чистые проценты: $970 млрд (14%)

• Прочее: $1 190 млрд (17%)

Источники финансирования

• Подоходный налог: $2 656 млрд (38%)

• Социальное страхование: $1 748 млрд (25%)

• Корпоративный налог: $452 млрд (6%)

• Таможенные пошлины: $195 млрд (3%)

• Прочее: $183 млрд (3%)

• Дефицит: $1 775 млрд (25%)

Индекс потребительского доверия* и последующая 12-месячная доходность S&P 500

Дек 2025: 52.9 Среднее: 77.5

Средняя последующая 12-мес. доходность S&P 500

• 10 пиков оптимизма: +3.9%

• 9 минимумов пессимизма: +24.1% Рецессия

Ожидания по ставке федеральных фондов

Ожидания FOMC и рынка относительно ставки федеральных фондов

Прогнозы FOMC на декабрь 2025 года

Проценты

Ставка федеральных фондов Оценки FOMC на конец года Долгосрочный прогноз FOMC* Рыночные ожидания Диапазон рыночных ожиданий с момента SEP дек '24

Номинальная и реальная доходность 10-летних казначейских облигаций США

31 дек 2025: 1.56% (Реальная) 31 дек 2025: 4.18% (Номинальная)

Реальная доходность 10-летних облигаций США Номинальная доходность 10-летних облигаций США

Доходность облигаций в различных сценариях процентных ставок

Совокупный доход, предполагает параллельный сдвиг кривой доходности

Сценарии доходности (падение/рост на 1%):

• 2-летние UST: 4.9% (без изм), 6.6% (пад. 1%), 3.5% (рост 1%)

• 10-летние UST: 8.2% (без изм), 11.6% (пад. 1%), 4.6% (рост 1%)

• 30-летние UST: 3.7% (без изм), 10.3% (пад. 1%), -3.1% (рост 1%)

• U.S. HY: 8.6% (без изм), 12.3% (пад. 1%), 4.7% (рост 1%)

• Кредиты с плечом: 6.0% (без изм), 5.4% (пад. 1%), 8.1% (рост 1%)

Кривая доходности казначейских облигаций США

31 декабря 2025 г. (Текущая)

3м 1г 2г 3г

5y 7y 10y 20y 30y 3 июля 2023 г. (Пик инверсии*) 19 окт. 2023 г. (Пик 10-летних казначейских облигаций)

Крутизна кривой доходности в США

Разница между доходностью 10-летних и 3-месячных казначейских облигаций США, базисные пункты

Цикл снижения ставок

Рыночные ожидания* Среднее: 154 б.п.

Корпоративные кредитные спреды

Кредитный рейтинг и уровень дефолтов в сегменте высокодоходных облигаций США

Опционно-скорректированный спред, 2001 – настоящее время, %, Индекс J.P. Morgan Domestic High Yield

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% BBB BB B CCC/NR Вес индекса До GFC (мирового фин. кризиса) Дек '25

Рецессия 25-летнее среднее Последние 12 мес.

Уровень дефолтов по кредитному рейтингу

Кривые доходности муниципальных облигаций (эквивалент налогооблагаемых) и казначейских облигаций

Государственный и местный, федеральный и корпоративный долг

% от ВВП, 1988 – 2025, конец финансового года

Остатки средств в резервных фондах штатов («на черный день»)

Медианные остатки сбережений в % от общих расходов, 1988 – 2026, финансовый год

0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% '88 '94 '00 '06 '12 '18 '24 Федеральный долг Долг штатов и местных органов власти

2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% AAA Муницип. (нал. эквив.) кривая доходности Казначейские облигации США кривая доходности 3m 1y 3y 5y 7y 10y 20y 30y BBB Муницип. (нал. эквив.) кривая доходности

Оценки* ФГ25: 99.7% ФГ25: 10.2% Долг нефинансовых корпораций ФГ24: 47.8%

Доходность к худшему (Yield to worst) по секторам облигаций

В процентах, за последние 15 лет

15-летний диапазон

Основные сектора Расширенные сектора

Инвестиционный рынок облигаций в сравнении с индексом Bloomberg U.S. Aggregate

В триллионах долларов США, 2 квартал 2025 г.

Охвачено индексом U.S. Agg. Не охвачено индексом U.S. Agg. Общий размер рынка

Мировой рынок облигаций

Объем рынка в триллионах USD

EM: $46 трлн Развитые за искл. США: $56 трлн США: $59 трлн

Доходность к худшему (Yield to worst) и последующая 5-летняя годовая доходность

Индекс Bloomberg U.S. Aggregate Total Return

R² = 89%

Последующая годовая 5-летняя доходность

Начальная доходность

1970-е, 1980-е, 1990-е, 2000-е, 2010-е, 2020-е

По состоянию на 31.12.2025 текущая доходность 4,32% предполагает будущую 5-летнюю доходность на уровне 4,31%.

Внутригодовые снижения Bloomberg U.S. Aggregate против доходности за календарный год

Несмотря на средние внутригодовые падения на 3,5%, годовая доходность была положительной в 45 из 50 лет

Доходность и доля в мировой рыночной капитализации

% веса в MSCI All Country World, USD, ежемесячно

США: 64% Европа ex-UK: 11% EM: 11% Япония: 5%

Циклы опережения развитых рынков (DM) за пределами США и доллара США

Опережение/отставание международных развитых рынков по сравнению с США, MSCI EAFE, MSCI USA, Индекс DXY, общая доходность, скользящая 3-летняя год.

Опережение развитых рынков ex-U.S. над США Отставание развитых рынков ex-U.S. от США Периоды снижения доллара

Источники доходности мирового рынка акций*

Общая доходность, USD

Валюта Мультипликаторы Дивиденды Прибыль Общая доходность

Региональные показатели с 2022 года

Основные темы мировых инвестиций

12 октября 2022 г. = 100, общая доходность, USD

Окт '22 Апр '23 Окт '23 Апр '24 Окт '24 Апр '25 Окт '25

Европейский аэрокосмический и оборонный сектор Тайваньские технологии Международные банки развитых рынков Акции роста США Индийские потребительские товары выборочного спроса Европейские товары роскоши

Окт '22 Апр '23 Окт '23 Апр '24 Окт '24 Апр '25 Окт '25

Европа Япония S&P 500 без учета NVDA

Оценки по регионам/странам

Относительные оценки по секторам

Прогнозный коэффициент P/E Коэффициент P/E, MSCI ACWI ex-U.S., деленный на S&P 500

1 января 2025 г. Текущий 20-летнее среднее

Рост прибыли: от GFC до предпандемийного периода

Рост прибыли: от пандемии до настоящего времени / консенсус-прогнозы

Январь 2008 = 100, последние 12 месяцев, местная валюта, ежемесячно Январь 2020 = 100, последние 12 месяцев, местная валюта, ежемесячно

Пандемия и прогноз

Индия США Япония Еврозона Китай

Исторический (2008-2018)

Консенсус Рецессия

Глобальный сводный индекс менеджеров по закупкам (PMI)

(Производство и услуги вместе), ежеквартально

Развитые: 2011, 2012, 2013, 2014, 2015, 2021, 2022, 2023, 2016, 2017, 2018, '25, 2019, 2020, 2024 Развивающиеся: 2007, 2008, 2009, 2010

Исторические и ожидаемые ставки политики

Государственные фиксированные инвестиции

Целевые ставки политики и рыночные прогнозные ставки Среднегодовой темп роста, валовое накопление основного капитала сектора государственного управления

ФРС (Fed) Банк Англии (BoE) Банк Японии (BoJ) ЕЦБ (ECB)

Корреляции, доходности и процентные выплаты

10-летние корреляции и 10-летняя годовая общая доходность, 3кв. 15 – 2кв. 25

Размер пузыря = текущая доходность

3% 0% Другие реальные активы Недвижимость Частные рынки Хедж-фонды

Доходность мировой частной недвижимости

Скользящая доходность за 4 квартала от дохода и прироста капитала

Прирост капитала Доход

Потребности в инвестициях в инфраструктуру по регионам

В триллионах долларов США, 2016 – 2040 гг., в ценах 2016 года

Китай: $28.4 трлн Европа: $14.8 трлн США: $12.4 трлн Индия: $4.5 трлн Япония: $3.8 трлн Остальной мир: $29.8 трлн

Финансирование инфраструктуры в США и дефицит финансирования

В триллионах долларов США, 2024 – 2033 гг., по состоянию на 2024 год

Разделение американских компаний на государственные и частные

Компании с выручкой более $100 млн, доля государственных и частных

Публичные Частные

Медианный возраст и средняя рыночная стоимость при IPO

Годы, млрд долларов США

Медианный возраст Средняя рыночная стоимость

Количество котируемых американских компаний* и рыночная капитализация

Количественный показатель, рыночная капитализация S&P 500 в трлн долларов США

Кредитование банками США

% от общего долга нефинансовых корпораций, 1кв00 — 2кв25

Мировые активы под управлением (AUM) в сегменте частного кредитования по типам

Млрд долларов США, на конец периода

Рецессия Закон Додда — Франка Закон Сарбейнза — Оксли Базель III Мировой финансовый кризис

Дисперсия доходности публичных и частных управляющих

На основе доходности с 3кв15 по 3кв25*

Периодическая таблица доходности инвестиций

КК = Крупная капитализация, МК = Малая капитализация, РР = Развитые рынки, РМ = Развивающиеся рынки, Тов. акт. = Товарные активы, Высок. дох. = Высокодоходные облигации.

Диапазон общей доходности акций, облигаций и смешанных портфелей

Годовая общая доходность, 1950 - 2025

Рост $100,000 за 20 лет

• Акции: 11.7% годовых | $908,783

• Облигации: 5.2% годовых | $277,814

• Портфель 60/40: 9.4% годовых | $606,792

Изменение покупательной способности при инвестировании в основные классы активов

Рост $10,000 с поправкой на инфляцию, 1996 - 2025, годовая доходность

• Акции крупной капитализации: $90,943

• Акции малой капитализации: $55,522

• Корпоративные облигации: $24,265

• Наличные: $9,798

Продолжительность периодов экономического роста и рецессий

Месяцы

• Экономический рост: в среднем 49 месяцев

• Рецессия: в среднем 14 месяцев

Продолжительность и глубина «медвежьих» и последующих «бычьих» рынков

Количество месяцев, ценовая доходность S&P 500

Частота положительной доходности в разные периоды времени

Скользящая общая дневная доходность, 1 янв 1989 — 31 дек 2025

Исторические максимумы и уровни поддержки рынка

Ценовой индекс S&P 500, ежедневно, 1950 – настоящее время

Средняя совокупная общая доходность S&P 500

1 янв 1988 — 31 дек 2025

• Количество исторических максимумов (ATH) в 2025 году: 39

• % дней, когда S&P 500 закрывается на ATH: 6.8%

• % ATH, которые служат уровнем поддержки рынка*: 30.9%

20-летняя дисперсия доходности управляющих и рост капитала

По типу активов, годовая общая доходность, рост $1,000, инвестированных 20 лет назад*

Состав портфеля 60/40 по классам активов

31 декабря 2019 — настоящее время, без ребалансировки

Начало: 40% / 60% Текущий: 28% / 72%

Разложение годовой доходности 60/40

Общая доходность, %

(Цветовые индикаторы доходности акций, облигаций и совокупного портфеля)

Корреляция S&P 500 / 10-летних казначейских облигаций США

Скользящая 24-месячная корреляция на основе месячной доходности, 1964 – настоящее время

Количество акций S&P 500 с просадкой 5% и более

Несмотря на положительную доходность индекса в 22 из 30 лет, примерно 75% акций сталкивались с просадкой 5% или более в любой конкретный год

• В конце года: Среднее 148

• В какой-то момент в течение года: Среднее 373

Выплаченный прирост капитала по типам инвестиционных инструментов

Взвешенный прирост капитала / активы под управлением

• Пассивные ETF

• Активные ETF

• Пассивные взаимные фонды

• Активные взаимные фонды

Частные пенсионные планы с установленными выплатами (DB) / Частные пенсионные планы с установленными взносами (DC)

Веса портфеля и стоимость (трлн долларов США), 1кв95 — 2кв25

Рост активов под управлением (AUM) в американских ETF

По инвестиционному процессу ETF, трлн долларов США

• Запуск первого ETF в США

• Запуск факторных ETF

• Запуск облигационных ETF

• Запуск товарных ETF

• Запуск маржинальных и инверсных ETF

• Запуск активных ETF

• Вступление в силу «Правила ETF»*

Фиксированный доход:

Индекс Bloomberg 1-3 Month U.S. Treasury Bill Index включает в себя все публично выпущенные краткосрочные казначейские векселя США с нулевым купоном, имеющие оставшийся срок погашения менее 3 месяцев и более 1 месяца, с инвестиционным рейтингом.

...инвестиционного уровня и иметь непогашенную номинальную стоимость 250 миллионов долларов США или более. Кроме того, ценные бумаги должны быть деноминированы в долларах США, иметь фиксированную ставку и быть неконвертируемыми. Индекс Bloomberg Global High Yield Index является флагманским мультивалютным показателем глобального рынка высокодоходных долговых обязательств. Индекс представляет собой объединение индексов высокодоходных облигаций США (US High Yield), общеевропейских высокодоходных облигаций (Pan-European High Yield) и высокодоходных облигаций развивающихся рынков (EM) в твердой валюте. Субкомпоненты высокодоходных облигаций и развивающихся рынков являются взаимоисключающими. До 1 января 2011 года индекс также включал высокодоходные ценные бумаги CMBS.

Индекс Bloomberg Municipal Index: состоит из широкого набора инвестиционных облигаций общего обязательства и доходных облигаций со сроками погашения от одного года до 30 лет. Это неуправляемый индекс, представляющий рынок муниципальных облигаций, освобожденных от налогов.

Индекс Bloomberg US Dollar Floating Rate Note (FRN) Index обеспечивает измерение рынка облигаций с плавающей процентной ставкой, деноминированных в долларах США.

Индекс Bloomberg US Corporate Investment Grade Index — это неуправляемый индекс, состоящий из публично выпущенных корпоративных долговых обязательств США и определенных иностранных долговых обязательств и обеспеченных нот, которые имеют инвестиционный рейтинг (Baa3/BBB или выше) как минимум от двух рейтинговых агентств, имеют срок до окончательного погашения не менее одного года и имеют непогашенную номинальную стоимость не менее 250 миллионов долларов США. Чтобы соответствовать требованиям, облигации должны быть зарегистрированы в SEC.

Индекс Bloomberg US High Yield Index охватывает вселенную долговых обязательств с фиксированной ставкой неинвестиционного уровня. Еврооблигации и долговые выпуски стран, классифицируемых как развивающиеся рынки (суверенный рейтинг Baa1/BBB+/BBB+ и ниже по среднему значению рейтингов Moody’s, S&P и Fitch), исключаются, но канадские и глобальные облигации (зарегистрированные в SEC) эмитентов из стран, не входящих в EMG, включены.

Индекс Bloomberg US Mortgage Backed Securities Index — это неуправляемый индекс, который измеряет показатели инвестиционных ценных бумаг с фиксированной ставкой, обеспеченных ипотекой (pass-through), агентств GNMA, FNMA и FHLMC.

Индекс Bloomberg US TIPS Index состоит из ценных бумаг с защитой от инфляции, выпущенных Казначейством США.

Индекс J.P. Morgan Emerging Market Bond Global Index (EMBI) включает деноминированные в долларах США облигации Брейди, еврооблигации, торгуемые кредиты и долговые инструменты местного рынка, выпущенные суверенными и квазисуверенными организациями.

Индекс J.P. Morgan Domestic High Yield Index предназначен для отражения инвестиционной вселенной внутреннего рынка высокодоходных корпоративных долговых обязательств в долларах США.

Индекс J.P. Morgan Corporate Emerging Markets Bond Index Broad Diversified (CEMBI Broad Diversified) является расширением индекса J.P. Morgan Corporate Emerging Markets Bond Index (CEMBI). CEMBI — это индекс, взвешенный по рыночной капитализации, состоящий из корпоративных облигаций развивающихся рынков, деноминированных в долларах США.

Индекс J.P. Morgan Emerging Markets Bond Index Global Diversified (EMBI Global Diversified) отслеживает совокупную доходность долговых инструментов, деноминированных в долларах США, выпущенных суверенными и квазисуверенными организациями развивающихся рынков: облигаций Брейди, кредитов, еврооблигаций. Индекс ограничивает влияние некоторых крупных стран.

Индекс J.P. Morgan GBI EM Global Diversified отслеживает показатели долга в местной валюте, выпущенного правительствами стран с развивающейся экономикой, чей долг доступен для большинства международных инвесторов.

Индекс U.S. Treasury Index является компонентом индекса государственного долга США (U.S. Government index).

Все индексы являются неуправляемыми, и частное лицо не может инвестировать напрямую в индекс. Доходность индексов не включает комиссии или расходы.

Акции

Индекс Dow Jones Industrial Average — это средневзвешенный по цене показатель 30 активно торгуемых «голубых фишек» США.

Индекс MSCI ACWI (All Country World Index) — это индекс, взвешенный по рыночной капитализации с учетом свободного обращения, который предназначен для измерения показателей фондового рынка развитых и развивающихся стран.

Индекс MSCI EAFE (Europe, Australasia, Far East) — это индекс, взвешенный по рыночной капитализации с учетом свободного обращения, предназначенный для измерения показателей фондового рынка развитых стран, за исключением США и Канады.

Индекс MSCI Emerging Markets — это индекс, взвешенный по рыночной капитализации с учетом свободного обращения, предназначенный для измерения показателей фондового рынка на глобальных развивающихся рынках.

Индекс MSCI Europe — это индекс, взвешенный по рыночной капитализации с учетом свободного обращения, предназначенный для измерения показателей фондового рынка развитых стран Европы.

Индекс MSCI Pacific — это индекс, взвешенный по рыночной капитализации с учетом свободного обращения, предназначенный для измерения показателей фондового рынка в Тихоокеанском регионе.

Индекс Russell 1000® измеряет показатели 1 000 крупнейших компаний в индексе Russell 3000.

Индекс Russell 1000 Growth® измеряет показатели тех компаний из индекса Russell 1000, которые имеют более высокие коэффициенты отношения цены к балансовой стоимости и более высокие прогнозируемые значения роста.

Индекс Russell 1000 Value® измеряет показатели тех компаний из индекса Russell 1000, которые имеют более низкие коэффициенты отношения цены к балансовой стоимости и более низкие прогнозируемые значения роста.

Индекс Russell 2000® измеряет показатели 2 000 самых маленьких компаний в индексе Russell 3000.

Индекс Russell 2000 Growth® измеряет показатели тех компаний из индекса Russell 2000, которые имеют более высокие коэффициенты отношения цены к балансовой стоимости и более высокие прогнозируемые значения роста.

Индекс Russell 2000 Value® измеряет показатели тех компаний из индекса Russell 2000, которые имеют более низкие коэффициенты отношения цены к балансовой стоимости и более низкие прогнозируемые значения роста.

Индекс Russell 3000® измеряет показатели 3 000 крупнейших компаний США на основе общей рыночной капитализации.

Индекс Russell Midcap® измеряет показатели 800 самых маленьких компаний в индексе Russell 1000.

Индекс Russell Midcap Growth® измеряет показатели тех компаний из индекса Russell Midcap, которые имеют более высокие коэффициенты отношения цены к балансовой стоимости и более высокие прогнозируемые значения роста. Эти акции также входят в индекс Russell 1000 Growth.

Индекс Russell Midcap Value® измеряет показатели тех компаний из индекса Russell Midcap, которые имеют более низкие коэффициенты отношения цены к балансовой стоимости и более низкие прогнозируемые значения роста. Эти акции также входят в индекс Russell 1000 Value.

Индекс S&P 500 широко признан лучшим единым индикатором рынка акций США. Индекс включает репрезентативную выборку из 500 ведущих компаний в ведущих отраслях экономики США. Индекс S&P 500 ориентирован на сегмент рынка с крупной капитализацией; однако, поскольку он включает значительную часть общей стоимости рынка, он также представляет рынок в целом.

Другие классы активов

Индекс Alerian MLP Index представляет собой композитный индекс 50 наиболее заметных энергетических мастер-ограниченных партнерств (MLP), который предоставляет инвесторам объективный и всесторонний эталон для данного класса активов.

Индекс Bloomberg Commodity Index и соответствующие субиндексы состоят из фьючерсных контрактов на физические сырьевые товары и представляют двадцать два отдельных сырьевых товара, торгуемых на биржах США, за исключением алюминия, никеля и цинка.

Индекс Cambridge Associates U.S. Global Buyout and Growth Index® основан на данных, собранных по 1 768 глобальным (США и за пределами США) фондам выкупа и фондам акций роста, включая полностью ликвидированные партнерства, сформированные в период с 1986 по 2013 год.

Индекс CS/Tremont Hedge Fund Index составляется компанией Credit Suisse Tremont Index, LLC. Это взвешенный по активам индекс хедж-фондов, который включает только фонды, а не отдельные счета. Индекс использует базу данных Credit Suisse/Tremont, которая отслеживает более 4500 фондов и состоит только из фондов с минимальным объемом активов под управлением 50 миллионов долларов США, 12-месячным опытом работы и проверенной финансовой отчетностью. Он рассчитывается и пересматривается ежемесячно и отображается за вычетом всех вознаграждений за результат и расходов. Он является исключительной собственностью Credit Suisse Tremont Index, LLC.

Ежемесячные индексы HFRI (HFRI) — это равнозвешенные индексы доходности, используемые многочисленными менеджерами хедж-фондов в качестве ориентира для их собственных хедж-фондов. HFRI разделены на 4 основные стратегии, каждая из которых имеет несколько субстратегий. Все компоненты индекса HFRI с одним менеджером включены в сводный индекс HFRI Fund Weighted Composite, который объединяет более 2200 фондов, перечисленных во внутренней базе данных HFR.

Индекс NAREIT EQUITY REIT Index предназначен для обеспечения наиболее всесторонней оценки общих показателей отрасли и включает все имеющие налоговые льготы инвестиционные фонды недвижимости (REIT), которые котируются на NYSE, Американской фондовой бирже или в списке национального рынка NASDAQ.

NFI-ODCE, сокращение от NCREIF Fund Index - Open End Diversified Core Equity, представляет собой индекс инвестиционной доходности, отражающий на исторической и текущей основе результаты 33 открытых смешанных фондов, придерживающихся основной инвестиционной стратегии, некоторые из которых имеют историю деятельности, восходящую к 1970-м годам. Индекс NFI-ODCE взвешен по капитализации и отчетность по нему ведется до вычета комиссий. Измерение является средневзвешенным по времени.

Определения

Инвестирование в альтернативные активы (alternative assets) сопряжено с более высокими рисками, чем традиционные инвестиции, и подходит только для искушенных инвесторов. Альтернативные инвестиции сопряжены с большими рисками, чем традиционные инвестиции, и не должны рассматриваться как полная инвестиционная программа. Они неэффективны с точки зрения налогообложения, и инвестору следует проконсультироваться со своим налоговым консультантом перед инвестированием. Альтернативные инвестиции имеют более высокие комиссии, чем традиционные инвестиции, а также могут иметь высокую долю заемных средств и использовать спекулятивные методы инвестирования, что может увеличить потенциал инвестиционных убытков или прибыли. Стоимость инвестиций может как падать, так и расти, и инвесторы могут вернуть меньше, чем они вложили.

Облигации (bonds) подвержены рискам изменения процентных ставок. Цены на облигации обычно падают, когда процентные ставки растут.

Инвестиции в сырьевые товары (commodities) могут иметь большую волатильность, чем инвестиции в традиционные ценные бумаги, особенно если инструменты предполагают использование кредитного плеча. На стоимость производных инструментов, привязанных к сырьевым товарам, могут влиять изменения общих рыночных движений, волатильность товарного индекса, изменения процентных ставок или факторы, влияющие на конкретную отрасль или сырьевой товар, такие как засуха, наводнения, погода, болезни скота, эмбарго, тарифы, а также международные экономические, политические и регуляторные события. Использование производных инструментов с кредитным плечом, привязанных к сырьевым товарам, создает возможность для увеличения доходности, но в то же время создает возможность для больших убытков.

Производные инструменты (derivatives) могут быть более рискованными, чем другие типы инвестиций, поскольку они могут быть более чувствительными к изменениям экономических или рыночных условий, чем другие типы инвестиций, и могут привести к убыткам, значительно превышающим первоначальные инвестиции. Использование производных инструментов может быть неудачным, что приведет к инвестиционным потерям, а стоимость таких стратегий может снизить инвестиционную доходность.

Стратегии реструктуризации проблемной задолженности (Distressed Restructuring Strategies) используют инвестиционный процесс, ориентированный на корпоративные инструменты с фиксированным доходом, в первую очередь на корпоративные кредитные инструменты компаний, торгующихся со значительным дисконтом к их ст...

...стоимости при выпуске или обязательств (номинальной стоимости) при наступлении срока погашения в результате либо официального разбирательства по банкротству, либо восприятия финансовым рынком близости такого разбирательства. Инвестиции в развивающиеся рынки могут быть более волатильными. Обычные риски инвестирования в зарубежные страны усиливаются при инвестировании в развивающиеся рынки. Кроме того, малый размер рынков ценных бумаг и низкий объем торгов могут привести к отсутствию ликвидности, что ведет к повышенной волатильности. Также развивающиеся рынки могут не обеспечивать адекватную правовую защиту частных или иностранных инвестиций или частной собственности. Цена долевых ценных бумаг может расти или падать из-за изменений на рынке в целом или изменений в финансовом состоянии компании, иногда быстро или непредсказуемо. Эти движения цен могут быть результатом факторов, влияющих на отдельные компании, секторы или отрасли, или на рынок ценных бумаг в целом, таких как изменения в экономических или политических условиях. Долевые ценные бумаги подвержены «риску фондового рынка», что означает, что цены на акции в целом могут снижаться в течение коротких или длительных периодов времени. Рыночно-нейтральные стратегии на рынке акций используют сложные количественные методы анализа данных о ценах для получения информации о будущих движениях цен и взаимосвязях между ценными бумагами, выбора ценных бумаг для покупки и продажи. Рыночно-нейтральные стратегии на рынке акций обычно поддерживают характерную чистую экспозицию на рынке акций не более 10% в длинных или коротких позициях. Глобальные макростратегии используют широкий спектр стратегий, в которых инвестиционный процесс основан на движениях базовых экономических переменных и их влиянии на рынки акций, фиксированного дохода, твердой валюты и сырьевых товаров. Международное инвестирование сопряжено с большей степенью риска и повышенной волатильностью. Изменения обменных курсов валют и различия в политике бухгалтерского учета и налогообложения за пределами США могут повышать или снижать доходность. Некоторые зарубежные рынки могут быть не так политически и экономически стабильны, как Соединенные Штаты и другие страны. Нет никакой гарантии, что использование длинных и коротких позиций окажется успешным в ограничении подверженности инвестора колебаниям внутреннего фондового рынка, капитализации, отраслевым колебаниям или другим факторам риска. Использование стратегий длинных и коротких продаж может привести к более высокому коэффициенту оборачиваемости портфеля. Короткие продажи сопряжены с определенными рисками, включая дополнительные расходы, связанные с закрытием коротких позиций, и возможность неограниченных убытков по определенным позициям коротких продаж. Стратегии арбитража при слияниях используют инвестиционный процесс, ориентированный прежде всего на возможности в долевых и связанных с долей инструментах компаний, которые в настоящее время участвуют в корпоративной сделке. Инвестирование в компании со средней капитализацией обычно сопряжено с большим риском, чем инвестирование в хорошо зарекомендовавшие себя компании «голубые фишки». Исторически акции компаний со средней капитализацией демонстрировали большую степень рыночной волатильности, чем средние акции. Отношение цены к прогнозной прибыли — это показатель коэффициента цена/прибыль (P/E) с использованием прогнозной прибыли. Отношение цены к балансовой стоимости сравнивает рыночную стоимость акции с ее балансовой стоимостью. Отношение цены к денежному потоку — это мера ожиданий рынка относительно будущего финансового состояния фирмы. Отношение цены к дивидендам — это отношение цены акции на фондовой бирже к дивидендам на акцию, выплаченным в предыдущем году, используемое как мера потенциала компании как инвестиции. Инвестиции в недвижимость могут быть подвержены более высокой степени рыночного риска из-за концентрации в конкретной отрасли, секторе или географическом секторе. Инвестиции в недвижимость могут быть подвержены рискам, включая, помимо прочего, снижение стоимости недвижимости, риски, связанные с общими и экономическими условиями, изменения стоимости базового имущества, принадлежащего трасту, и дефолты заемщиков. Стратегии относительной стоимости поддерживают позиции, в которых инвестиционный тезис основан на реализации расхождения в оценке во взаимоотношениях между несколькими ценными бумагами. Инвестирование в компании с малой капитализацией обычно сопряжено с большим риском, чем инвестирование в хорошо зарекомендовавшие себя компании «голубые фишки», поскольку небольшие компании, как правило, имеют более высокий риск банкротства. Исторически акции небольших компаний демонстрировали большую степень рыночной волатильности, чем средние акции.

Программа Market Insights

Программа Market Insights предоставляет комплексные данные и комментарии по мировым рынкам без привязки к конкретным продуктам. Разработанная как инструмент, помогающий клиентам понять рынки и поддерживающий принятие инвестиционных решений, программа исследует последствия текущих экономических данных и меняющихся рыночных условий.

Статус MiFID II

Для целей MiFID II программы JPM Market Insights и Portfolio Insights являются маркетинговыми коммуникациями и не подпадают под какие-либо требования MiFID II / MiFIR, специально относящиеся к инвестиционным исследованиям. Кроме того, программы J.P. Morgan Asset Management Market Insights и Portfolio Insights, как не являющиеся независимыми исследованиями, не были подготовлены в соответствии с юридическими требованиями, направленными на содействие независимости инвестиционных исследований, и на них не распространяется какой-либо запрет на совершение сделок до распространения инвестиционных исследований.

Раскрытие информации и риски

Настоящий документ является сообщением общего характера и предоставляется исключительно в информационных целях. Он носит образовательный характер и не предназначен для использования в качестве совета или рекомендации для какого-либо конкретного инвестиционного продукта, стратегии, функции плана или других целей в любой юрисдикции, а также не является обязательством со стороны J.P. Morgan Asset Management или любой из его дочерних компаний участвовать в любой из упомянутых здесь сделок. Любые используемые примеры являются общими, гипотетическими и приведены только для иллюстрации. Данный материал не содержит достаточной информации для подтверждения инвестиционного решения, и на него не следует полагаться при оценке преимуществ инвестирования в какие-либо ценные бумаги или продукты.

Кроме того, пользователи должны провести независимую оценку правовых, нормативных, налоговых, кредитных и бухгалтерских последствий и определить вместе со своим финансовым специалистом, считается ли какое-либо упомянутое здесь вложение соответствующим их личным целям. Инвесторы должны обеспечить получение всей доступной актуальной информации перед принятием любых инвестиций. Любые прогнозы, цифры, мнения или инвестиционные методы и стратегии, изложенные здесь, предназначены только для информационных целей, основаны на определенных предположениях и текущих рыночных условиях и могут быть изменены без предварительного уведомления.

Вся представленная здесь информация считается точной на момент подготовки, но никаких гарантий точности не дается, и никакая ответственность в отношении любой ошибки или упущения не принимается. Следует отметить, что инвестирование сопряжено с рисками, стоимость инвестиций и доход от них могут колебаться в соответствии с рыночными условиями и налоговыми соглашениями, и инвесторы могут не вернуть полную инвестированную сумму. Как прошлые показатели, так и доходность не являются надежными индикаторами текущих и будущих результатов.

Общая информация об организации

J.P. Morgan Asset Management — это бренд подразделения по управлению активами JPMorgan Chase & Co. и его аффилированных лиц по всему миру. В той мере, в какой это разрешено применимым законодательством, мы можем записывать телефонные звонки и контролировать электронные коммуникации в целях соблюдения наших юридических и нормативных обязательств и внутренних политик. Персональные данные будут собираться, храниться и обрабатываться J.P. Morgan Asset Management в соответствии с нашими политиками конфиденциальности по адресу: https://am.jpmorgan.com/global/privacy.

Организации, выпустившие данный документ:

• В Соединенных Штатах: J.P. Morgan Investment Management Inc. или J.P. Morgan Alternative Asset Management, Inc., обе организации регулируются Комиссией по ценным бумагам и биржам.

• В Латинской Америке: только для использования целевыми получателями, местными организациями J.P. Morgan, в зависимости от обстоятельств.

• В Канаде: только для использования институциональными клиентами, JPMorgan Asset Management (Canada) Inc., которая является зарегистрированным Менеджером портфеля и Дилером освобожденного рынка во всех канадских провинциях и территориях, за исключением Юкона, а также зарегистрирована в качестве Менеджера инвестиционного фонда в Британской Колумбии, Онтарио, Квебеке и Ньюфаундленде и Лабрадоре.

• В Великобритании: JPMorgan Asset Management (UK) Limited, которая авторизована и регулируется Управлением по финансовому регулированию и контролю (FCA).

• В других европейских юрисдикциях: JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l.

• В Азиатско-Тихоокеанском регионе (АТР): следующими организациями-эмитентами в соответствующих юрисдикциях, в которых они преимущественно регулируются: JPMorgan Asset Management (Asia Pacific) Limited, или JPMorgan Funds (Asia) Limited, или JPMorgan Asset Management Real Assets (Asia) Limited, каждая из которых регулируется Комиссией по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга; JPMorgan Asset Management (Singapore) Limited (рег. номер компании 197601586K), данная реклама или публикация не проверялась Денежно-кредитным управлением Сингапура; JPMorgan Asset Management (Taiwan) Limited; JPMorgan Asset Management (Japan) Limited, которая является членом Ассоциации инвестиционных трастов Японии, Японской ассоциации инвестиционных консультантов, Ассоциации фирм по операциям с финансовыми инструментами типа II и Японской ассоциации дилеров по ценным бумагам и регулируется Агентством по финансовым услугам (регистрационный номер «Kanto Local Finance Bureau (Financial Instruments Firm) № 330»); в Австралии только оптовым клиентам, как определено в разделах 761A и 761G Закона о корпорациях 2001 года (Содружество), компанией JPMorgan Asset Management (Australia) Limited (ABN 55143832080) (AFSL 376919).

• Для всех остальных рынков в АТР: только целевым получателям.

Только для США:

Если вы являетесь лицом с ограниченными возможностями и вам требуется дополнительная поддержка при просмотре материала, пожалуйста, позвоните нам по телефону 1-800-343-1113 для получения помощи.

Copyright 2026 JPMorgan Chase & Co. Все права защищены.

Подготовлено: Дэвид П. Келли, Джордан К. Джексон, Джон С. Мэнли, Мира Пандит, Габриэла Д. Сантос, Аарон Малвихилл, Стефани Алиага, Сахил Гауба, Брэндон Холл, Кэти Корнгибель и Грант Папа.

Если не указано иное, все данные приведены по состоянию на 31 декабря 2025 года или на самую последнюю доступную дату.

Справочник по рынкам — США

JP-LITTLEBOOK | 2663a490-d1e1-11e6-9dd9-005056960c8a