Иранский конфликт сулит ФосАгро выгоды

Борис Красноженов Начальник управления, Старший аналитик по сектору металлов и горной добычи (+7 495) 795 - 3612

Елизавета Дегтярева Аналитик + 7 (49 5 ) 010 48 89

ФосАгро: Иранский конфликт сулит ФосАгро выгоды

Рынок акций

Ближневосточный конфликт спровоцировал резкий рост цен на газ, а также на удобрения на фоне опасений по поводу устойчивости предложения на мировом рынке, которые и ранее заметно подорожали с начала года. С учетом этих обстоятельств, а также по-прежнему актуальных перспектив ослабления рубля, мы повышаем целевую цену PHOR до 7 990 руб. за акцию (что предполагает потенциал роста 13%).

Рекомендация и рекомендуемая цена

Источник: Мосбиржа, Альфа-Банк. Цена закрытия на 5 марта 2026 г.

Обострение геополитических рисков на Ближнем Востоке может ограничить предложение на рынке удобрений

Ближневосточные производители минеральных удобрений и сырья для их производства (в том числе аммиака и серы) играют важную роль на мировом рынке удобрений. В регионе Персидского залива сосредоточены почти все производители азотных удобрений (за исключением Омана) и серы, а также один из крупнейших производителей фосфорных удобрений (Maaden). Около трети производимых в регионе удобрений экспортируется через Ормузский пролив, однако сейчас судоходство в этом проливе практически приостановлено, и это существенно влияет на мировой рынок удобрений, особенно с учетом того, что именно сейчас в Северном полушарии начинаются весенние посевные работы. Это чревато значительным дефицитом предложения на рынке удобрений и ростом цен на сельхозпродукцию. Такая ситуация выгодна ФосАгро, поскольку компания экспортирует около 80% производимых удобрений и, теоретически, могла бы воспользоваться ситуацией, перенаправив свои экспортные потоки.

Наблюдаемый рост цен на удобрения, по нашему мнению, вскоре может повлиять на котировки PHOR

Цены на удобрения растут с начала 2026 г., эта тенденция наметилась еще до нынешнего обострения конфликта между США и Ираном. Наблюдаемая эскалация поспособствует ускорению роста цен на удобрения в преддверии посевного сезона и на фоне подорожания природного газа, что однозначно является положительным фактором для котировок ФосАгро.

Оценка компании

Курс USD / RUB к 5 марта достиг 78,7, а среднее значение на 2026 г., по нашим оценкам, может составить 88,7 (что предполагает ослабление рубля на 13%). По итогам пересмотра нашей модели мы повышаем целевую цену по ФосАгро до 7 990 руб. за акцию. Новая целевая цена предполагает 13%-й потенциал роста котировок и служит основанием для рекомендации ВЫШЕ РЫНКА. При расчете целевой цены мы использовали метод дисконтирования денежных потоков (при ставке WACC 17%), а также равновесный сравнительный анализ по двум мультипликаторам – EV / EBITDA 2027П (5x) и PE 2027П (8x).

Аналитические материалы и расчеты

Рис. 1: Заводы по производству азотных и фосфорных удобрений на Ормузском проливе

(зелен. – завод по фос. удобр., коричн. — по азотным) Источник: международные базы данных, Альфа-банк

Таб. 1: Экспорт карбамида из Ближнего Востока в 2025 г., млн тонн

Источник: международные базы данных, Альфа-банк

Рис. 2: Мировой экспорт карбамида и DAP / MAP в % соотношении

Источник: международные базы данных, Альфа-банк

Таб. 2: Экспорт DAP / MAP из Ближнего Востока в 2025 г., млн тонн

Источник: международные базы данных, Альфа-банк

Рис. 3: Мировой экспорт серы и аммиака в % соотношении

Источник: международные базы данных, Альфа-Банк

Оценка стоимости

Контакты Альфа-Банка

Дисклеймер

Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из публичных источников, которые по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения.

Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний.

Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со своими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.