Перспективы главных экономистов — январь 2026

Центр новой экономики и общества: Перспективы главных экономистов

Перспективы главных экономистов, январь 2026 г.

Этот брифинг основан на последних исследованиях в области разработки политики, а также на консультациях и опросах ведущих главных экономистов из государственного и частного секторов, организованных Центром новой экономики и общества Всемирного экономического форума. Его целью является обобщение формирующихся контуров текущей экономической среды и определение приоритетов для дальнейших действий директивных органов и руководителей бизнеса в ответ на комплексные потрясения в мировой экономике, вызванные геоэкономическими и геополитическими событиями.

Опрос, представленный в этом брифинге, проводился с 19 ноября по 3 декабря 2025 года.

Краткий обзор

Поскольку 53% главных экономистов ожидают ослабления условий в мировой экономике, 28% не ожидают изменений и 19% ожидают укрепления экономики, перспективы мировой экономики на предстоящий год склоняются к негативным, хотя настроения улучшились по сравнению с прошлогодним прогнозом. Основываясь на опросе и диалоге с ведущими главными экономистами, последний выпуск «Перспектив главных экономистов» Всемирного экономического форума выявляет понижательные риски в виде завышенной стоимости активов, растущего долгового давления и обострения геополитической напряженности, которые меняют модели торговли и инвестиций. В среднесрочной перспективе интеграция искусственного интеллекта (ИИ) остается ключевым источником как возможностей, так и рисков для мировой экономики.

В нестабильных условиях финансовые рынки сохранили тенденцию к росту, что вызвало споры об устойчивости текущих оценок. Некоторые экономисты подчеркивают риски, связанные с пузырями активов и возможностью резких коррекций, в то время как другие указывают на базовую прибыльность и реальные инвестиции, которые отличают эти фирмы от предыдущих спекулятивных эпизодов. Традиционные защитные активы, такие как золото, вновь обрели привлекательность в неопределенной среде, в то время как траектория доллара США остается ключевым вопросом для мировых инвесторов.

Проблема долга, как государственного, так и частного, вышла на первый план, поскольку правительства и корпорации борются с последствиями длительных заимствований и управления повышенным уровнем долга, что побуждает к пересмотру фискальных подходов. Ожидается, что такие области, как оборона, цифровая инфраструктура и энергетика, будут занимать более значительные доли в государственных бюджетах, отражая требования более непредсказуемого мира и императивы технологических изменений. В то же время необходимость сбалансировать эти приоритеты с другими целями обостряет дискуссии о будущем направлении денежно-кредитной и фискальной политики.

Торговые и инвестиционные потоки адаптируются к новой эре, характеризующейся стратегической конкуренцией и развивающимися альянсами. США и Китай снизили остроту торговой напряженности, но многие глубинные разногласия остаются нерешенными. По мере адаптации глобальных цепочек поставок ожидается рост числа региональных и двусторонних соглашений, в то время как страны стремятся обеспечить доступ к важнейшим технологиям и ресурсам. Перспективы мировой торговли неоднозначны: некоторые регионы могут извлечь выгоду из открывающихся возможностей, в то время как другие сталкиваются с проблемами, вызванными протекционистскими мерами и неопределенностью политики. Прямые иностранные инвестиции также перенаправляются в ответ на эти события, что приводит к различным перспективам для крупнейших экономик, по мнению главных экономистов.

Стремительное внедрение ИИ выделяется и как источник оптимизма, и как катализатор потрясений. Хотя потенциал значительного повышения производительности широко признан, ожидается, что темпы и распределение этих преимуществ будут значительно варьироваться в зависимости от региона, отрасли и размера фирмы. Влияние на занятость остается неопределенным: мнения о долгосрочной перспективе расходятся, а в краткосрочной прогнозируются умеренные потрясения.

Региональные траектории роста отражают сложное взаимодействие этих сил. США переживают всплеск инвестиций в ИИ и инфраструктуру центров обработки данных, что вселяет надежды на возрождение производительности, даже несмотря на сохраняющиеся вопросы о масштабах и устойчивости этих достижений. Китай поддерживает хрупкий баланс между внешним спросом и внутренним давлением, используя технологические инновации для сохранения динамики. Европа сталкивается с более сдержанными перспективами, отягощенными демографическими тенденциями и затратами, связанными с конфликтами и фрагментированной нормативно-правовой базой, в то время как такие регионы, как Южная Азия, Восточная Азия и Тихоокеанский регион, остаются относительно светлыми пятнами, поддерживаемыми реформами и интеграцией. Другие регионы, такие как Африка к югу от Сахары и Латинская Америка, борются с двойными проблемами долга и необходимостью структурных преобразований.

Преобладающее настроение — это настороженное ожидание, при котором всегда возможны резкие сдвиги в настроениях. Решения, принятые правительствами, бизнесом и работниками в предстоящем году, будут иметь решающее значение для определения того, приведет ли этот период технологических, геополитических и экономических изменений только к краткосрочному управлению рисками или заложит основы для широкомасштабного процветания. По мере вступления мира в 2026 год центральной задачей является использование относительной устойчивости и сохраняющегося созидательного потенциала мировой экономики для обеспечения того, чтобы как можно больше людей могли получить доступ к плодам новой экономики.

Перспективы экономических рисков

Январский выпуск «Перспектив главных экономистов» на 2026 год открывается на более осторожно оптимистичной ноте, чем прошлый год. Хотя 53% респондентов по-прежнему ожидают ослабления глобальных перспектив в предстоящем году, это лучше, чем 72%, ожидавших такого исхода в сентябре 2025 года. Тем не менее, даже несмотря на то, что относительная устойчивость мировой экономики к потрясениям в прошлом году улучшила взгляды на предстоящий год, сохраняется значительная неопределенность. Напряженность в сфере торговли и инвестиций по-прежнему вызывает беспокойство, в то время как продолжающееся внедрение искусственного интеллекта (ИИ), хотя и идет неравномерно в разных регионах, отраслях и фирмах, порождает надежды на значительный рост производительности. Сохраняются серьезные риски снижения в виде завышенных цен на активы, повышения уровня государственного долга и высокой геополитической неопределенности. Опрошенные главные экономисты часто называли потенциальный разрыв пузыря активов, а также растущее долговое давление среди наиболее тревожных потенциальных макроэкономических событий. В главе 1 более подробно рассматриваются оба набора рисков. В главе 2 исследуются торговля и инвестиции в мировой экономике, а также региональный рост и ожидания в области политики. Третья глава посвящена ожидаемому влиянию внедрения и развертывания ИИ на производительность, а также потенциальному влиянию технологии на рынки труда.

Рисунок 1: Перспективы мировой экономики

В преддверии предстоящего года, каковы ваши ожидания относительно будущего состояния мировой экономики?

Источник: Опросы и прогнозы главных экономистов (май 2023 г. – ноябрь 2025 г.).

Примечание: Опросы главных экономистов проводятся за 7–8 недель до публикации нового выпуска «Перспектив главных экономистов». Цифры на графиках могут не составлять в сумме 100% из-за округления.

Рисунок 2: Динамика активов

Заглядывая в предстоящий год, что, по вашему мнению, произойдет со стоимостью следующих категорий активов?

Источник: Опрос главных экономистов (ноябрь 2025 г.).

Оценка активов

В прошлом году мировые рынки были обусловлены концентрированным бумом акций в США среди лидеров в области ИИ. Хотя оценки семи крупнейших технологических компаний США («великолепная семерка», M7) все еще ниже уровней, достигнутых на пике пузыря доткомов, сейчас они достигли верхних 10% своего исторического распределения. Прибыль по акциям была в основном сосредоточена в этих технологических фирмах: доля M7 в общей рыночной капитализации индекса выросла почти до 35% с примерно 20% в ноябре 2022 года.

Тем не менее, в отношении других активов также наблюдались примечательные события. В то время как биткоин и другие криптовалюты упали, золото в этом году выросло на 60% на фоне высокой неопределенности, поддерживаемое спросом на защитные активы, в том числе со стороны центральных банков — это лучший годовой результат с 1979 года. Тем временем доллар США прекратил путь обесценивания, на который он встал в апреле, продемонстрировав рост по отношению к другим основным валютам.

В предстоящем году небольшое большинство — 52% опрошенных главных экономистов — ожидают снижения курса акций компаний, связанных с ИИ, в США, при этом 9% ожидают значительного снижения. Однако 40% респондентов ожидают дальнейшего роста, что подчеркивает неопределенность текущей ситуации. По сравнению с акциями ИИ, другие акции в США оцениваются несколько более благоприятно, хотя большинство (58%) также ожидают стабилизации или снижения их стоимости.

Опасения по поводу оценок в США контрастируют с воодушевлением по поводу акций компаний, связанных с ИИ, в Китае. Более двух третей опрошенных главных экономистов ожидают роста стоимости в предстоящем году. В отношении других китайских акций мнения респондентов разделились: 45% не ожидают изменений ни в ту, ни в другую сторону.

После сильных показателей европейских акций в 2025 году большинство (59%) респондентов ожидают дальнейшего роста в предстоящем году. Хотя большинство (54%) полагают, что золото достигло своего пика, 46% респондентов ожидают, что его стоимость в предстоящем году вырастет еще больше. Анализ Всемирного банка связывает всплеск 2025 года в основном со спросом на защитные активы на фоне геополитической напряженности и неопределенности политики, наряду с активными закупками центральных банков, которые значительно увеличили свою долю в общем спросе по сравнению с десятилетием ранее. Благородный металл традиционно выполняет роль диверсификации портфеля и может продолжить выполнять эту роль в предстоящем году.

Что касается криптовалют, 62% прогнозируют дальнейшее снижение стоимости в предстоящем году. После рыночного краха 10 октября, обнажившего слабые места в более широкой криптовалютной инфраструктуре, биткоин потерял четверть своей стоимости всего за два месяца. Кроме того, большинство (54%) ожидают, что доллар США возобновит...

...свою нисходящую траекторию. Обесценивающийся доллар влияет на балансы как заемщиков, так и иностранных инвесторов и может смягчить финансовые условия для стран с формирующимся рынком за счет снижения бремени обслуживания долга. 9 Оценки стоимости и поведение инвесторов вызывают призрак пузырей активов. Согласно исследованию Банка международных расчетов (БМР), американские акции и золото демонстрируют паттерны, исторически связанные с эпизодами пузырей, синхронно подорожав впервые за последние 50 лет. 10 Последний Обзор финансовой стабильности Европейского центрального банка (ЕЦБ) также подчеркивает «завышенные» оценки акций крупнейших технологических компаний США, вызванные страхом упущенной выгоды (FOMO), и предупреждает, что негативные сюрпризы, включая политические шоки вокруг Федеральной резервной системы, могут спровоцировать резкую коррекцию. 11 В октябрьском Отчете о глобальной финансовой стабильности Международного валютного фонда (МВФ) добавляется, что ралли, сосредоточенные на «великолепной семерке», значительно повышают риск того, что разочарование в нескольких фирмах может отразиться на мировых рынках акций и облигаций. 12 В то же время существуют убедительные аргументы против того, чтобы рассматривать бум ИИ как пузырь, что ослабляет доводы в пользу понижательной коррекции. В отличие от эры доткомов, сегодняшние ведущие ИИ-компании уже высокорентабельны, а сильный рост прибыли подкрепляет рост цен на акции и значительные реальные инвестиции в центры обработки данных и инфраструктуру. 13 Мультипликаторы цены к прибыли для ведущих имен в сфере ИИ находятся на уровнях, которые предполагают несколько лет непрерывного роста, но остаются ниже некоторых пиков, достигнутых во время пузыря доткомов. 14 ОЭСР (Организация экономического сотрудничества и развития) и МВФ отмечают, что капитальные затраты, связанные с ИИ, существенно поддержали рост США в 2025 году, даже за вычетом опережающей активности, связанной с тарифами. 15

Рисунок 3: Масштаб воздействия

В случае значительного снижения, каковы ваши ожидания относительно масштаба воздействия на глобальную экономику?

Источник: Опрос главных экономистов. (Ноябрь 2025 г.).

Главных экономистов попросили оценить масштаб воздействия значительного снижения стоимости определенных активов на мировую экономику. Центральное место США в мировой экономике очевидно. 16 Почти три четверти респондентов (74%) ожидают, что значительное снижение стоимости американских ИИ-активов окажет широкомасштабное воздействие на мировую экономику, в то время как четверть ожидает, что оно будет более локализованным. В меньшей степени (63%) это также относится к другим акциям в США. По некоторым оценкам, крах фондового рынка в США может привести к потенциальным убыткам в размере до 35 триллионов долларов. 17 Две трети опрошенных главных экономистов также предвидят широкомасштабные последствия в случае значительного снижения стоимости доллара США. Что касается золота, криптовалют или акций в Китае или Европе, большинство ожидает, что последствия значительного снижения будут локализованными. Главных экономистов также попросили оценить временные рамки ожидаемого воздействия. Большинство респондентов (56%) ожидают, что значительное снижение стоимости доллара США будет иметь долгосрочные последствия. Предполагается, что все остальные активы, включая связанные с ИИ акции в США, по мнению большинства респондентов, окажут краткосрочное воздействие на мировую экономику.

Рисунок 4: Временные рамки воздействия

В случае значительного снижения, каковы ваши ожидания относительно временных рамок воздействия на глобальную экономику?

Источник: Опрос главных экономистов. (Ноябрь 2025 г.).

Главных экономистов попросили оценить вероятность ряда макроэкономических кризисных рисков в странах с развитой и формирующейся экономикой в предстоящем году, включая кризисы суверенного долга, валютные кризисы, кризисы корпоративного долга, банковские кризисы и кризисы долга домохозяйств. В целом, ни один из потенциальных кризисов не был сочтен вероятным большинством опрошенных главных экономистов. Однако все риски были оценены как имеющие более высокую вероятность на развивающихся рынках по сравнению с развитыми странами. В странах с развитой экономикой мнения разделились поровну между теми, кто считал кризисы суверенного долга вероятными, маловероятными и неопределенными. На развивающихся рынках почти половина (47%) рассматривала их как вероятный исход, в то время как только 9% сочли это маловероятным в предстоящем году. Глобальный государственный долг достиг рекордных 102 триллионов долларов в 2024 году и, по прогнозам, вырастет примерно до 100% ВВП (валового внутреннего продукта) к 2029 году. 18 Хотя на развивающиеся страны приходится менее трети мирового долга, его уровни там растут в два раза быстрее с 2010 года. 19 В то время как рынки суверенных облигаций в развитых странах все больше полагаются на чувствительных к цене инвесторов, растущая зависимость от внутренних источников финансирования создает новые уязвимости на развивающихся рынках. 20

Долг и расходы

Рисунок 5: Макроэкономические риски

Глядя на предстоящий год, как вы оцениваете вероятность следующих макроэкономических рисков?

Источник: Опрос главных экономистов. (Ноябрь 2025 г.).

Валютные кризисы были сочтены маловероятными или крайне маловероятными в развитых странах 64% респондентов. Показатели волатильности доллара США недавно снизились до уровней, которые последний раз наблюдались перед прошлыми президентскими выборами в США. 21 С другой стороны, для развивающихся рынков эта доля падает всего до 12%, по сравнению с 41%, кто счел это вероятной возможностью. Разрушительное падение аргентинского песо в октябре стало напоминанием о том, как быстро могут проявляться валютные кризисы. 22 Мнения о кризисах корпоративного долга разделились. В странах с развитой экономикой 36% сочли их маловероятными или крайне маловероятными, по сравнению с 20%, кто счел их вероятными или крайне вероятными. В конце сентября 2025 года американская компания по производству автозапчастей First Brands подала заявление о банкротстве, но распространение кризиса осталось ограниченным. 23 На развивающихся рынках 24% сочли их маловероятными по сравнению с 21%, кто счел их вероятным исходом в предстоящем году. Банковские кризисы в развитых странах были сочтены маловероятными большинством респондентов (56%). На развивающихся рынках эта доля составила 32%, по сравнению с 24% тех, кто счел их вероятными. Продолжающиеся потрясения в Ливане служат напоминанием о потенциальных опасностях банковского кризиса. 24 В странах с развитой экономикой кризисы долга домохозяйств были сочтены маловероятными 56% и крайне маловероятными 11% респондентов. Как в развитых странах, так и на развивающихся рынках, менее 10% респондентов сочли кризисы долга домохозяйств вероятной возможностью в предстоящем году.

Рисунок 6: Стратегии управления государственным долгом

Насколько вероятно, что в ближайшие пять лет правительства примут следующие стратегии для управления высоким уровнем долга?

Источник: Опрос главных экономистов. (Ноябрь 2025 г.).

Главных экономистов также попросили оценить стратегии, которые правительства, вероятно, будут использовать для управления высоким уровнем долга. В странах с развитой экономикой ожидается, что более вероятными стратегиями будут более высокая инфляция, налогообложение и тарифы. На развивающихся рынках более вероятными стратегиями ожидаются более высокий рост, инфляция, налогообложение и реструктуризация долга. Как в развитых странах, так и на развивающихся рынках подавляющее большинство опрошенных главных экономистов ожидают, что правительства будут полагаться на более высокую инфляцию для снижения долгового бремени в течение следующих пяти лет (67% и 61% соответственно). Во многих богатых экономиках это выглядит все более вероятным. 25 Повышение налогов также считается вероятным: в развитых странах об этом заявили 62%, а на развивающихся рынках — 53% респондентов. Это остается трудным путем для политиков, как показал недавний опыт Великобритании. 26 «Перерастание» долга за счет экономического роста чаще рассматривается как вероятная стратегия на развивающихся рынках. В 2026 году среднее отношение государственного долга к ВВП прогнозируется на уровне почти 112% в странах с развитой экономикой по сравнению с примерно 77% на развивающихся рынках и в странах со средним уровнем дохода. 27 Из опрошенных главных экономистов 64% согласны с тем, что эта стратегия, вероятно или крайне вероятно, будет принята в странах с формирующимся рынком в течение следующих пяти лет. В странах с развитой экономикой только 47% придерживаются такой же позиции. Мнения о вероятности того, что правительства будут направлять частные сбережения и инвестиции на финансирование государственного долга, в странах с развитой экономикой разделились. Треть считает это маловероятным или крайне маловероятным, в то время как почти половина (47%) считает это вероятным или даже крайне вероятным исходом. Что касается тарифов как источника государственных доходов, большинство в 56% рассматривает это как вероятную

стратегию в странах с развитой экономикой в ближайшие пять лет. Для развивающихся рынков эта доля падает всего до 9%. Результаты в отношении сокращения государственных расходов и инвестиций как вероятной стратегии неоднозначны. Многие компоненты государственных бюджетов, такие как расходы на оборону и стоимость обслуживания долга, вряд ли снизятся. 28 В странах с развитой экономикой ответы несколько склоняются к тому, что это маловероятно, в то время как на развивающихся рынках чуть более трети видят в этом вероятную стратегию. Ответы резко различаются между двумя группами, когда речь заходит о вероятности реструктуризации долга или дефолта. Только 6% опрошенных главных экономистов ожидают этого в развитых странах, по сравнению с 38%, которые считают это маловероятным, и 32%, которые считают это крайне маловероятным. На развивающихся рынках более половины (53%) полагают, что это вероятная (50%) или даже крайне вероятная (3%) стратегия в ближайшие пять лет.

Рисунок 7: Приоритеты государственных расходов

В ближайшие пять лет как изменятся государственные расходы в следующих секторах в контексте высокого уровня государственного долга, внутренних политических разногласий и международного геополитического давления?

Исследования и инновации

Образование

Охрана окружающей среды

Транспорт

Доля респондентов (%)

Источник: Опрос главных экономистов. (Ноябрь 2025 г.). «Перспективы главных экономистов», январь.

Столкнувшись с более высоким долговым бременем в условиях все более сложного глобального контекста и растущего внутреннего давления, некоторым правительствам в ближайшие пять лет, возможно, придется сделать трудный выбор. 29 Ожидается, что расходы на оборону вырастут почти единогласно в развитых странах (97% ожидают роста, из которых 26% ожидают значительного роста) и у большинства респондентов на развивающихся рынках (74% ожидают роста, из которых 3% ожидают значительного роста). Цифровая инфраструктура и энергетика также, по-видимому, готовы к дальнейшему росту. Более трех четвертей (77%) респондентов ожидают увеличения расходов на цифровую инфраструктуру в развитых экономиках, и более семи из 10 (71%) ожидают этого на развивающихся рынках. Почти трое из четырех (74%) ожидают увеличения расходов на энергетику в развитых странах (43% на развивающихся рынках). Расширение возможностей ИИ связывает обе области, поскольку растущий спрос на электроэнергию со стороны центров обработки данных оказывается в центре внимания продолжающейся революции ИИ. 30 Рекордные мировые военные расходы, превысившие 2,7 триллиона долларов в 2024 году, в сочетании с другими экономическими потребностями, все чаще вытесняют другие приоритеты расходов. 31

Помимо обороны, цифровой инфраструктуры, энергетики и частично здравоохранения, большинство опрошенных главных экономистов не ожидают роста расходов ни в каком другом секторе в течение следующих пяти лет, включая социальное обеспечение, исследования и инновации, образование, охрану окружающей среды и транспорт. Демографические изменения окажут значительное давление на национальные системы здравоохранения в ближайшие десятилетия, причем развитые экономики столкнутся с этим раньше развивающихся рынков. 32 Почти половина (44%) ожидают увеличения расходов на социальное обеспечение в развитых странах, а 53% прогнозируют рост расходов на здравоохранение в развитых странах. На развивающихся рынках 58% не ожидают никаких изменений в расходах на здравоохранение, а 61% не ожидают никаких изменений в расходах на социальное обеспечение. Что касается исследований и инноваций, большинство (53%) ожидают, что уровень расходов останется неизменным в развитых странах (45% на развивающихся рынках). Глобальные инвестиции в инновации продолжали расти в 2024 году, однако самыми медленными темпами с 2010 года (2,9%). 33

Большинство представителей обеих групп стран ожидают, что расходы на образование останутся неизменными (53% в развитых странах, 55% на развивающихся рынках), хотя в развитых экономиках ответы склоняются к потенциальному снижению (38%), в то время как на развивающихся рынках они склоняются к увеличению (32%). Несмотря на рост мировых расходов на образование, ассигнования на одного ребенка либо сократились, либо стагнировали. 34 Почти половина респондентов (47%) в развитых странах и большинство (58%) на развивающихся рынках не ожидают изменений в уровне расходов на транспорт, в то время как около трети респондентов ожидают снижения расходов на транспорт в обеих группах. В контексте устаревшей и стареющей транспортной инфраструктуры сокращение транспортных бюджетов может оказаться сложной задачей. 35 Ожидается снижение государственных расходов на охрану окружающей среды. Подавляющее большинство ожидает снижения расходов на охрану окружающей среды в обеих группах (59% в развитых странах, 61% на развивающихся рынках). В контексте прогнозов климатологии сокращение финансирования экологически жизнеспособных экономических и энергетических преобразований является долгосрочным риском. 36

«Перспективы главных экономистов», январь.

Перспективы роста, политики и геоэкономики

И неопределенность, и устойчивость являются определяющими чертами глобальных перспектив роста, политики и геоэкономики. Главным экономистам был задан вопрос об ожидаемой эволюции торговой и инвестиционной политики и результатов в предстоящем году. США и Китай вступают в 2026 год в состоянии торгового перемирия. 1 ноября президенты Трамп и Си договорились о сделке, которая сохраняет 10-процентный «взаимный» тариф США на китайский импорт, но приостанавливает запланированные повышения, продлевает ключевые исключения и закрепляет обязательства Китая приостановить ответные тарифы и экспортный контроль на редкоземельные элементы и другие критически важные минералы. 37

Однако средние тарифы США на китайские товары остаются намного выше уровня до 2025 года (47,5% по состоянию на 14 ноября по сравнению с 20,7% на 1 января), а неопределенность торговой политики между двумя странами остается высокой. 38 Когда речь заходит о торговой политике между США и Китаем, большинство респондентов (64% и 69% соответственно) ожидают, что тарифы останутся без изменений. Тем не менее, существует ожидание, что экономическая конкуренция может усилиться другими способами. Подавляющее большинство респондентов (91%) ожидают, что ограничения США на экспорт технологий в Китай либо останутся неизменными (44%), либо увеличатся (47%). Чипы, используемые в центрах обработки данных, остаются ключевой частью этой дискуссии. 39 Аналогичным образом, 84% ожидают, что китайские ограничения на экспорт критически важных минералов либо останутся в силе (42%), либо еще больше увеличатся (42%), в соответствии с мерами, направленными на создание альянса по редкоземельным элементам. 40

Рисунок 8: Торговая политика

Как, по вашему мнению, изменятся следующие аспекты мировой торговли и инвестиций в предстоящем году?

Источник: Опрос главных экономистов. (Ноябрь 2025 г.).

Перспективы торговли и инвестиций

В то же время мировая торговля адаптируется через региональные и двусторонние соглашения. США углубляют рамочные соглашения о торговле и инвестициях с Японией, Кореей и рядом партнеров из Юго-Восточной Азии, включая соглашения по критически важным минералам, в то время как Европа ускоряет свою собственную повестку дня в области экономической безопасности и стремится создать запасы ключевых ресурсов. 41 Китай расширяет коммерческие связи с Юго-Восточной Азией и Европейским союзом (ЕС), адаптируясь к высоким тарифам США и эпизодическому технологическому контролю. 42 Более девяти из 10 опрошенных главных экономистов ожидают увеличения числа двусторонних торговых соглашений, и более двух третей респондентов ожидают увеличения числа региональных торговых соглашений в предстоящем году.

«Перспективы главных экономистов», январь.

Рисунок 9: Результаты торговли

Рисунок 10: Инвестиции

Источник: Опрос главных экономистов. (Ноябрь 2025 г.).

Что касается ожидаемых результатов торговли в предстоящем году, прогнозируется дальнейшее сокращение торговли между США и Китаем: более двух третей респондентов ожидают снижения экспорта из обеих стран друг другу. В случае Китая экспорт перенаправляется в другие страны, что поднимает его ежегодное положительное сальдо торгового баланса выше 1 триллиона долларов, несмотря на падение продаж в США. 43 Подавляющее большинство респондентов (89%) ожидают дальнейшего роста экспорта в остальной мир. В случае США подавляющее большинство респондентов (92%) не ожидают дальнейшего роста (40%) или даже прогнозируют снижение (52%) экспорта США в остальной мир. Тем не менее, в контексте самой высокой за всю историю наблюдений неопределенности в торговой политике, мировая торговля в 2025 году оставалась исключительно сильной. 44 По прогнозам на декабрь, потоки должны были превысить 35 триллионов долларов, что на 2,2 триллиона долларов, или примерно на 7%, больше по сравнению с 2024 годом. 45

Опрошенные главные экономисты разошлись во мнениях относительно того, как изменятся объемы мировой торговли в предстоящем году. В то время как 28% ожидают, что объемы останутся неизменными, 36% и 37% ожидают увеличения или уменьшения соответственно. Глобальные потоки прямых иностранных инвестиций (ПИИ) также, как ожидается, адаптируются к новым геоэкономическим тенденциям. В предстоящем году небольшое большинство (51%) опрошенных главных экономистов ожидают, что глобальные потоки ПИИ останутся неизменными (20%) или снизятся (31%), в то время как почти половина (49%) ожидают роста. Разница между ожиданиями для США и Китая значительна. 57% респондентов ожидают увеличения ПИИ в США — значительное большинство по сравнению с 14%, ожидающими их снижения. Напротив, 52% респондентов ожидают снижения ПИИ в Китай, в то время как только 9% прогнозируют их рост.

«Перспективы главных экономистов», январь.

Соединенные Штаты

Прогноз роста в США улучшился. Доля респондентов, ожидающих слабый или очень слабый рост, упала с 52% в выпуске «Перспектив главных экономистов» за сентябрь 2025 года до всего лишь 19% в этом издании. Сейчас 69% ожидают умеренного роста в предстоящем году (по сравнению с 49%), в то время как 11% настроены еще более оптимистично. Оценивается, что значительная доля прироста ВВП США в прошлом году была получена за счет капитальных затрат, связанных с центрами обработки данных и ИИ. 46 Инвестиции, связанные с ИИ, составляют растущую долю ВВП США, и, по прогнозам, эта доля будет расти дальше: ежегодный рост расходов только на центры обработки данных в ближайшие пять лет составит от 100 до 225 миллиардов долларов. 47

Что касается США, 97% опрошенных главных экономистов ожидают, что прямое влияние инвестиций в ИИ на рост будет значительным (89%) или очень значительным (8%). Ключевой вопрос для прогноза заключается в том, трансформируются ли эти инвестиции в устойчивый рост производительности или временно отсрочат более широкое замедление. Всплеск инвестиций в ИИ поддержал рынки акций и некоторые отрасли высокотехнологичного производства, но он компенсируется опасениями в других отраслях и более слабыми потребительскими расходами за пределами круга состоятельных граждан. 48 Хотя потребительские настроения в начале декабря выросли на 2,3 индексных пункта, а розничные продажи удержались на прежнем уровне, общий настрой потребителей остается сдержанным. 49

Ожидания респондентов по инфляции наиболее высоки для США: 56% опрошенных главных экономистов ожидают умеренную и 44% — высокую инфляцию в предстоящем году. По сравнению с предыдущим выпуском, где большинство в 59% ожидало высокую инфляцию, это небольшое улучшение. Ожидания по инфляции на год вперед снизились до 4,2% в декабре, что стало четвертым снижением подряд и самым низким показателем с января 2025 года. 50 Более девяти из 10 респондентов (91%) ожидают смягчения денежно-кредитной политики в США в предстоящем году (по сравнению с 85% в сентябре 2025 года). В начале декабря Федеральная резервная система снизила процентные ставки на четверть пункта до 3,75, что является трехлетним минимумом. 51

В США около двух третей респондентов (65%) ожидают более мягкой фискальной политики в предстоящем году. По сравнению с сентябрем 2025 года доля тех, кто ожидает неизменную или более жесткую фискальную политику, снизилась с 43% до 35%. Ожидается, что дефицит США останется крупнейшим среди развитых стран, а отношение долга к ВВП может превысить 140% к концу десятилетия. 52

Региональные ожидания роста и политики

Рисунок 11: Рост

Каковы ваши ожидания относительно экономического роста в предстоящем году в следующих регионах?

...в следующих регионах?

Доля респондентов (%)

Китай

В Китае, хотя общая доля опрошенных главных экономистов, ожидающих умеренного или более сильного роста (71%), остается неизменной по сравнению с предыдущим выпуском, среди них 24% теперь ожидают сильного роста (по сравнению с 15%). Внешний спрос и технологии стимулируют рост в Китае, но также усиливают геополитические и торговые трения. Таможенные данные за первые 11 месяцев 2025 года указывают на рекордное положительное сальдо торгового баланса в размере почти 1,08 триллиона долларов, при этом экспорт в ноябре вырос на 5,9% по сравнению с прошлым годом, несмотря на почти 29-процентное падение (в годовом исчислении) поставок в США и растущую зависимость от Европы, Юго-Восточной Азии и других развивающихся рынков. 53

В то же время Китай внедряет большие языковые модели с открытым исходным кодом и способствует быстрому росту отечественных производителей чипов для ИИ. 54 Среди опрошенных главных экономистов 83% ожидают, что прямое влияние инвестиций, связанных с ИИ, на рост будет значительным (77%) или очень значительным (6%).

Рисунок 12: Влияние инвестиций в ИИ на рост

Если рассматривать ближайшие 2 года, насколько значительным будет прямое влияние инвестиций, связанных с ИИ (т. е. в центры обработки данных, энергетическую инфраструктуру), на рост в следующих регионах?

Доля респондентов (%)

Хотя Китай вступает в 2026 год в тени дефляции, в последнее время наметились улучшения. Официальные данные показывают, что потребительские цены вернулись к незначительному росту в годовом исчислении — примерно на 0,7% в ноябре (по сравнению с 0,2% в октябре), в то время как дефляция цен производителей осталась на уровне 2,2%, несмотря на усилия по сдерживанию избыточных промышленных мощностей и призывы к ключевым секторам сократить жесткую конкуренцию. 55

По сравнению с сентябрем 2025 года ожидания относительно инфляции в Китае среди опрошенных главных экономистов выросли. Доля респондентов, ожидающих низкую или очень низкую инфляцию в предстоящем году, снизилась с 93% до 75%. Тем не менее, 41% респондентов все еще ожидают очень низкую инфляцию. Из опрошенных главных экономистов 71% ожидают более мягкую денежно-кредитную политику в предстоящем году (по сравнению с 75% в сентябре 2025 года).

Сектор недвижимости остается областью, вызывающей обеспокоенность: декабрьский опрос предсказал, что средние цены на жилье упадут на 3,7% в этом году и еще на 2,8% в 2026 году, при этом также ожидается резкое сокращение инвестиций и продаж. 56 Инвестиции в ноябре снижались третий месяц подряд, и сохраняются опасения по поводу зависимости экономики от экспорта, а не от внутреннего потребления. 57 На этом фоне ожидается, что целевые показатели роста останутся на уровне около 5% в 2026 году, опираясь на активную фискальную поддержку для стимулирования потребления домохозяйств. 58 Семьдесят один процент респондентов ожидают более мягкую фискальную политику в Китае в предстоящем году.

Европа

Согласно опросу главных экономистов, в Европе ожидаются самые слабые перспективы роста среди всех регионов на предстоящий год. Более половины респондентов (53%) теперь ожидают слабого роста по сравнению с 40% в сентябре 2025 года. Прогнозируется, что реальный ВВП в ЕС вырастет на 1,4% в 2026 году, незначительно увеличившись до 1,5% в 2027 году, а в еврозоне — на 1,2% в 2026 году и на 1,4% в 2027 году. 59

Что касается торговли, Европа стремится управлять отношениями как с США, так и с Китаем. 60 Европейский экспорт вырос на 2% в третьем квартале 2025 года, что несколько ниже среднемирового показателя, в то время как импорт увеличился на 1%. 61 Между тем, широко ожидаемое торговое соглашение между ЕС и Меркосур висит на волоске. 62 Политическая нестабильность, демографические изменения и расходы на войну еще больше омрачают перспективы. Последние прогнозы для Германии были немного пересмотрены в сторону понижения и предполагают рост на 1% в 2026 году после всего лишь 0,1% в 2025 году, в то время как Франция столкнулась с правительственными потрясениями и голосованием по бюджету, что увеличило спреды и отложило реформы. 63

В то же время российско-украинский конфликт приводит к увеличению расходов на оборону и восстановление, включая недавнее соглашение о предоставлении Украине кредита в размере 90 миллиардов евро. 64 В предстоящем году почти две трети опрошенных главных экономистов (65%) ожидают более мягкую фискальную политику в Европе (по сравнению с 74% в сентябре 2025 года).

Несмотря на сильные показатели фондового рынка, пессимистичные настроения отражают более глубокие опасения по поводу производительности, демографии и политического потенциала, а также способности Европы конкурировать в технологиях, которые будут определять будущий рост, особенно в области ИИ. 65 Только 42% опрошенных главных экономистов ожидают значительного прямого влияния инвестиций в ИИ на рост, что существенно меньше доли для США и Китая.

Ожидается, что инфляция в Европе останется низкой (44%) или умеренной (50%). Это незначительное увеличение по сравнению с предыдущим выпуском. Годовая инфляция осталась неизменной на уровне 2,1% в ноябре, а в декабре ЕЦБ сохранил учетную ставку центрального банка на уровне 2% четвертое заседание подряд. 66 На этом фоне ожидания в отношении денежно-кредитной политики стали более осторожными: 37% респондентов ожидают более мягкую политику в предстоящем году (по сравнению с 44% в сентябре 2025 года), в то время как 63% не ожидают изменений.

Рисунок 13: Инфляция

Если рассматривать предстоящий год, каковы ваши ожидания относительно инфляции в следующих регионах?

Доля респондентов (%)

Восточная Азия и Тихоокеанский регион

Ожидания роста среди опрошенных главных экономистов были вторыми по величине в целом для Восточной Азии и Тихоокеанского региона: 45% респондентов ожидают сильного роста и 55% ожидают умеренного роста в предстоящем году. Всемирный банк прогнозирует, что объем производства в регионе за пределами Китая вырастет на 4,5% в 2026 году, что по-прежнему выше среднемирового показателя, но медленнее, чем в последние годы, поскольку экспорт сталкивается с более высокими торговыми ограничениями и ослаблением глобального спроса. 67

Тарифы США вызвали резкий рост китайского экспорта в другие страны региона, при этом поставки в шесть крупнейших экономик Юго-Восточной Азии выросли более чем на 23% в этом году. 68

Мнения респондентов об инфляции в Восточной Азии и Тихоокеанском регионе остаются в основном неизменными по сравнению с сентябрем 2025 года: 56% респондентов ожидают умеренную инфляцию, а 41% предполагают, что она останется низкой в предстоящем году. Большинство в 61% ожидают, что денежно-кредитная политика в Восточной Азии и Тихоокеанском регионе останется неизменной в предстоящем году, в то время как 32% ожидают, что она станет более мягкой. В ходе четвертого повышения подряд Банк Японии поднял процентные ставки до 0,75%, максимума за три десятилетия. 69

Ожидается, что фискальный активизм Японии окажет сильное влияние на среднесрочные перспективы региона. Ее правительство представило рекордный пакет стимулов на сумму более 135 миллиардов долларов, включая новые расходы для защиты домохозяйств от растущей стоимости жизни, инвестиции в стратегические секторы и расширение оборонных расходов. 70 Для Восточной Азии и Тихоокеанского региона усиление японского спроса и зарубежных инвестиций является долгожданной компенсацией тарифных препятствий. Если рассматривать предстоящий год, 71% опрошенных главных экономистов ожидают, что фискальная политика в Восточной Азии и Тихоокеанском регионе останется в значительной степени неизменной.

Рисунок 14: Денежно-кредитная политика

Если рассматривать предстоящий год, каковы ваши ожидания относительно денежно-кредитной политики в следующих регионах?

Доля респондентов (%)

Южная Азия

Южная Азия возвращается на первое место в региональном прогнозе роста. Две трети опрошенных главных экономистов ожидают сильного (60%) или очень сильного (6%) роста, что является существенным улучшением по сравнению с 31% в сентябрьском выпуске. Южная Азия остается самым ярким пятном роста среди развивающихся регионов, а Индия закрепляет эти перспективы, несмотря на нарастающие торговые препятствия. Несмотря на тарифы США на индийский экспорт, недавняя оценка Резервным банком Индии экономики как «Златовласки» отразила всплеск реального роста ВВП на 8,2% в годовом исчислении в сентябрьском квартале наряду с почти нулевой инфляцией. 71

В то же время Индия продолжает идти по пути реформ, сокращая ограничения на трудоустройство, а внедрение ИИ стремительно растет наряду с инвестициями американских технологических компаний. 72 Более трети респондентов (36%) ожидают значительного положительного влияния инвестиций в ИИ на рост в течение следующих двух лет.

Инфляционные ожидания для Южной Азии снизились: 69% ожидают умеренную инфляцию в предстоящем году (по сравнению с 64% в сентябре 2025 года) и 28% ожидают низкую инфляцию (по сравнению с 18%). Доля респондентов, ожидающих высокую инфляцию, упала с 18% до 3%. Более двух третей респондентов (68%) ожидают, что денежно-кредитная политика останется неизменной, а 85% респондентов (по сравнению с 80% в сентябре 2025 года) не ожидают серьезных изменений в фискальной политике в предстоящем году.

Ближний Восток и Северная Африка

Регион Ближнего Востока и Северной Африки занимает третье место: около трети респондентов ожидают сильного роста и около двух третей ожидают умеренного роста. По сравнению с предыдущим выпуском, никто из респондентов не ожидает слабого роста в предстоящем году. Перспективы Ближнего Востока и Северной Африки улучшились, но регион продолжает функционировать в напряженной геоэкономической обстановке. МВФ прогнозирует рост в регионе на 3,7% в 2026 году, чему будет способствовать увеличение добычи нефти и устойчивый рост ненефтяного сектора в странах Персидского залива. 73 На рост в регионе значительное влияние оказывают экономические показатели Саудовской Аравии, сочетающие сильную динамику ненефтяного сектора с пересмотром ее амбиций Vision 2030. 74 Четверо из пяти опрошенных главных экономистов ожидают, что фискальная политика на Ближнем Востоке и в Северной Африке в предстоящем году останется в целом без изменений.

Кроме того, Объединенные Арабские Эмираты поддерживают региональный оптимизм, опираясь на роль Дубая как финансового хаба и перспективы крупных инвестиций в ИИ со стороны американских технологических компаний. 75 Треть респондентов ожидают значительного прямого влияния инвестиций в ИИ на рост региона.

На Ближнем Востоке и в Северной Африке инфляционные ожидания немного выросли. Три четверти респондентов теперь ожидают умеренную инфляцию в предстоящем году (по сравнению с 60% в сентябре 2025 года). В то время как доля ожидающих высокую инфляцию осталась почти неизменной, доля ожидающих низкую инфляцию сократилась вдвое. Подавляющее большинство (72%) ожидают, что денежно-кредитная политика на Ближнем Востоке и в Северной Африке останется без изменений.

Рисунок 15: Фискальная политика

Если рассматривать предстоящий год, каковы ваши ожидания относительно фискальной политики в следующих регионах?

Доля респондентов (%)

Африка к югу от Сахары

По сравнению с предыдущим выпуском прогноз для стран Африки к югу от Сахары немного ухудшился. В то время как доля респондентов, ожидающих умеренного роста в предстоящем году, снизилась с 57% до 47%, доля тех, кто ожидает слабого роста, увеличилась с 29% до 40%. МВФ прогнозирует региональный рост на уровне 4,4% в 2026 году. 76 Инвестиции в ИИ в регионе остаются ограниченными, и большинство (56%) опрошенных главных экономистов ожидают, что прямое влияние на рост будет незначительным (43%) или крайне незначительным (13%).

Почти две трети (64%) респондентов ожидают умеренной инфляции в странах Африки к югу от Сахары в предстоящем году, в то время как четверть прогнозирует высокую инфляцию. Ожидается, что средние потребительские цены продолжат свою траекторию снижения в 2026 году. 77 Более четырех из пяти респондентов (81%) ожидают, что денежно-кредитная политика в странах Африки к югу от Сахары останется неизменной в предстоящем году. Государственный долг на всем континенте существенно вырос с 2010 года, и многие страны вынуждены сопоставлять обслуживание долга с расходами на социальные нужды и инфраструктуру. 78

В последнее время начал резко расти объем внутренних заимствований, что вызывает опасения по поводу уязвимости местных банков, которые в настоящее время удерживают около половины общего государственного долга в регионе. 79 В странах Африки к югу от Сахары почти две трети респондентов (64%) ожидают, что фискальная политика останется неизменной в предстоящем году.

Латинская Америка и Карибский бассейн

В Латинской Америке и Карибском бассейне перспективы опрошенных главных экономистов существенно улучшились: 71% респондентов теперь ожидают умеренного роста в предстоящем году по сравнению с 34% в сентябре 2025 года. Доля главных экономистов, ожидающих слабого роста в предстоящем году, сократилась более чем вдвое. В октябре 2025 года МВФ прогнозировал рост в Латинской Америке и Карибском бассейне на уровне 2,3% в 2026 году, до недавних геополитических событий в регионе. 80

Аргентина, Бразилия и Мексика определяют краткосрочные перспективы региона. Аргентина продолжает идти по траектории реформ при поддержке Вашингтона и многосторонних кредиторов. 81 Тем не менее, инвесторы по-прежнему настороженно относятся к переоцененному песо, прерывистым реформам и социальной напряженности, ожидая более четких сигналов, прежде чем вкладывать долгосрочный капитал. 82

Хотя МВФ ожидает замедления роста в Бразилии в 2026 году на фоне ужесточения политики и влияния тарифов, ожидается восстановление активности в Мексике. 83 В то же время государственный долг и стоимость заимствований остаются высокими, что оставляет ограниченное пространство для фискальной поддержки и усиливает внимание к реформам производительности и частному капиталу. 84 Почти четверо из пяти респондентов (78%) не ожидают изменений в фискальной политике в Латинской Америке и Карибском бассейне. Инфляционные ожидания для региона остаются в значительной степени неизменными по сравнению с предыдущим выпуском: 68% респондентов ожидают умеренной инфляции в предстоящем году. Более двух третей респондентов (69%) ожидают, что денежно-кредитная политика в Латинской Америке и Карибском бассейне останется неизменной в предстоящем году.

Центральная Азия

В Центральной Азии большинство респондентов (59%) ожидают умеренного роста в предстоящем году. Эта доля снизилась с 72% в предыдущем выпуске, в то время как доля респондентов, ожидающих сильного или очень сильного роста, увеличилась более чем в два раза. Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) ожидает, что объем производства в Центральной Азии вырастет на 5,2% в 2026 году, при этом Кыргызстан и Таджикистан будут лидировать, Узбекистан будет демонстрировать уверенный рост, а Казахстан — умеренный, но все же опережающий многих своих коллег. 85

Узбекистан и Азербайджан иллюстрируют стремление региона повысить конкурентоспособность, хотя прогресс неравномерен. По всему региону почти 4 из 10 респондентов ожидают незначительного (31%) или крайне незначительного (7%) влияния инвестиций в ИИ на экономический рост. Ожидания по инфляции в Центральной Азии немного выросли: почти четверо из пяти (79%) ожидают умеренной инфляции в предстоящем году. Более четырех из пяти опрошенных главных экономистов (85%) не ожидают изменений в денежно-кредитной политике в Центральной Азии. Почти девять из десяти (88%) респондентов ожидают, что фискальная политика в регионе останется неизменной в предстоящем году.

Перспективы главных экономистов, январь 20

Прогноз внедрения ИИ

Географически революция ИИ разворачивается неравномерно, углубляя разрывы, но также открывая новые возможности. Данные о потребительском использовании ChatGPT показали, что к середине 2025 года он обслуживал примерно 10% взрослого населения мира, что указывает на быстрое распространение и ранние стадии общего внедрения. 86 Хотя США в настоящее время доминируют в области частных инвестиций в ИИ и вычислительных мощностей, Китай добивается быстрого прогресса на основе открытых моделей. 87

Главным экономистам было предложено поделиться своими ожиданиями относительно того, как быстро внедрение и развертывание ИИ приведет к росту производительности. В целом, 79% опрошенных главных экономистов ожидают значительного роста производительности в США в течение следующих двух лет, при этом 55% из них полны оптимизма, что это произойдет уже в предстоящем году. 81% респондентов ожидают скачка производительности в Китае в ближайшие два года, хотя только 42% считают его неизбежным.

Респонденты рассматривают Восточную Азию и Тихоокеанский регион, а также Южную Азию как следующих ближайших последователей: 60% и 50% соответственно ожидают значительного роста производительности в течение 1–2 лет. Европа изо всех сил пытается не отстать в глобальной гонке ИИ. 88 Согласно прогнозам главных экономистов, ожидается, что Европа начнет пожинать плоды роста производительности от внедрения ИИ примерно через 3 года. Хотя более половины (56%) ожидают задержки в три-четыре года, почти четверо из десяти (38%) более оптимистичны в отношении потенциальной скорости внедрения.

Мнения респондентов по Центральной Азии разделились. Хотя никто не ожидал немедленного скачка производительности, более половины (51%) ожидали, что выгода проявится через 2–3 года. Однако почти столько же (48%) сочли вероятным, что выгода от внедрения ИИ может занять 4–5 лет или более. На Ближнем Востоке и в Северной Африке 55% респондентов ожидают роста производительности через 3–4 года, что в среднем немного дольше, чем в Европе.

3 Региональное внедрение

Перспективы главных экономистов, январь

Рисунок 16: Внедрение ИИ: география

Как вы думаете, сколько времени потребуется для того, чтобы внедрение и развертывание инструментов ИИ привело к значительным успехам в производительности в следующих регионах?

Респонденты также ожидают, что Латинской Америке и Карибскому бассейну потребуется больше времени, чтобы увидеть значительный рост производительности от внедрения инструментов ИИ. В целом, 58% ожидают скачка производительности примерно через 3–4 года. В краткосрочной и среднесрочной перспективе опрошенные главные экономисты не ожидают роста производительности от внедрения ИИ в странах Африки к югу от Сахары. В общей сложности 73% респондентов ожидают скачка производительности через 4–5 лет, при этом более половины (53%) ожидают, что это займет 5 лет или более.

Внедрение в отраслях

На отраслевом уровне опрошенные главные экономисты ожидают, что внедрение ИИ будет продвигаться с разной скоростью, что приведет к неравномерному росту производительности. Информационные технологии и цифровые коммуникации выделяются: 73% респондентов видят неизбежный скачок производительности. Почти все респонденты (97%) ожидают значительного роста производительности в течение следующих двух лет. Контролируемые эксперименты в фирмах показывают, что генеративный ИИ может увеличить количество выполненных задач разработчиками программного обеспечения более чем на 25%. 89 Недавнее исследование показало, что объем вклада ИИ в опубликованные статьи в интернете резко возрос после запуска ChatGPT. 90

Группа «быстродействующих» отраслей — тех, где большинство ожидает эффекта в течение следующих двух лет — отстает ненамного. Для финансовых, профессиональных услуг и услуг в сфере недвижимости более трех четвертей (76%) ожидают скачка производительности через два года или менее. Ожидается, что медицинские услуги и услуги по уходу также будут использовать инструменты ИИ для повышения производительности в краткосрочной перспективе. В недавнем опросе в Соединенном Королевстве почти 30% ответивших врачей общей практики сообщили об использовании инструментов ИИ в своей клинической практике. 91 Что касается услуг в цепочке поставок и на транспорте, почти половина (47%) респондентов ожидают значительного роста производительности через один год, и почти все респонденты (97%) согласны с тем, что это произойдет.

Перспективы главных экономистов, январь 22

Рисунок 17: Внедрение ИИ: отрасли

Как вы думаете, сколько времени потребуется для того, чтобы внедрение и развертывание инструментов ИИ привело к значительным успехам в производительности в следующих отраслях?

В целом 57% опрошенных главных экономистов ожидают значительного роста в ближайшие два года, при этом значительная доля (48%) полагает, что ИИ открывает возможности для роста производительности уже в предстоящем году. Розничная и оптовая торговля потребительскими товарами является еще одной быстроразвивающейся отраслью: 56% ожидают роста в ближайшие два года и 84% — в ближайшие три.

Для машиностроения, строительства и коммунальных услуг ожидается, что значительный рост производительности проявится в аналогичных временных масштабах: 55% опрошенных главных экономистов ожидают роста в течение 1–2 лет, а 78% — в ближайшие три года. Респонденты ожидают несколько более медленных темпов внедрения в обрабатывающей промышленности. Более половины (54%) ожидают роста через 2–3 года. Хотя компании, производящие гуманоидных роботов, еще далеки от повсеместного развертывания в цехах, они привлекают огромные оценки и инвестиции. 92

Для индустрии отдыха и туризма эта доля возрастает почти до двух третей (64%). Из опрошенных главных экономистов три четверти (75%) ожидают роста производительности в ближайшие три года в сфере образования. Почти треть (31%) видят неизбежный рост производительности от внедрения ИИ. Школы и университеты ужесточают правила в отношении генеративного ИИ на фоне растущих опасений по поводу списывания, отвлечения внимания и эрозии навыков, даже несмотря на то, что учащиеся массово внедряют эти инструменты, а некоторые учебные заведения осторожно встраивают ИИ в свои учебные программы. 93 Между тем, онлайн-провайдеры борются с высоким процентом отсева, и оценки остаются низкими, несмотря на многообещающие перспективы. 94

Перспективы главных экономистов, январь 23

Внедрение на уровне фирм

Рисунок 18: Внедрение ИИ: фирмы

Как вы думаете, сколько времени потребуется для того, было внедрение и развертывание инструментов ИИ привело к значительным успехам в производительности для фирм следующего размера?

Опрошенные главные экономисты в целом ожидают относительно быстрого роста производительности от внедрения...

Внедрение и развертывание ИИ в крупных фирмах по сравнению с более мелкими различается. Для фирм с числом сотрудников более 1 000 человек 77% респондентов ожидают значительного роста производительности в течение ближайших трех лет. Глобальные опросы показывают, что использование ИИ в компаниях стало массовым явлением: почти все организации в настоящее время внедряют ту или иную форму ИИ, однако лишь небольшое меньшинство сообщает о масштабной трансформации на уровне рабочих процессов. 95

Хотя только 9% считают значительный рост производительности неизбежным в фирмах с числом сотрудников от 250 до 1 000 человек, 68% ожидают его примерно через 2–3 года. Что касается малых и средних предприятий (МСП), то одна треть респондентов ожидает значительного роста производительности в течение примерно трех лет, одна треть ожидает его раньше, в то время как оставшаяся треть — позже. В отношении микропредприятий, категории, включающей как молодые стартапы, так и старые малые предприятия, мнения респондентов разделились.

В некоторых отраслях респонденты разделились между двумя полюсами. Хотя 50% респондентов ожидают скачка производительности в энергетике и сырьевом секторе в ближайшие два года, 28% считают, что это может занять до пяти лет или даже больше. В горнодобывающей промышленности (исключая ископаемое топливо) 44% ожидают значительного роста производительности в течение двух лет, по сравнению с 34%, которые ожидают пяти или более лет ожидания. Ситуация в сельском, лесном и рыбном хозяйстве аналогична: 38% видят эффект через два года или менее, в то время как 31% видят лишь долгосрочные потенциальные эффекты.

На вопрос о влиянии ИИ на глобальный уровень занятости почти три четверти (72%) ожидают умеренных (66%) или значительных (6%) потерь рабочих мест в течение следующих двух лет, что подчеркивает степень ожидаемых потрясений в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Недавние сокращения «белых воротничков», в которых ИИ указывается в качестве причины — от технологий до профессиональных услуг — усиливают обеспокоенность, особенно в отношении должностей начального уровня и выпускников вузов. 96

Более широкие показатели занятости и секторальные исследования показывают, что до сих пор ИИ в основном менял задачи внутри рабочих мест, а не ликвидировал профессии целиком, подтверждая более ранние выводы о том, что такие технологии, как диагностический ИИ, дополняли, а не заменяли профессии. 97 Тем не менее, существуют более сильные ожидания как сокращения, так и роста числа рабочих мест в долгосрочной перспективе. Большинство (57%) ожидают сокращения рабочих мест в течение следующих 10 лет, при этом доля ожидающих значительных потерь увеличивается с 6% в ближайшие два года до 26% в течение следующих 10 лет.

Доля ожидающих увеличения рабочих мест также возрастает в 10-летнем горизонте. Такие выгоды ожидаются в профессиях и фирмах, у которых нет близких эквивалентов до эпохи ИИ, поскольку использование ИИ выходит за рамки замены существующих канцелярских или аналитических задач. 98 В долгосрочной перспективе 26% ожидают умеренного роста рабочих мест и 6% — существенного.

Рисунок 19: Влияние ИИ на рабочие места

Каковы ваши ожидания относительно влияния ИИ на глобальный уровень занятости?

Источник: Опрос главных экономистов. (Ноябрь 2025 г.).

По сравнению с опросом в апреле 2025 года, взгляды респондентов на долгосрочную перспективу стали более поляризованными. Ранее треть респондентов не ожидала изменений в глобальном уровне занятости. В последнем опросе эта доля упала до 11%. Между тем, доля тех, кто ожидает потери рабочих мест, выросла с 47% в апреле 2025 года до 57% в ноябре 2025 года, и теперь более чем в два раза больше людей ожидают значительных потерь рабочих мест (26% по сравнению с 11% в апреле). В то же время почти треть (32%) теперь ожидают умеренного или даже значительного роста рабочих мест по сравнению с 19% в апреле 2025 года.

В совокупности эти события позволяют предположить, что 2026 год и последующий период станут решающими в определении того, станет ли ИИ широкомасштабным двигателем производительности или останется узким, капиталоемким бумом. Ключевые экономические переменные, за которыми следует наблюдать, включают возможности моделей; распространение в малых и средних фирмах, государственных услугах и регионах с низким доходом; модели перепроектирования задач и переквалификации; а также эволюцию ограничений в области энергетики, вычислений и безопасности. 99

Если внедрение углубится таким образом, что создаст новые фирмы, профессии и рынки, распределяя выгоды между географическими регионами и группами населения с разным уровнем дохода, ИИ может существенно поднять трендовый рост и помочь закрыть давние пробелы в развитии. Если же он останется сконцентрированным в нескольких крупных платформах, энергозатратных центрах обработки данных и узком круге высококвалифицированных работников, мир может остаться с завышенными оценками активов, перегруженными электросетями и возросшим неравенством без эквивалентного роста производительности. Выбор, который сделают компании и политики в ближайшие несколько лет в отношении навыков, регулирования, инфраструктуры и безопасности, определит, какое из этих вариантов будущего станет реальностью.

Составители и благодарности

Всемирный экономический форум хотел бы поблагодарить членов Сообщества главных экономистов за их идейное лидерство и руководство. Мы также благодарим членов более широкого основного сообщества Центра новой экономики и общества за их неизменную приверженность и вклад в решение ряда факторов, представленных в данном обзоре. Данные основаны на 36 ответах на опрос. Мы хотели бы поблагодарить, в частности, всех членов сообщества, которые заполнили опрос и внесли вклад в этот выпуск обзора посредством дискуссий в сообществе.

Мы благодарны нашим коллегам из Центра новой экономики и общества за полезные предложения и замечания, особенно Катерине Карунской и Шрихарше Масабатуле из команды по экономическому росту и трансформации, а также Эойну О'Катасай из команды по дизайну воздействия и координации. Мы также благодарны Лоуренсу Денмарку, Марте Хаулетт и Оливеру Тернеру за литературное редактирование, графический дизайн и верстку.

Мнения, выраженные в этом брифинге, не обязательно отражают взгляды Всемирного экономического форума или его членов и партнеров. Этот брифинг является вкладом в деятельность Всемирного экономического форума по анализу и взаимодействию и публикуется для получения комментариев и дальнейшего обсуждения.

Всемирный экономический форум

Аттилио Ди Баттиста

Руководитель отдела экономического роста и трансформации, Центр новой экономики и общества

Филипп Гросскурт

Ведущий аналитик, отдел экономического роста и трансформации, Центр новой экономики и общества

Саадия Захиди

Управляющий директор; руководитель Центра новой экономики и общества

Члены Сообщества главных экономистов

Бурин Адулваттана, Kasikornbank

Лаура Альфаро, Межамериканский банк развития

Андре Алмейда, SONAE

Мансуэто Алмейда, Banco BTG Pactual

Мусааб Альмулла, Aramco

Шусонг Ба, Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEX)

Уэйн Бест, VISA

Аннабель Бишоп, Investec Bank

Марике Блом, ING Group

Петр Буяк, PKO Bank Polski

Филипп Карлссон-Слезак, Boston Consulting Group (BCG)

Томас Кастаньино, Accenture

Хуан Серрути, Banco Santander

Сами Чаар, Lombard Odier

Педро Консейсау, Программа развития ООН (ПРООН)

Фабьен Курто Милле, Google

Адам Чижевский, ORLEN

Грегори Дако, EY-Parthenon

Рамин Даняров, Государственная нефтяная компания Азербайджанской Республики (SOCAR)

Пол Донован, UBS

Карстен Финк, Всемирная организация интеллектуальной собственности (ВОИС)

Давид Фолькертс-Ландау, Deutsche Bank

Индермит Гилл, Всемирный банк

Тайлер Гудспид, ExxonMobil

Пьер-Оливье Гуринша, Международный валютный фонд (МВФ)

Джем Гёргюн, Koç Holding

Пол Грюнвальд, S&P Global

Свенья Гуделл, Indeed

Жером Хегели, Swiss Re

Карен Харрис, Bain & Company

Джанет Генри, HSBC

Фернандо Онорато Барбоза, Banco Bradesco

Беата Яворчик, Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР)

Карстен Юниус, J. Safra Group

Айра Калиш, Deloitte

Сейсаку Камеда, Sompo Institute Plus

Кристиан Келлер, Barclays

Штеффен Керн, Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA)

Раджа Асад Хан, Saudi National Bank

Разия Хан, Standard Chartered Bank

Карин Кимбро, LinkedIn

Торбьёрн Кьюс, AKER BP

Николас Коунис, ABN AMRO

Баррет Купелян, PwC

Тома-Оливье Леотье, TotalEnergies

Валери Лемегр, Швейцарский банк Женевы (BCGE)

Гордон Ляо, Circle Internet Financial

Марио Магальяйнш Карвалью Мескита, Itaú Unibanco

Йенс Магнуссон, Skandinaviska Enskilda Banken (SEB)

Джулио Мартини, Lord, Abbett & Co.

Илария Мазелли, A.P. Møller-Maersk

Гай Миллер, Zurich Insurance

Жиль Моэк, AXA Investment

Шриниваса Рао Нагарджуна, Bajaj Finserv

Дхирадж Найяр, Vedanta Resources

Лас Ольсен, Danske Bank

Эрик Петерсон, Kearney

Ренан Пиньейру Сильверио, Petroleo Brasileiro – PETROBRAS

Саад Рахим, Trafigura

Дебора Револьтелла, Европейский инвестиционный банк (ЕИБ)

Нела Ричардсон, ADP

Амели Ру, Saint-Gobain

Майкл Шварц, Microsoft

Шэнь Цзяньгуан, JD.com

Хорхе Сисилия, BBVA

Грэм Слэк, BHP

Людовик Субран, Allianz

Максимо Тореро, Продовольственная и сельскохозяйственная организация ООН (ФАО)

Кевин Чика Урама, Африканский банк развития (AfDB)

Эйрик Вернесс, DeBeers

Никола Веймар, Nedbank Group

Корам Уильямс, The Adecco Group

Рольф Воллер, Volkswagen

Джинни Ян, ICBC Standard

Патрисия Зобель, Guggenheim Partners

Примечания

1. Банк международных расчетов (БМР). (2025). Квартальный обзор БМР: Развитие международного банковского дела и финансовых рынков. https://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt2512.pdf.

2. Там же.

3. Lex. (2025, 3 декабря). Верующие в биткоин готовятся к суровой зиме. Financial Times. https://www.ft.com/content/c235d775-cb39-475f-b11c-e5883d59ff56; Хук, Л. и Арнольд, М. (2025, 8 декабря). Розничные инвесторы помогают подтолкнуть золото и акции США к территории пузыря, предупреждает БМР. Financial Times. https://www.ft.com/content/8e5a4fcf-dc99-4014-853ab2585e2396b9.

4. Банк международных расчетов (БМР). (2025). Квартальный обзор БМР: Развитие международного банковского дела и финансовых рынков. https://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt2512.pdf.

5. Мартин, К. (2025, 6 декабря). «Мега» превосходит «Мага» в акциях. Financial Times. https://www.ft.com/content/6a0859c0-91e1-4c3d-bd38-741a34ffe8da.

6. Темадж, К. и Хадан, Дж. (2025). Когда растет неопределенность, золото дорожает: Драгоценные металлы взлетают до рекордных максимумов на фоне глобальной напряженности. Всемирный банк. https://blogs.worldbank.org/en/opendata/when-uncertainty-rises--gold-rallies.

7. Паттерсон, Р. (2025, 23 октября). Золото как хедж акций требует терпения. Financial Times. https://www.ft.com/content/ef885f08-ab95-4190-8d48-23b8068b9da7.

8. Асгари, Н., Шах, Дж. Р. и Стир, Г. (2025, 5 декабря). Неспокойный год для крипты. Financial Times. https://www.ft.com/content/728a469e-34f7-433d-90a5-631b8c10aa51.

9. Юселиус, М., Вулдридж, П. и Ся, Д. (2025, 13 октября). Последствия ослабления доллара для стран с формирующимся рынком через финансовые каналы. Банк международных расчетов (БМР). https://www.bis.org/publ/bisbull114.htm.

10. Банк международных расчетов (БМР). (2025). Квартальный обзор БМР: Развитие международного банковского дела и финансовых рынков. https://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt2512.pdf.

11. Шторбек, О. (2025, 26 ноября). «Fomo» (страх упущенной выгоды) подталкивает «растянутые» оценки американских техкомпаний, предупреждает ЕЦБ. Financial Times. https://www.ft.com/content/82100215-18d0-4850-8dcd-d9745ad342d0; Европейский центральный банк (ЕЦБ). (2025). Обзор финансовой стабильности. https://www.ecb.europa.eu/press/financial-stability-publications/fsr/html/index.en.html.

12. Международный валютный фонд (МВФ). (2025). Доклад по вопросам глобальной финансовой стабильности, октябрь 2025 года: Смена почвы под ногами в условиях затишья. https://www.imf.org/en/publications/gfsr/issues/2025/10/14/global-financial-stability-report-october-2025; Арнольд, М. и Джонс, С. (2025, 8 октября). МВФ и Банк Англии предупреждают, что бум ИИ создает риск «резкой» коррекции фондового рынка. Financial Times. https://www.ft.com/content/fe474cff-564c-41d2-aaf7-313636a83e5b.

13. Брэдшоу, Т. и Эктон, М. (2025, ...

20 ноября). Nvidia отмахивается от опасений по поводу «пузыря ИИ» на фоне бурного спроса на чипы. Financial Times. https://www.ft.com/content/24c50fe0-3ea4-4347-851c-8635d6ef02c1.

14. Уигглсворт, Р. (2025, 11 декабря). Cisco наконец-то сделала это. Financial Times. https://www.ft.com/content/b27ae706-6244-4337-81cd-5204bd2b9a00.

15. Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР). (2025). Экономический прогноз ОЭСР, том 2025, выпуск 2. https://doi.org/10.1787/9f653ca1-en; Международный валютный фонд (МВФ). (2025). Перспективы развития мировой экономики: Мировая экономика в движении, прогнозы остаются туманными. https://www.imf.org/en/publications/weo/issues/2025/10/14/world-economic-outlook-october-2025.

16. The Economist. (2025, 13 ноября). Как рынки могут обрушить глобальную экономику. The Economist. https://www.economist.com/leaders/2025/11/13/how-markets-could-topple-the-global-economy.

17. Гопинат, Г. (2025, 15 октября). Гита Гопинат о крахе, который может уничтожить 35 триллионов долларов богатства. The Economist. https://www.economist.com/by-invitation/2025/10/15/gita-gopinath-on-the-crash-that-could-torch-35trn-of-wealth.

18. Конференция ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД). (2025). Доклад «Мир долга». https://unctad.org/publication/world-of-debt; Международный валютный фонд (МВФ). (2025). Бюджетный вестник, октябрь 2025 года: Тратить разумнее: как эффективные и правильно распределенные государственные расходы могут стимулировать экономический рост. https://www.imf.org/en/publications/fm/issues/2025/10/07/fiscal-monitor-october-2025.

19. Конференция ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД). (2025). Доклад «Мир долга». https://unctad.org/publication/world-of-debt.

20. Международный валютный фонд (МВФ). (2025). Доклад по вопросам глобальной финансовой стабильности, октябрь 2025 года: Зыбкая почва под видимым спокойствием. https://www.imf.org/en/publications/gfsr/issues/2025/10/14/global-financial-stability-report-october-2025.

21. Смит, И., Херберт, Э., и Дюгид, К. (2025, 9 ноября). Волатильность доллара падает, так как валютные рынки преодолевают «шок Трампа». Financial Times. https://www.ft.com/content/c81711f8-c5df-464b-95cc-3e66f86ee989.

22. Коттерилл, Дж., Наджент, С., и Дюгид, К. (2025, 20 октября). Аргентинское песо слабеет до нового минимума, несмотря на интервенции США. Financial Times. https://www.ft.com/content/815ef487-0d0e-430c-b140-9bc39dbd1a53.

23. Смит, Р. и др. (2025, 29 сентября). First Brands подает заявление о банкротстве, что грозит многомиллиардными убытками. Financial Times. https://www.ft.com/content/095a60a4-9bde-4f40-bb20-95c02c95727b.

24. Салам, Н. (2025, 10 декабря). Национальная перезагрузка Ливана работает — но нам нужна помощь. Financial Times. https://www.ft.com/content/a9a64c72-5f77-4e26-b633-7b8ce785aabd.

Перспективы главных экономистов, январь 29

25. The Economist. (2025, 16 октября). Богатый мир сталкивается с болезненным приступом инфляции. The Economist. https://www.economist.com/leaders/2025/10/16/the-rich-world-faces-a-painful-bout-of-inflation.

26. Кертис, Р. (2025, 29 ноября). Налоговые решения этого бюджета будут преследовать правительство. Financial Times. https://www.ft.com/content/f658b3e8-2b47-45db-a85b-f5d8f0157985.

27. Международный валютный фонд (МВФ). (2025). Бюджетный вестник, октябрь 2025 года: Тратить разумнее: как эффективные и правильно распределенные государственные расходы могут стимулировать экономический рост. https://www.imf.org/en/publications/fm/issues/2025/10/07/fiscal-monitor-october-2025.

28. The Economist. (2025, 16 октября). Богатый мир сталкивается с болезненным приступом инфляции. The Economist. https://www.economist.com/leaders/2025/10/16/the-rich-world-faces-a-painful-bout-of-inflation.

29. Международный валютный фонд (МВФ). (2025). Бюджетный вестник, октябрь 2025 года: Тратить разумнее: как эффективные и правильно распределенные государственные расходы могут стимулировать экономический рост. https://www.imf.org/en/publications/fm/issues/2025/10/07/fiscal-monitor-october-2025.

30. Рознер-Уддин, Р. и др. (2025, 8 декабря). Энергетический кризис, угрожающий амбициям США в области ИИ. Financial Times. https://ig.ft.com/ai-power/.

31. Новости ООН. (2025). Мировые военные расходы достигли рекордных 2,7 триллиона долларов. https://news.un.org/en/story/2025/09/1165809.

32. Всемирная организация здравоохранения (ВОЗ). (2025). Старение и здоровье. https://www.who.int/news-room/fact-sheets/detail/ageing-and-health.

33. Всемирная организация интеллектуальной собственности (ВОИС). (2025). Глобальный инновационный индекс 2025. https://www.wipo.int/web-publications/global-innovation-index-2025/en/index.html.

34. Нобуики, Т. и др. (2024). Обзор финансирования образования 2024 (английский язык). Группа Всемирного банка. https://documents.worldbank.org/en/publication/documents-reports/documentdetail/099102824144527868.

35. Плиммер, Г. и Пикард, Дж. (2025, 30 марта). Бюджет Англии на строительство и ремонт дорог сокращен на 5%. Financial Times. https://www.ft.com/content/05002b9c-6e42-4ad6-bc2a-fd7724910a51.

36. Редакция. (2025, 25 ноября). COP неуклюжих компромиссов. Financial Times. https://www.ft.com/content/7e550cd0-4127-48bb-a77e-e4190ea223b6.

37. Белый дом. (2025, 1 ноября). Информационный бюллетень: Президент Дональд Дж. Трамп заключает сделку по экономическим и торговым отношениям с Китаем. Белый дом. https://www.whitehouse.gov/fact-sheets/2025/11/fact-sheet-president-donald-j-trump-strikes-deal-on-economic-and-trade-relations-with-china/.

38. Браун, К.П. (2025). Тарифы торговой войны США и Китая: актуальный график. Институт мировой экономики Петерсона. https://www.piie.com/research/piie-charts/2019/us-china-trade-war-tariffs-date-chart.

39. Эктон, М. (2026, 6 января). Nvidia наращивает производство чипов H200 для китайского рынка, говорит Хуанг. Financial Times. https://www.ft.com/content/ae4f28a0-39f9-48e6-bdf4-09321b03c236.

40. Дин, В. и Лихи, Дж. (2025, 24 ноября). Ли Цян из Китая продвигает альянс развивающихся стран по редкоземельным металлам. Financial Times. https://www.ft.com/content/4c19bbf7-2459-4395-853d-993dee253d5b.

41. Дэвис, К. (2025, 29 октября). США и Южная Корея заключили торговую сделку. Financial Times. https://www.ft.com/content/59851cb3-c983-4d81-a1fc-a9c0189304cf; Севастопуло, Д., Кеохане, Д., и Льюис, Л. (2025, 28 октября). Дональд Трамп и Санаэ Такаити обещают «золотой век» для альянса США и Японии. Financial Times. https://www.ft.com/content/84e962b4-c8b1-43b6-9fc1-c040808fd703; Торговый представитель США. (2025, 26 октября). Посол Грир выступает с заявлением о торговых сделках США со странами Юго-Восточной Азии [Пресс-релиз]. https://ustr.gov/about/policy-offices/press-office/press-releases/2025/october/ambassador-greer-issues-statement-us-trade-deals-southeast-asian-countries; Хэнкок, А. и Баундс, А. (2025, 19 ноября). ЕС планирует создать центр хранения минералов, чтобы помешать США перехватывать поставки. Financial Times. https://www.ft.com/content/70964f99-54e9-494c-861d-139259d33893.

42. Кэш, Дж. (2025, 8 декабря). Профицит торгового баланса Китая впервые превысил 1 триллион долларов благодаря росту за пределами США. Reuters Media. https://www.reuters.com/world/asia-pacific/chinas-november-exports-top-expectations-imports-underperform-2025-12-08/.

43. Там же.

44. Калдара, Д. и др. (2020). Экономические последствия неопределенности торговой политики. Journal of Monetary Economics, т. 109, стр. 39–59. Данные загружены с https://www.matteoiacoviello.com/tpu.htm 5 января 2026 года.

45. Конференция ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД). (2025). Обновление глобальной торговли: мировая торговля готовится к рекордному 2025 году, ожидается, что потоки превысят 35 триллионов долларов. https://unctad.org/system/files/official-document/ditcinf2025d10_en.pdf.

46. Нэнгл, Т. (2026, 8 января). Взгляд на бум ИИ в США в перспективе. Financial Times. https://www.ft.com/content/918fbc46-56a9-4225-b2cd-77fb4a532218.

47. Альдасоро, И., Доэрр, С., и Рис, Д. (2026, 7 января). Финансирование бума ИИ: от денежных потоков до долга. Банк международных расчетов (БМР). https://www.bis.org/publ/bisbull120.htm.

48. The Economist. (2025, 30 октября). Под руководством Nvidia индустрия ИИ планирует реиндустриализацию Америки. The Economist. https://www.economist.com/united-states/2025/10/30/led-by-nvidia-the-ai-industry-has-plans-to-reindustrialise-america; Reuters. (2025, 1 декабря). Производство в США застряло в упадке из-за сохраняющихся тарифных препятствий. https://www.reuters.com/world/us/us-manufacturing-slump-deepens-november-2025-12-01/; Хаглер, Р. и Патки, Д. (2025). Почему потребительские расходы остаются такими устойчивыми? Данные по кредитным картам. Банк Бостона, Федеральная резервная система. https://www.bostonfed.org/publications/current-policy-perspectives/2025/why-has-consumer-spending-remained-resilient.aspx.

Перспективы главных экономистов, январь 30

49. The Economist. (2025, 27 ноября). Американские потребители несчастны. Но они продолжают тратить. The Economist. https://www.economist.com/business/2025/11/27/american-consumers-are-miserable-but-they-keep-spending; Мичиганский университет. (2025). Опросы потребителей. https://www.sca.isr.umich.edu/.

50. Мичиганский университет. (2025). Опросы потребителей. https://www.sca.isr.umich.edu/.

51. Совет управляющих Федеральной резервной системы (2025, 10 декабря). Федеральная резервная система выпускает заявление FOMC [Пресс-релиз]. https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20251210a.htm.

52. Международный валютный фонд (МВФ). (2025). Бюджетный вестник, октябрь 2025 года: Тратить разумнее: как эффективные и правильно распределенные государственные расходы могут стимулировать экономический рост. https://www.imf.org/en/publications/fm/issues/2025/10/07/fiscal-monitor-october-2025.

53. Хо-хим, С. (2025, 8 декабря). Профицит торгового баланса Китая в 2025 году превысил 1 триллион долларов на фоне резкого роста экспорта. AP News. https://apnews.com/article/china-trade-tariffs-trump-exports-953ab5e9056cf7b21c00c54bec1d79dd.

54. Ли, К. (2025, 9 декабря). Китайский ИИ с открытым исходным кодом — это национальное преимущество. Financial Times. https://www.ft.com/content/b1f92b0e-d6ef-4c95-b51e-7bcf90c8a65f.

55. Национальное бюро статистики Китая. (2025). ИПЦ за ноябрь 2025 года. https://english.www.gov.cn/archive/statistics/202512/10/content_WS69391069c6d00ca5f9a08047.html. Reuters. (2025, 10 декабря). Дефляционное давление в Китае сохраняется, даже когда потребительская инфляция достигла 21-месячного максимума. Reuters Media. https://www.reuters.com/world/china/chinas-consumer-inflation-quickens-november-producer-deflation-persists-2025-12-10/.

56. Гао, Л. и Ву, Р. (2025, 5 декабря). Цены на жилье в Китае упадут на 3,7% в этом году, продолжая снижение в 2026 году: опрос Reuters. Reuters Media. https://www.reuters.com/world/asia-pacific/china-home-prices-fall-37-this-year-extending-declines-into-2026-2025-12-05/.

57. Хейл, Т., Ко, Х., и Лихи, Дж. (2025, 15 декабря). Инвестиции в Китае падают третий месяц подряд, что наносит удар по экономике. Financial Times. https://www.ft.com/content/2f3d6fbd-22aa-4ca7-9fbe-e6e2a45ced09; Международный валютный фонд (МВФ). (2025). Специалисты МВФ завершают миссию 2025 года по статье IV в Китайской Народной Республике. https://www.imf.org/en/news/articles/2025/12/10/pr-25415-china-imf-staff-completes-2025-article-iv-mission-to-the-peoples-republic-of-china.

58. Reuters. (2025, 3 декабря). Китай, вероятно, будет стремиться к росту ВВП на 5% в 2026 году в попытке покончить с дефляцией. Reuters Media. https://www.reuters.com/world/china/china-likely-chase-5-gdp-growth-2026-bid-end-deflation-2025-12-03/.

59. Европейская комиссия. (2025). Осенний экономический прогноз 2025 года. Европейская комиссия. https://economy-finance.ec.europa.eu/economic-forecast-and-surveys/economic-forecasts/autumn-2025-economic-forecast-shows-continued-growth-despite-challenging-environment_en.

60. Уильямс, А. и Баундс, А. (2025, 16 декабря). Вашингтон угрожает европейским группам из-за отношения ЕС к американским технологическим гигантам. Financial Times. https://www.ft.com/content/001de711-619f-4dbf-b77a-40c53287a8a4; Макрон, Э. (2025, 16 декабря). Нам срочно необходимо сбалансировать отношения между ЕС и Китаем. Financial Times. https://www.ft.com/content/c8fdf1b0-7330-491e-a8b4-f4b29f6a3cd0; Хейл, Т. и Баундс, А.

(2025, 22 декабря). Китай вводит пошлины на молочную промышленность ЕС в размере до 42,7%. Financial Times. https://www.ft.com/content/02f13379-a996-4849-a597-7be95c4beadd.

61. Конференция Организации Объединенных Наций по торговле и развитию (ЮНКТАД). (2025). Обновление мировой торговли: мировая торговля готова к рекордному 2025 году, так как ожидается, что потоки превысят 35 триллионов долларов. https://unctad.org/system/files/official-document/ditcinf2025d10_en.pdf.

62. Tamma, P. и др. (2025, 17 декабря). Лула угрожает выйти из торгового соглашения между ЕС и МЕРКОСУР. Financial Times. https://www.ft.com/content/f1476035-4ffb-4a30-90a2-058b44553095.

63. RWI Essen. (2025). Конъюнктура: RWI снижает прогноз роста — фискальные импульсы по-прежнему отсутствуют. https://www.rwi-essen.de/presse/wissenschaftskommunikation/pressemitteilungen/detail/konjunktur-rwi-senkt-wachstumsprognose-finanzpolitische-impulse-bleiben-weiter-aus; Johnston, I. (2025, 9 декабря). Бюджет социального обеспечения Франции принят, что стало победой премьер-министра Лекорню. Financial Times. https://www.ft.com/content/42cfc054-2e88-4035-baf5-118b671a0fc6.

64. Sandbu, M. (2025, 7 декабря). ЕС натыкается на несовершенное решение по финансированию Украины. Financial Times. https://www.ft.com/content/fb016c02-dfd5-4967-8f52-5b740411d577; Foy, H. и др. (2025, 19 декабря). ЕС согласовал кредит Украине на 90 млрд евро после провала плана по замороженным российским активам. Financial Times. https://www.ft.com/content/e5691048-696b-44cd-8a0a-50b917e3d62a.

65. Martin, K. (2025, 6 декабря). Mega превосходит Maga в акциях. Financial Times. https://www.ft.com/content/6a0859c0-91e1-4c3d-bd38-741a34ffe8da.

66. Европейский центральный банк (ЕЦБ). (2025, 18 декабря). Решения по денежно-кредитной политике. https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2025/html/ecb.mp251218~58b0e415a6.en.html.

67. Всемирный банк. (2025). Рабочие места: Экономический обзор Восточной Азии и Тихоокеанского региона (EAP), октябрь 2025 г. https://www.worldbank.org/en/publication/east-asia-and-pacific-economic-update.

68. Walker, O. (2025, 7 декабря). Тарифы США вызвали рост китайского экспорта в Юго-Восточную Азию. Financial Times. https://www.ft.com/content/16d0336b-d855-42ae-b0a7-d509d21cec9b.

69. Lewis, L. (2025, 19 декабря). Япония повышает процентные ставки до самого высокого уровня за 30 лет. Financial Times. https://www.ft.com/content/cbaaff02-9c62-4f5f-8e02-d38798df4196.

70. Lewis, L. (2025, 21 ноября). Санаэ Такаити представляет пакет стимулов на 135 млрд долларов для ускорения роста Японии. Financial Times. https://www.ft.com/content/a579a3a7-d08e-46a2-9ff5-5b5e2ed34e80.

71. Schipani, A., Kaushik, K., и Kay, C. (2025, 17 декабря). Глава центрального банка Индии сигнализирует о том, что ставки останутся низкими в течение «долгого периода». Financial Times. https://www.ft.com/content/55cd3608-7f2a-485a-be17-37735947d619. Обзор главных экономистов, январь | 31

72. The Economist. (2025, 27 ноября). Нарендра Моди планирует высвободить гигантскую рабочую силу Индии. The Economist. https://www.economist.com/finance-and-economics/2025/11/27/narendra-modi-plans-to-free-up-indias-giant-labour-force; The Economist. (2025, 17 сентября). ИИ извергается в Индии. The Economist. https://www.economist.com/asia/2025/09/17/ai-is-erupting-in-india; The Economist. (2025, 18 сентября). Индия может стать сверхдержавой ИИ иного рода. The Economist. https://www.economist.com/leaders/2025/09/18/india-could-be-a-different-kind-of-ai-superpower.

73. Международный валютный фонд (МВФ). (2025). Перспективы развития мировой экономики: Мировая экономика в движении, перспективы остаются тусклыми. https://www.imf.org/en/publications/weo/issues/2025/10/14/world-economic-outlook-october-2025.

74. Thomas, D. и Omran, A. A. (2025, 19 ноября). Саудовская Аравия возглавила раунд финансирования Luma AI на сумму 900 млн долларов по мере углубления связей с США. Financial Times. https://www.ft.com/content/2009b57c-b12d-439d-bc94-9502fd8aaa1f; Cornish, C., Kissin, E., и Omran, A. A. (2025, 7 октября). «Славные дни закончились»: консультанты в Саудовской Аравии сдерживают планы по расширению. Financial Times. https://www.ft.com/content/5adf448e-049d-4344-9c45-78324f9dc844; Lex. (2025, 24 декабря). Влияние Саудовской Аравии сохранится. Financial Times. https://www.ft.com/content/800a938f-25ef-4750-9e77-23a924d9b1c4.

75. Bradshaw, T. (2025, 3 ноября). США впервые разрешили Microsoft поставлять чипы ИИ Nvidia для использования в ОАЭ. Financial Times. https://www.ft.com/content/03b30ba3-d0c6-4f63-92f8-077fcd8dc472.

76. Международный валютный фонд (МВФ). (2025). Региональный экономический обзор для стран Африки к югу от Сахары, октябрь 2025 г. https://www.imf.org/en/publications/reo/ssa/issues/2025/10/16/regional-economic-outlook-for-sub-saharan-africa-october-2025.

77. Там же.

78. Международный валютный фонд (МВФ). (2025). Бюджетный вестник, октябрь 2025 г.: Расходовать умнее: как эффективные и хорошо распределенные государственные расходы могут стимулировать экономический рост. https://www.imf.org/en/publications/fm/issues/2025/10/07/fiscal-monitor-october-2025; Конференция ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД). (2025). Отчет «Мир долга». https://unctad.org/publication/world-of-debt.

79. The Economist. (2025, 20 ноября). Другой долговой кризис Африки. The Economist. https://www.economist.com/middle-east-and-africa/2025/11/20/africas-other-debt-crisis.

80. Международный валютный фонд (МВФ). (2025). Региональный экономический обзор: Западное полушарие. https://www.imf.org/-/media/files/publications/reo/whd/2025/october/english/text.pdf.

81. Cotterill, J., Nugent, C., и Jones, C. (2025, 13 ноября). США сняли 900 млн долларов со счета МВФ в связи с приближением выплаты долга Аргентины. Financial Times. https://www.ft.com/content/273085f7-90e7-4187-b30d-5fac132147b5; Salmon, K. (2025, 12 ноября). Следующий год может стать удачным для Хавьера Милея. The Economist. https://www.economist.com/the-world-ahead/2025/11/12/the-next-year-could-be-a-good-one-for-javier-milei.

82. The Economist. (2025, 22 октября). Почему инвесторы до сих пор не верят в Аргентину. The Economist. https://www.economist.com/finance-and-economics/2025/10/22/why-investors-still-dont-believe-in-argentina.

83. Международный валютный фонд (МВФ). (2025). Региональный экономический обзор: Западное полушарие. https://www.imf.org/-/media/files/publications/reo/whd/2025/october/english/text.pdf.

84. Международный валютный фонд (МВФ). (2025). Бюджетный вестник, октябрь 2025 г.: Расходовать умнее: как эффективные и хорошо распределенные государственные расходы могут стимулировать экономический рост. https://www.imf.org/en/publications/fm/issues/2025/10/07/fiscal-monitor-october-2025.

85. Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР). (2025). ЕБРР дает положительный прогноз для экономик Центральной Азии. https://www.ebrd.com/home/news-and-events/news/2025/ebrd-gives-positive-outlook-for-central-asian-economies.html.

86. Chatterji, A. и др. (2025). Как люди используют ChatGPT. Национальное бюро экономических исследований. https://doi.org/10.3386/w34255.

87. Lee, K. (2025, 9 декабря). Китайский ИИ с открытым исходным кодом — это национальное преимущество. Financial Times. https://www.ft.com/content/b1f92b0e-d6ef-4c95-b51e-7bcf90c8a65f.

88. Heikkilä, M. (2025, 2 декабря). Mistral представляет новые модели в гонке за преимущество в «открытом» ИИ. Financial Times. https://www.ft.com/content/bc9339a6-a8e4-4c6d-b77a-f9cffafb8a9f.

89. Cui, Z. и др. (2025, 20 августа). Влияние генеративного ИИ на высококвалифицированную работу: данные трех полевых экспериментов с разработчиками программного обеспечения. SSRN. https://dx.doi.org/10.2139/ssrn.4945566.

90. Paredes, J. L. и др. (2025). Сейчас ИИ создает больше статей, чем люди. Graphite Growth Inc. https://graphite.io/five-percent/more-articles-are-now-created-by-ai-than-humans.

91. Kumpunen, S. и др. (2025). Как врачи общей практики используют ИИ? Анализ с передовой. Nuffield Trust. https://www.nuffieldtrust.org.uk/research/how-are-gps-using-ai-insights-from-the-front-line.

92. Sriram, A. и Hu, K. (2025, 8 декабря). Эксклюзив: SoftBank и Nvidia планируют инвестировать в Skild AI при оценке в 14 миллиардов долларов, сообщают источники. Reuters Media. https://www.reuters.com/business/media-telecom/softbank-nvidia-looking-invest-skild-ai-14-billion-valuation-sources-say-2025-12-08/.

93. Gecker, J. (2025, 12 сентября). По мере того как инструменты ИИ меняют образование, школы пытаются понять, где провести черту в вопросе списывания. The Independent. https://www.independent.co.uk/news/english-chatgpt-schools-california-carnegie-mellon-university-b2825177.html.

94. Lex. (2025, 7 августа). Акции компаний онлайн-обучения заслуживают лучшей оценки. Financial Times. https://www.ft.com/content/aaea5c09-8ba7-40f5-a485-8b944a9d45bf. Обзор главных экономистов, январь | 32

95. Singla, A. и др. (2025, 5 ноября). Состояние ИИ в 2025 году: Агенты, инновации и трансформация. McKinsey & Company. https://www.mckinsey.com/capabilities/quantumblack/our-insights/the-state-of-ai.

96. Donnellan, A. (2025, 23 декабря). Сокращение рабочих мест для выпускников предвещает гибель университетских дипломов. Reuters Media. https://www.reuters.com/commentary/breakingviews/graduate-job-cull-spells-doom-college-degrees-2025-12-23/.

97. Hampole, M. и др. (2025). Искусственный интеллект и рынок труда. Национальное бюро экономических исследований. https://dx.doi.org/10.3386/w33509.

98. The Economist. (2025, 14 декабря). Апокалипсис рабочих мест? Пока нет. ИИ создает совершенно новые профессии. The Economist. https://www.economist.com/business/2025/12/14/job-apocalypse-not-yet-ai-is-creating-brand-new-occupations.

99. Всемирный банк. (2025). Отчет о цифровом прогрессе и тенденциях 2025: Укрепление основ ИИ. https://www.worldbank.org/en/publication/dptr2025-ai-foundations. Обзор главных экономистов, январь | 33

91–93 route de la Capite CH-1223 Cologny/Geneva Switzerland (Швейцария) contact@weforum.org www.weforum.org

Всемирный экономический форум, стремящийся к улучшению состояния мира, является международной организацией по государственно-частному сотрудничеству. Форум привлекает видных политических, деловых и других лидеров общества для формирования глобальных, региональных и отраслевых повесток дня.