Platinum Quarterly Q4 2025

Предисловие

В данном выпуске Platinum Quarterly представлены данные о спросе и предложении платины за четвертый квартал 2025 года, окончательные оценки за 2025 год и обновленный прогноз на 2026f год. В отчете также изложены взгляды WPIC на актуальные вопросы и тенденции, влияющие на позиции инвесторов в платине как инвестиционном активе, и обновленная информация о том, как мы продолжаем удовлетворять потребности инвесторов через наши партнерства по продуктам. Данные и комментарии Platinum Quarterly (начиная со страницы 5 оригинала) подготовлены для WPIC независимым агентством Metals Focus.

В 2025 году на рынке платины зафиксирован дефицит третий год подряд. Примечательно, что нехватка металла последовательно увеличивалась каждый год, начиная с 2023 года, и дефицит 2025 года в размере 1 082 тыс. унций является наиболее существенным в ряду данных WPIC с 2013 года. Ключевой особенностью прошлого года стало более чем двукратное увеличение цены на платину в ответ на устойчивый дефицит, сокращение наземных запасов до неустойчиво низкого уровня и нестабильную макрополитическую обстановку, которая способствовала благоприятным настроениям инвесторов в отношении всех драгоценных металлов. Что касается 2026f года, то прежние ожидания сбалансированного рынка были пересмотрены в сторону дефицита в размере 240 тыс. унций. Это отражает сильные настроения инвесторов, поддерживающие стабильный объем активов в ETF, вопреки предыдущим ожиданиям фиксации прибыли, а также опасения в сфере торговли, удерживающие биржевые запасы на высоком уровне.

Дефицит рынка платины в 2025 году превысил один миллион унций

• Общее предложение платины в 2025 году сократилось на 1% по сравнению с прошлым годом до 7 215 тыс. унций. Снижение первичной добычи на 4% в годовом исчислении было частично компенсировано ростом поставок из вторичной переработки на 10%.
• Совокупный спрос на платину в 2025 году вырос на 1% по сравнению с предыдущим годом до 8 297 тыс. унций. Инвестиционный спрос на платину увеличился на 65%, а спрос в ювелирной промышленности — на 9%, продемонстрировавши лучшие показатели с 2018 года. Этот рост с лихвой компенсировал циклический спад промышленного спроса.
• Дефицит рынка платины в размере 1 082 тыс. унций в 2025 году на 390 тыс. унций превышает дефицит в 692 тыс. унций, прогнозировавшийся в нашем предыдущем выпуске Platinum Quarterly. Более глубокий дефицит обусловлен более высоким инвестиционным спросом, в первую очередь значительным ростом активов в ETF и биржевых запасов.

Рынок платины останется дефицитным в 2026 году

• Прогнозируется, что общее предложение платины в 2026f году увеличится на 2% по сравнению с 2025 годом. Ожидается рост поставок из вторичной переработки на 10% в годовом исчислении, так как высокие цены стимулируют переработку отработанных автокатализаторов и продажу лома ювелирных изделий. Объем первичной добычи, по прогнозам, останется стабильным.
• Совокупный спрос на платину в 2026f году, по прогнозам, снизится на 8% в годовом исчислении до 7 619 тыс. унций, так как не ожидается повторения в этом году масштабного накопления биржевых запасов и активов в ETF, имевшего место в 2025 году.
• Ожидается, что в 2026f году дефицит на рынке платины составит 240 тыс. унций.

Годовой баланс спроса и предложения платины, тыс. унций, 2014–2026f

1 496, 1 092, 675, 140, -28, -240, -355, -667, -485, -688, -921, -810, -1 082. 2014, 2015, 2016, 2017, 2018, 2019, 2020, 2021, 2022, 2023, 2024, 2025, 2026f. Источник: SFA (Oxford) 2014–2018, Metals Focus 2019–2026f.

Инвестиционная привлекательность платины — на первый план выходит дефицит физического предложения

Цены на платину начали 2026 год с роста на 25%, достигнув в январе 2026 года исторического максимума — более 2 700 долларов США за унцию (хотя это все еще ниже исторического максимума с поправкой на инфляцию, составляющего более 3 400 долларов США за унцию). В конце января цена на платину скорректировалась вслед за падением цены на золото с его исторического максимума, но нашла поддержку на уровне около 2 000 долларов США за унцию; этот уровень вдвое превышает среднюю цену на платину в 2024 году (960 долларов США за унцию) и отражает сильные фундаментальные показатели платины, а также ряд макрополитических факторов, поддерживающих благоприятные настроения инвесторов в отношении драгоценных металлов.

Откат цен на платину в конце января 2026 года произошел одновременно с распродажами золота и серебра после выдвижения Кевина Уорша на пост главы ФРС США. Уорш известен как «ястреб» в вопросах инфляции, хотя он, по-видимому, поддерживает снижение процентных ставок в краткосрочной перспективе. Однако макрополитические факторы, способствовавшие ралли цен на драгоценные металлы, остаются в силе и, вероятно, сохранятся; в случае с платиной устойчивый дефицит рынка является мощным фундаментом, усиливающим интерес инвесторов.

Геополитический ландшафт остается фрагментированным и неопределенным: предполагаемая аннексия Гренландии США, смена режима в Венесуэле, протесты и напряженность в Иране — все это выступает факторами, дополняющими последствия конфликта на Украине. Кроме того, макроэкономический ландшафт в настоящее время характеризуется замедлением инфляции, ожиданиями нескольких снижений процентных ставок в США в течение 2026f года и торговой политикой Белого дома, которая в совокупности негативно влияет на доллар США и позитивно — на цены на сырьевые товары и спрос на драгоценные металлы. Комплекс драгоценных металлов также извлек выгоду из общей неопределенности, вызванной риторикой США «Америка прежде всего», наряду с фискальными последствиями, связанными с «Большим, прекрасным законопроектом», что спровоцировало сделку «Sell America» и ослабление доллара США. Отражая это и подчеркивая разворот к драгоценным металлам: хотя много внимания уделялось достижению промышленным индексом Доу-Джонса отметки 50 000 (рост на 15% с начала президентства Трампа), это представляет собой значительное отставание от международных показателей — индекс мирового дохода MSCI (без учета США) за тот же период вырос на 38%. Кроме того, нехватка платины по-прежнему обусловлена сохраняющейся неопределенностью в отношении расследования США по Разделу 232, из-за которого платина удерживается внутри страны, особенно на складах, одобренных CME.

Один из факторов, который в настоящее время не учтен в наших прогнозах на 2026 год, но может увеличить дефицит, — это любые запасы платины на складах Гуанчжоуской фьючерсной биржи (GFEX), поскольку эти данные еще не являются общедоступными. Однако ожидается, что биржа начнет публиковать данные о складских запасах ближе к истечению срока действия первого контракта в июне 2026 года, после чего эти объемы будут включены в наш публикуемый баланс рынка платины, так же как сейчас учитываются запасы на складах CME и OSE. Запуск контрактов на платину на GFEX впервые позволил китайским конечным потребителям хеджировать ценовые риски в местной валюте, что может увеличить использование платины. Это также расширило доступ китайских инвесторов к операциям с платиной и может увеличить двустороннюю торговлю, которая все еще остается ограничением для торговли платиной на SGE. Хотя GFEX предлагает эффективный механизм для получения доступа к платине через производные инструменты с физическими расчетами, мы продолжаем подчеркивать, что китайский рынок платиновых слитков и монет (включая крупные слитки) активно развивается: ожидается, что в 2026f году спрос вырастет на 15% до нового максимума. В глобальном масштабе тема высокого аппетита инвесторов к драгоценным металлам является ключевой особенностью пересмотренных прогнозов на 2026f год: теперь ожидается, что активы в платиновых ETF будут стабильными в течение года, тогда как предыдущий прогноз предполагал фиксацию прибыли, привязанную к цене, и отток в размере 170 тыс. унций.

Инвестиционный спрос на платину явно стал важным фактором дефицита в 1 082 тыс. унций в 2025 году и, как ожидается, снова станет значимой составляющей дефицита в 240 тыс. унций в 2026f году. Это отражает как накопление твердых активов инвесторами, так и признание ими сильных фундаментальных показателей платины. Последовательные дефициты на рынке с 2023 года, составившие в сумме почти 3 млн унций, истощили наземные запасы до неустойчиво низкого уровня, что усугубило нехватку металла, поддерживая высокие ставки лизинга и сильную бэквордацию на внебиржевом рынке. Стоит отметить изменение поведения конечных потребителей, особенно крупных промышленных игроков, в ответ на высокие ставки лизинга: наблюдается явный переход от лизинга к владению металлом, совпавший с началом ралли цен в мае прошлого года.

Обновление данных о спросе и предложении платины

Рекордный годовой дефицит рынка в 2025 году усилился в четвертом квартале

Дефицит рынка платины в 2025 году в размере 1 082 тыс. унций является крупнейшим в истории данных WPIC, при этом он следует за вторым по величине дефицитом в 921 тыс. унций в 2024 году. В 2025 году общее предложение платины сократилось на 1% в годовом исчислении, в то время как спрос вырос на 1%.

Многие события четвертого квартала 2025 года, которые привели к квартальному дефициту в 200 тыс. унций и увеличили годовой дефицит, подчеркивают фундаментальные драйверы, определяющие прогноз на 2026 год. Общее предложение платины в 4 кв. 2025 г. увеличилось на 8% в годовом исчислении, при этом добыча на рудниках выросла на 6%, достигнув четырехлетнего максимума, а вторичная переработка — на 15%. Рост поставок из вторичной переработки был обусловлен обратным выкупом ювелирных изделий китайскими оптовиками, ликвидирующими запасы, накопленные во время низких цен во 2 кв. 2025 г. Совокупный спрос на платину в 4 кв. 2025 г. вырос на 3% в годовом исчислении, достигнув самого высокого уровня для четвертого квартала в нашей базе данных. В течение квартала незначительное снижение спроса в автомобильном, ювелирном и промышленном секторах было компенсировано ростом инвестиционного спроса на платину на 29% в годовом исчислении.

По итогам всего 2025 года увеличения поставок из вторичной переработки на 10% в годовом исчислении оказалось недостаточно, чтобы компенсировать 4-процентное снижение добычи на рудниках. На добычу в основном повлияла неспособность южноафриканских производителей продолжать сокращение избыточных запасов незавершенного производства (НЗП), в то время как в США объем добычи сократился из-за рационализации высокозатратных производств. Если не считать 2020 год, когда добыча была нарушена из-за COVID, объем добычи на рудниках в 2025 году стал самым низким с 2014 года, что отражает продолжающееся сокращение расходов на расширение добывающих мощностей. Скромный рост спроса на платину на 1% в 2025 году был обусловлен двумя противоположными факторами. Промышленный спрос на платину снизился на 21% в годовом исчислении, поскольку спрос со стороны стекольной промышленности (-74%) столкнулся с циклическим спадом. Напротив, инвестиционный спрос вырос на 65% в годовом исчислении, так как инвесторы стремились вкладываться в платину из-за ее фундаментальных показателей и характеристик драгоценного металла. Хотя это и второстепенный компонент спроса, ранние последствия смягчения целей по переходу на электромобили являются тематическими...

...обусловлено неспособностью южноафриканских производителей продолжать сокращение избыточных запасов незавершенного производства, в то время как в США объем добычи снизился из-за рационализации дорогостоящего производства. Если не считать 2020 год, когда добыча была нарушена из-за COVID, объем добычи на рудниках в 2025 году стал самым низким с 2014 года, что отражает продолжающееся сокращение расходов на расширение добывающих мощностей. Скромный рост спроса на платину на 1% в 2025 году был обусловлен двумя противоположными факторами. Промышленный спрос на платину снизился на 21% в годовом исчислении, поскольку спрос со стороны стекольной промышленности (-74%) столкнулся с циклическим спадом. Напротив, инвестиционный спрос вырос на 65% в годовом исчислении, так как инвесторы стремились вкладываться в платину из-за ее фундаментальных показателей и характеристик драгоценного металла. Хотя это и второстепенный компонент спроса, ранние последствия смягчения целей по переходу на электромобили являются тематически значимыми: прогноз спроса на платину в автомобильном секторе на 2025 год был повышен на 15 тыс. унций по сравнению с предыдущим прогнозом Platinum Quarterly.

Прогноз дефицита платины в 2026 году подчеркивает ее устойчивый структурный дефицит

В 2026f году прогноз спроса и предложения отражает начальную реакцию рынка на более чем двукратный рост цен в течение 2025 года. Ожидается, что совокупный спрос достигнет четырехлетнего минимума, но даже при достижении предложением пятилетнего максимума на рынке все равно ожидается дефицит в размере 240 тыс. унций (что эквивалентно 3% от общего спроса).

Прогнозируется, что предложение платины вырастет на 2% в годовом исчислении до 7 379 тыс. унций в 2026f году. Примечательно, что рост предложения полностью обеспечивается вторичной переработкой, которая более чувствительна к ценам и, по прогнозам, вырастет на 10% в годовом исчислении в 2026f году. Добыча на рудниках в некоторой степени неэластична по цене и, как ожидается, будет стабильной: определенный рост в Южной Африке будет нивелирован снижением поставок из Северной Америки и России.

Годовое общее предложение и изменения с 2024 по 2026f (тыс. унций)

7 500 7 303 (2024) -236 (Изменение добычи) +147 (Переработка) 7 215 (2025) +1 (Изменение добычи) +163 (Переработка) 7 379 (2026f)

Годовой совокупный спрос и изменения с 2024 по 2026f (тыс. унций)

8 500 8 224 (2024) -72 (Автопром) +182 (Ювелирные изд.) -494 (Промышленность) +456 (Инвестиции) 8 297 (2025) -92 (Автопром) -263 (Ювелирные изд.) +209 (Промышленность) -531 (Инвестиции) 7 619 (2026f)

Прогнозируется, что спрос на платину снизится на 8% в годовом исчислении до 7 619 тыс. унций в 2026f году. Не ожидается, что более высокие цены окажут существенное влияние на автомобильный или промышленный сегменты. Ожидается, что спрос в автомобилестроении снизится на 3% из-за сокращения производства автомобилей с катализаторами (-0,9 млн единиц), а промышленный спрос несколько восстановится (+11% в годовом исчислении) после низкой базы 2025 года. Прогнозируется, что более высокие цены негативно повлияют на спрос в ювелирной отрасли (-12%), при этом в Китае (-37%) будет зафиксировано самое резкое региональное снижение. Инвестиционный спрос в 2026f году будет характеризоваться двумя факторами. Ожидается, что спрос на платиновые слитки и монеты (включая крупные китайские слитки >500 г) достигнет рекорда в 740 тыс. унций (+35% в годовом исчислении) в 2026f году. Однако значительное увеличение складских запасов бирж на 384 тыс. унций, произошедшее в 2025 году, как ожидается, сократится на 100 тыс. унций в 2026f году, что снизит инвестиционный спрос на платину (-46%) за год. Положительным моментом является то, что спрос на ETF, как ожидается, останется устойчивым, при этом любая фиксация прибыли, связанная с ценой, будет компенсирована новыми инвестиционными покупками.

Обзор инициатив WPIC

Наша работа с широкой и растущей глобальной сетью партнеров по продуктам WPIC продолжает давать нам информацию для определения соответствующих стратегий по увеличению инвестиций в платину на всех основных мировых рынках. За последние 11 лет мы развили значимые долгосрочные отношения и завоевали доверие участников рынка, что дает нам отличное понимание тенденций спроса на слитки и монеты в различных регионах мира. Ключевой особенностью 2025 года стал сильный мировой спрос на фоне географической дифференциации в доступности продуктов для удовлетворения этого спроса. Китай выделился исключительным спросом и легкой доступностью инвестиционных продуктов из платины, в то время как производители в других регионах столкнулись с большими трудностями из-за высоких ставок лизинга и временных торговых барьеров. Тем не менее, наши партнеры по продуктам стремились найти способы обойти эти проблемы, и доступность инвестиционных продуктов для ожидающего рынка заметно улучшилась в четвертом квартале.

В течение 4 кв. 2025 года в Европе и Северной Америке наши партнеры снова сообщили о сильном спросе со стороны инвесторов, при этом продажи обеспечивались за счет обратного выкупа и все еще ограниченных объемов новых продуктов. Ставки лизинга оставались повышенными, что ограничивало производство новых изделий и уровень запасов, особенно монет. Чтобы удовлетворить возросший спрос и опасения по поводу тарифов, некоторые партнеры предоставили продукцию, произведенную в США, или выпустили новые монеты, являющиеся законным платежным средством, которые не облагаются тарифами. Часть неудовлетворенного спроса на слитки и монеты переместилась в физически обеспеченные платиновые ETF, при этом онлайн-инвестиционные платформы и продукты ответственного хранения зафиксировали заметный рост активов.

В Китае продажи платины партнерами WPIC в 4 кв. 2025 года превзошли показатели первых трех кварталов, увеличившись на 5% по сравнению с 3 кв. 2025 года, несмотря на продолжающийся рост цен и отмену освобождения от НДС на импорт платины. Спрос инвесторов был высоким благодаря доступности дополнительных новых продуктов и увеличению числа инвесторов в золото, приобретающих платину; 4 кв. 2025 года стал сильным завершением еще одного отличного года для продаж чеканных платиновых слитков. Спрос на чеканные слитки оставался высоким в январе 2026 года, поддерживаемый рыночным импульсом и сезонными покупками в преддверии праздника китайского Нового года. В 4 кв. 2025 года мы сотрудничали с China Gold News и провели серию региональных семинаров по рынку платины в шести городах второго уровня, в которых приняли участие более 400 розничных торговцев, предоставив ценную рыночную информацию региональным заинтересованным сторонам. В декабре мы также поддержали Китайскую золотую ассоциацию (China Gold Association) и выступили соорганизаторами Ежегодной конференции по рынку МПГ в Китае 2025, которая привлекла более 400 делегатов и способствовала дальнейшему укреплению взаимодействия с рынком и отраслевых связей.

Заглядывая в 2026 год, отметим, что Шанхайская неделя платины снова пройдет во вторую неделю июля (с 6 по 10 число). Ожидается, что она превзойдет успех 2025 года, которую очно посетили более 550 делегатов и которая привлекла более полумиллиона зрителей онлайн.

В Японии в 4 кв. 2025 года мы наблюдали самые высокие квартальные показатели продаж за год. Этот рост был обусловлен значительным притоком средств в ETF, устойчивым спросом на физическую платину в розничных точках и относительно ограниченным объемом операций по обратному выкупу. Параллельно с этим мы активно помогали нашим японским партнерам расширять охват инициатив по обучению инвесторов, повышая как читаемость, так и эффективность распространения контента для улучшения понимания рынка и вовлеченности участников.

Тревор Раймонд, генеральный директор

Таблица 1: Сводные данные по предложению, спросу и наземным запасам

Примечания:

1. • Наземные запасы: 3 650 тыс. унций на 31 декабря 2018 г. (Metals Focus).
2. † Спрос в сегменте внедорожной техники включен в спрос на автокатализаторы.
3. Все оценки основаны на последней доступной информации, но подлежат пересмотру в последующих квартальных отчетах.
4. WPIC не публиковал квартальные оценки за 2013 год или первые два квартала 2014 года. Однако квартальные оценки с 3 кв. 2014 года по 1 кв. 2023 года содержатся в ранее опубликованных отчетах PQ, которые свободно доступны на веб-сайте WPIC.
5. Квартальные оценки с 4 кв. 2023 года и полугодовые оценки со второго полугодия 2023 года включены в таблицы 3 и 4 соответственно на страницах 23 и 24 (предложение, спрос и наземные запасы).

Примечания:

1. **Наземные запасы: 3 650 тыс. унций на 31 декабря 2018 г. (Metals Focus).
2. † Спрос в сегменте внедорожной техники включен в спрос на автокатализаторы.
3. Все оценки основаны на последней доступной информации, но подлежат пересмотру в последующих квартальных отчетах.
4. WPIC не публиковал квартальные оценки за 2013 год или первые два квартала 2014 года. Однако квартальные оценки с 3 кв. 2014 г. по 1 кв. 2023 г. содержатся в ранее опубликованных отчетах PQ, которые находятся в свободном доступе на веб-сайте WPIC.
5. Квартальные оценки с 4 кв. 2023 г. и полугодовые оценки со второго полугодия 2023 г. включены в Таблицы 3 и 4 соответственно на страницах 23 и 24 (предложение, спрос и наземные запасы).
6. Подробные данные по региональному предложению вторичной переработки в Таблице 6 на странице 26 публикуются только с 2019 года.

Обзор рынка платины за четвертый квартал 2025 года

В 4 кв. 2025 г. на рынке платины зафиксирован дефицит в размере 200 тыс. унций. Это произошло несмотря на уверенный годовой рост как первичного (+6%), так и вторичного (+15%) предложения, что увеличило общий объем предложения до 2 055 тыс. унций. Однако этого оказалось недостаточно, чтобы компенсировать спрос, который вырос на 3% в годовом исчислении до 2 255 тыс. унций. Спрос в автомобильной, ювелирной и промышленной отраслях был незначительно ниже по сравнению с прошлым годом. В отличие от них, инвестиционный спрос вырос на 29% благодаря активным покупкам инвесторов, что отчасти было обусловлено ралли цен на платину. Запуск фьючерсов на платину на Гуанчжоуской бирже фьючерсов (GFEX) повысил активность инвесторов в течение квартала и способствовал росту цены на платину на 31% на конец квартала. Сохраняющаяся геополитическая напряженность и высокая цена на золото дополнительно укрепили инвестиционный интерес ко всему комплексу драгоценных металлов.

График 1: Баланс спроса и предложения, тыс. унций, 4 кв. 2025 г.

-200 2 255 2 055 Общее предложение | Баланс | Общий спрос

Предложение

Мировое аффинированное первичное предложение выросло на 3% в годовом исчислении до 1 590 тыс. унций, что отражает небольшое улучшение по сравнению с показателями последних кварталов. Повышение стабильности на перерабатывающих мощностях в ЮАР позволило высвободить запасы незавершенного производства, накопленные в предыдущие периоды. Производство в ЮАР выросло на 1% в годовом исчислении, достигнув четырехлетнего максимума, при этом рост наблюдался у большинства производителей. Объемы аффинированной продукции Implats в ЮАР увеличились благодаря реализации около 40 тыс. унций незавершенного производства. Объемы Valterra Platinum также выросли, отчасти за счет увеличения добычи, но в основном за счет высвобождения промежуточных запасов.

Объемы аффинажа Northam увеличились, так как во втором полугодии 2025 года добыча выросла на всех предприятиях в годовом исчислении. Однако основными драйверами роста аффинированных объемов стали продолжающееся наращивание производства на руднике Eland и увеличение закупок у третьих сторон.

Производство в Зимбабве выросло на 8% в годовом исчислении, лидирующую роль здесь сыграла компания Zimplats после ввода в эксплуатацию расширенного плавильного завода. Предложение из России завершило год необычно сильным четвертым кварталом, увеличившись на 25% в годовом исчислении по мере восстановления производства после технического обслуживания перерабатывающих мощностей.

Северная Америка стала единственным крупным регионом, зафиксировавшим годовое снижение добычи в этом квартале. Это отразило снижение выпуска попутной продукции при добыче никеля в Канаде, где многолетний нисходящий тренд продолжился и в 4 кв. 2025 г., так как запуск производства на McCreedy West компании Magna Mining не смог компенсировать внеплановое техобслуживание на объекте Vale. Кроме того, прогнозируется снижение объемов производства в США после заявления Sibanye-Stillwater в сентябре 2024 года о намерении реструктуризировать свои американские предприятия.

Переработка

Предложение платины от вторичной переработки в 4 кв. 2025 г. выросло на 15% в годовом исчислении (+58 тыс. унций) до 439 тыс. унций. Поступления от автокатализаторов улучшились на 10%. Переработка ювелирных изделий выросла на 37%, в то время как объем лома электроники увеличился на скромные 2%. Рост цен на платину на одну треть за рассматриваемый период стимулировал активность переработчиков. Однако рост объемов отработанных автокатализаторов сдерживался вялыми ценами на стальной лом и сохраняющейся высокой стоимостью финансирования оборотного капитала. Мировая переработка ювелирных изделий выросла на 37%, но это скрывает гораздо более значительный рост в Китае, где объем переработки платинового ювелирного лома в 4 кв. 2025 г. резко подскочил на 61%. Значительное внутриквартальное ралли местной цены на платину на 36% привело к фиксации прибыли, так как производители и ритейлеры отправляли в лом нераспроданные запасы — наследие их агрессивного накопления запасов во 2 квартале. Лом электроники вырос на 2%, что отражает стабильные, но не выдающиеся темпы восстановления в этом сегменте.

График 2: Предложение платины, тыс. унций

2 055 1 905 1 549 | 1 590 |---| -25 | 26 | 381 | 439 Аффинированное производство | Запасы производителей | Переработка | Итого 4 кв. 2024 | 1 кв. 2025 | 2 кв. 2025 | 3 кв. 2025 | 4 кв. 2025

Спрос

Общий спрос в 4 кв. 2025 г. вырос на 3% (68 тыс. унций) в годовом исчислении до 2 255 тыс. унций на фоне притока инвестиций в условиях более высоких цен. Инвестиции в биржевые фонды (ETF), а также в монеты и слитки выросли более чем в два раза по сравнению с 4 кв. 2024 г., увеличившись на 121% до 312 тыс. унций и на 122% до 119 тыс. унций соответственно. Складские запасы сократились на 18 тыс. унций за квартал после значительного притока в размере 358 тыс. унций в 3 кв. 2025 г. Потребление в автомобильном, промышленном и ювелирном секторах незначительно снизилось.

График 3: Спрос на платину, тыс. унций

2 186 | 2 255 463 767 | 758 | 359 |---| 523 | 506 | 537 | 528 Автомобильный | Ювелирный | Промышленный | Инвестиционный | Итого 4 кв. 2024 | 1 кв. 2025 | 2 кв. 2025 | 3 кв. 2025 | 4 кв. 2025

Спрос в автомобильной промышленности

Автомобильный спрос на платину снизился на 1% в годовом исчислении (-8 тыс. унций) до 758 тыс. унций, так как тенденции производства гибридных автомобилей и автомобилей с двигателями внутреннего сгорания (ДВС) различались в зависимости от регионов и категорий.

В Европе спрос упал на 3% в годовом исчислении до 238 тыс. унций. Общий объем производства практически не изменился. Выпуск малотоннажных автомобилей с катализаторами снизился на 2%, а производство большегрузной техники (HDV) сократилось на 4%. Доля чисто аккумуляторных электромобилей (BEV) в сегменте малотоннажной техники выросла до 16%, в то время как доля BEV в сегменте большегрузной техники осталась без изменений на уровне 3%.

Спрос в Северной Америке упал на 13%, что отражает сокращение производства большегрузной техники в США на 28%. Это было связано с избытком складских запасов, так как неопределенность в транспортной отрасли, вызванная тарифами, продолжала задерживать обновление автопарков. В категории малотоннажных автомобилей (LDV) наблюдался явный перенос продаж BEV на более ранний срок в преддверии истечения срока действия налогового вычета IRA в размере 7 500 долларов США 30 сентября 2025 года. После прекращения действия льготы в октябре произошло резкое падение спроса на BEV и общих продаж легких автомобилей в США. Общий объем производства LDV в Северной Америке снизился на 8%, так как рост производства гибридов лишь частично компенсировал спад производства BEV и ДВС.

Спрос в Японии оставался в целом стабильным. Наблюдалось небольшое снижение производства малотоннажных автомобилей. Однако более низкий выпуск малотоннажных автомобилей с катализаторами был компенсирован ростом производства большегрузной техники с катализаторами.

В Китае спрос вырос на 6% в годовом исчислении до 147 тыс. унций, в основном за счет увеличения производства большегрузной техники. Восстановлению способствовал государственный «План действий по масштабному обновлению оборудования и обмену потребительских товаров». Он предлагает финансовые стимулы для утилизации старых коммерческих грузовиков, соответствующих стандартам China III/IV, и их замены на более экологичные модели, включая те, что соответствуют стандартам China VI, и автомобили на новых источниках энергии.

В остальном мире спрос вырос на 2% до 200 тыс. унций. Рост производства малотоннажных и большегрузных автомобилей с катализаторами в Индии, поддержанный устойчивым внутренним спросом и фискальными мерами, с лихвой компенсировал слабость в других регионах.

Спрос в ювелирной промышленности

Мировое производство ювелирных изделий из платины в 4 кв. 2025 г. сократилось на 3% в годовом исчислении до 506 тыс. унций, так как более высокие цены и замедление темпов роста в Китае перевесили устойчивость на других рынках. Хотя платина продолжала выигрывать от увеличивающегося дисконта по отношению к золоту, абсолютный уровень цен на металл оказал давление на потребительский спрос на нескольких рынках. На Китай пришлась основная часть общемирового снижения, в то время как Северная Америка обеспечила наиболее сильный компенсирующий эффект. В остальных регионах тенденции были неоднородными: чувствительное к ценам ослабление спроса в Японии и Германии частично уравновешивалось более стабильными условиями в Индии и некоторых частях Европы.

Производство в Северной Америке выросло на 10% в годовом исчислении до 110 тыс. унций. Платина продолжала опережать золото на ювелирном рынке, несмотря на рост цен. Этому способствовала ее более низкая относительная цена по сравнению с желтым металлом — премия золота к платине в 4 кв. 2025 г. увеличилась на 19%, — а также более высокая доля белого металла в свадебном сегменте и активные продажи в праздничный сезон.

Европейский спрос упал на 4% в годовом исчислении до 85 тыс. унций, в основном из-за вызванного ценами ослабления в Германии, крупнейшем производителе региона. В других странах показатели были более конструктивными: экспорт швейцарских часов вырос на 14% в годовом исчислении, объемы клеймения в Великобритании увеличились на 6%, а производство в Италии, по оценкам, немного выросло.

Спрос на ювелирные изделия в Японии немного снизился, отражая влияние высоких цен, особенно декабрьского ралли, на производство. Тем не менее, разрыв между ценами на золото и платину, а также сохраняющийся сильный квазиинвестиционный спрос на цепочки кихэй в стране оказали поддержку местному спросу. Китай оставался основным сдерживающим фактором. Производство упало на 10% в годовом исчислении и на 11% в квартальном исчислении до 96 тыс. унций. Рост цен совпал с сокращением складских запасов по всей цепочке поставок. Отмена 13-процентной скидки по НДС на платину, поставляемую с Шанхайской золотой биржи (SGE) с 1 ноября, еще больше увеличила затраты на оборотный капитал и усилила процесс распродажи запасов. Розничные показатели были неоднородными. Некоторые бренды из Гонконга, продающие платиновые украшения поштучно по фиксированным ценам, сообщили о небольшом росте в годовом исчислении, так как потребители получили выгоду от

отставания в корректировке ценников по сравнению с ценами в режиме реального времени.

Производство изделий в Индии снизилось на 7% в годовом исчислении до 87 тыс. унций, что свидетельствует о замедлении темпов роста относительно высокой базы четвертого квартала 2024 года. Несмотря на это снижение, на данный квартал пришлось 36% совокупного спроса за весь 2025 год, и он остался самым сильным кварталом года. Экспорт, являющийся крупнейшим компонентом производства, претерпел географический сдвиг: Великобритания сменила США в качестве основного направления поставок. Внутренний спрос поддерживался за счет продолжающегося расширения сетей магазинов и более глубокого проникновения в города.

Промышленный спрос

В четвертом квартале 2025 года промышленный спрос на платину снизился на 2% в годовом исчислении до 528 тыс. унций, в основном из-за падения спроса в стекольной промышленности на 32%. Эта слабость была частично компенсирована ростом потребления в химическом, нефтеперерабатывающем и электронном сегментах.

Химическая промышленность

Спрос на платину в химической промышленности в четвертом квартале 2025 года вырос на 6% в годовом исчислении и на 14% в квартальном исчислении, составив 143 тыс. унций. Тем не менее это отражает эффект низкой базы, а объемы остаются значительно ниже повышенных уровней, наблюдавшихся в 2019–2023 годах. Слабость сектора в первую очередь обусловлена резким замедлением строительства и ввода в эксплуатацию нефтехимических заводов. Прогнозы для установок дегидрогенизации пропана (ПДГ) были более позитивными: в четвертом квартале в Китае было зафиксировано умеренное расширение мощностей. Тем временем спрос на платину со стороны производителей силикона ослаб в квартальном исчислении на фоне вялой экономической конъюнктуры и резкого роста цен, оказавшего давление на маржу. В других сегментах потребление при производстве азотной кислоты в четвертом квартале немного выросло, что было поддержано продолжающимся расширением мощностей.

Нефтепереработка

Спрос на платину в нефтеперерабатывающем секторе вырос на 16% в годовом исчислении в четвертом квартале 2025 года до 46 тыс. унций, что во многом было обусловлено увеличением потребностей в дозаправке после замены катализаторов на установках GTL (газожидкостной конверсии). В сегментах каталитического риформинга и изомеризации спрос был в целом стабильным, при этом не было зафиксировано ни крупных вводов новых мощностей, ни закрытий действующих предприятий.

Медицина

В четвертом квартале 2025 года спрос на платину в медицине вырос на 3% (+2 тыс. унций) в годовом исчислении, достигнув рекордных 82 тыс. унций. Драйвером этого роста стало продолжающееся использование химиотерапевтических препаратов на основе платины. Биосовместимость и эксплуатационные характеристики платины также обеспечили стабильный спрос в производстве интервенционных и имплантируемых медицинских устройств. Этот рост является результатом роста заболеваемости раком в мире и структурного расширения доступа к здравоохранению и расходов на него на развивающихся рынках.

Стекольная промышленность

Спрос на платину в стекольной промышленности упал на 32% в годовом исчислении (-39 тыс. унций) до 82 тыс. унций в четвертом квартале 2025 года, что стало продолжением замедления темпов роста сектора после пика, достигнутого в середине 2024 года. Снижение отражает отсутствие ввода новых мощностей по производству жидкокристаллических дисплеев (ЖК-дисплеев) в этом квартале после активного наращивания мощностей в период с конца 2023 года по середину 2024 года. В сегменте стекловолокна умеренный рост мощностей в Индии помог частично компенсировать общую слабость, так как мировой спрос остается приглушенным.

Электроника

Спрос со стороны сегмента электроники увеличился на 7% в годовом исчислении (+2 тыс. унций) в четвертом квартале 2025 года до 26 тыс. унций, что было поддержано инвестициями в центры обработки данных и передовые полупроводники, связанными с развитием ИИ. На рынке систем хранения данных для жестких дисков (HDD) большой емкости потребовалось больше дисков и более сложные головки на единицу продукции, что увеличило загрузку металла на один накопитель. Однако, несмотря на то, что спрос со стороны сектора ИИ благоприятствует HDD по соображениям стоимости, ограничения мощностей и задержки в освоении новых технологий сдерживали общий рост поставок.

В производстве полупроводников спрос на мишени для распыления из платиновых сплавов вырос, что отражает их использование в контактных слоях для передовых техпроцессов, особенно ниже 7 нм, наряду с вводом новых мощностей.

Водородная энергетика: стационарные и прочие установки

В четвертом квартале 2025 года спрос на платину со стороны водородных технологий вырос на 63% в годовом исчислении до 22 тыс. унций. В цепочке создания стоимости рост производства электролизеров опережал рост в сегменте стационарных топливных элементов и решений для хранения. Несмотря на ожидания замедления роста сектора после сокращения финансирования в ряде регионов, ранее утвержденные проекты продолжают переходить в стадию реализации. В Европе был отмечен заметный рост спроса на электролизеры. Компания Bosch ввела в эксплуатацию PEM-электролизер мощностью 2,5 МВт на своем заводе в Бамберге (Германия), а в Гамбургском хабе зеленого водорода (Hamburg Green Hydrogen Hub) началось строительство PEM-электролизера мощностью 100 МВт. Кроме того, компания Plug Power установила PEM-электролизер мощностью 5 МВт на проекте Cleanergy Solutions по производству зеленого водорода в Намибии.

Прочее

Прочий промышленный спрос в четвертом квартале 2025 года вырос на 2% (+3 тыс. унций) в годовом исчислении до 127 тыс. унций, так как поддержку оказали несколько окрепшие показатели выпуска автомобилей и ужесточение стандартов выбросов. Хотя общие тенденции производства силовых агрегатов различались в зависимости от региона, растущая доля гибридов, которые создают большую нагрузку на системы зажигания из-за частых перезапусков двигателя, привела к росту спроса на свечи зажигания на основе платины и иридия.

Инвестиционный спрос

В четвертом квартале совокупный инвестиционный спрос вырос на 29% до 463 тыс. унций. Мировые инвестиции в слитки и монеты увеличились более чем вдвое (+65 тыс. унций) до 119 тыс. унций, что является самым высоким показателем с первого квартала 2023 года. Основной прирост обеспечил Китай (+55 тыс. унций), значительный вклад также внес сегмент «Остальной мир» (+22 тыс. унций) среди прочих рынков, где наблюдался резкий рост.

В Северной Америке закупки слитков и монет сократились на 41% в годовом исчислении (-15 тыс. унций) до 21 тыс. унций. Однако розничные продажи выросли на 86% в квартальном исчислении, продемонстрировав резкое восстановление. После того как неопределенность по поводу тарифов утихла к концу третьего квартала, цепочка поставок частично отреагировала на возобновление интереса со стороны розничных инвесторов, который вновь проявился в середине октября. Тем не менее высокие ставки лизинга платины ограничили предложение по некоторым продуктовым линейкам, оставив часть спроса неудовлетворенной.

В Европе розничные инвестиции оставались приглушенными, упав на 66% в годовом исчислении и на 4% в квартальном исчислении до трехлетнего минимума в 4 тыс. унций. Как и в третьем квартале 2025 года, спрос сдерживался ограниченным ассортиментом доступной продукции. Сохраняющиеся высокие ставки лизинга платины наряду с резким ростом розничных инвестиций в золото и серебро побудили участников цепочки поставок сократить объем инвестиционных предложений в платине.

Квартал начался на позитивной ноте в Японии: беспрецедентный уровень спроса на инвестиционные золотые продукты, наблюдавшийся в октябре, распространился и на другие драгоценные металлы. Хотя дефицит не был столь масштабным или острым, как в случае с золотом, в течение месяца у многих дилеров платиновые изделия также были полностью распроданы. В ноябре ситуация стабилизировалась, что отчасти связано с меньшей волатильностью цен, а отчасти отражает определенную степень насыщения рынка. Однако по мере роста местной цены на платину в декабре спрос снова оживился среди японских инвесторов, которые теперь явно следуют за ценовым трендом.

Что касается Китая, местный розничный инвестиционный спрос вырос на 190% в годовом исчислении и на 37% в квартальном исчислении до 55 тыс. унций, что отражает рост осведомленности инвесторов и уверенную ценовую динамику платины. В конце 2025 года мы отметили рост инвестиций в слитки и монеты в сегменте «Прочие регионы». Переток инвестиционного спроса из сектора золота на таких рынках, как Австралия и Индия, также поддержал платину. Это обеспечило в совокупности 22 тыс. унций дополнительного спроса.

В платиновых ETF в четвертом квартале 2025 года был зафиксирован чистый приток в размере 312 тыс. унций, в результате чего общие запасы по состоянию на 31 декабря 2025 года достигли 3 540 тыс. унций. На фонды Северной Америки пришлось 247 тыс. унций притока, что почти вдвое превышает уровень предыдущего года. Потоки капитала поддерживались новостями о замедлении темпов электрификации транспорта и опасениями по поводу доступа к стратегическим металлам, тарифов и мер в рамках Раздела 232. В Японии также был зафиксирован значительный рост: приток составил 30 тыс. унций, что является самым высоким квартальным показателем в нашей статистике. Напротив, в запасах Южной Африки был зафиксирован чистый отток в размере 28 тыс. унций. Инвесторы фиксировали прибыль на фоне высоких цен и, возможно, перенаправляли средства в акции добывающих компаний, привлеченные ожиданиями более высоких дивидендных выплат, связанных с ростом цен на металлы.

Складские запасы бирж сократились на 18 тыс. унций и на конец года составили 652 тыс. унций, что по-прежнему является чрезвычайно высоким показателем по историческим меркам. Сокращение запасов, вероятно, отражает уменьшение арбитражных возможностей, доступных через биржевые сделки по обмену фьючерсов на физический металл (exchange for physical), на которых многие трейдеры извлекали прибыль в течение последнего года.

График 4: Инвестиции в платину, тыс. унций

Источник: Metals Focus для World Platinum Investment Council

Обзор за 2025 год

В 2025 году был зафиксирован дефицит в размере 1 082 тыс. унций, что стало самым значительным дефицитом в ряду данных WPIC. К такому результату привели высокий инвестиционный спрос и ограниченное предложение. Предложение со стороны рудников ослабло после наводнений и перебоев, связанных с техническим обслуживанием в Южной Африке, что ограничило добычу в начале года. Хотя в дальнейшем запасы полуфабрикатов были сокращены, этого оказалось недостаточно, чтобы предотвратить снижение первичного производства в годовом исчислении. Совокупное предложение сократилось на 1% в годовом исчислении, при этом добыча на рудниках упала на 4% (-236 тыс. унций). Вторичное предложение выросло на 147 тыс. унций до 1 664 тыс. унций, но не компенсировало потери первичного производства. Спрос дополнительно поддерживался перетоком средств из золота в платину при производстве ювелирных изделий и ростом инвестиционного интереса. Совокупный спрос увеличился на 1% до 8 297 тыс. унций и оставался значительно выше доступного предложения, что привело к годовому дефициту.

График 5: Баланс спроса и предложения, тыс. унций, 2014-2025

В 2025 году мировое предложение со стороны рудников в целом соответствовало ожиданиям, сформированным в начале года и прогнозируемым в отчете Platinum Quarterly за четвертый квартал 2024 года, показав снижение на 4% до 5 551 тыс. унций. Большинство крупных производителей достигли своих первоначальных производственных планов, хотя квартальные тенденции были неравномерными.

В первом квартале 2025 года предложение упало до четырехлетнего минимума, что стало самым слабым кварталом в нашем временном ряду, за исключением остановки ACP во втором квартале 2020 года (когда было выведено около трети мировых мощностей). Сильные дожди нарушили работу нескольких предприятий в Южной Африке, что совпало с плановым техническим обслуживанием перерабатывающих мощностей. Это привело к накоплению полуфабрикатов. По мере завершения техобслуживания и повышения доступности переработки накопленные запасы, вместе с остатками прошлых лет, были вовлечены в производство, что поддержало выпуск аффинированного металла в течение остальной части года. В целом за 2025 год добыча на рудниках Южной Африки сократилась на 4% в годовом исчислении до 3 965 тыс. унций, что отчасти отражает высокую базу 2024 года, когда объемы были временно увеличены за счет существенного сокращения запасов полуфабрикатов на Valterra Platinum.

Добыча в Зимбабве сократилась на 2% в годовом исчислении до 502 тыс. унций, отступив от исторического максимума 2024 года. Увеличение производства на Zimplats после расширения плавильного завода было нивелировано снижением на Unki и Mimosa, поскольку перебои в подаче электроэнергии и более низкое содержание металла в руде негативно сказались на объемах. Производство в России практически не изменилось и составило 676 тыс. унций. В течение года «Норникель» понизил свой прогноз, так как уход некоторых западных поставщиков оборудования потребовал перехода на альтернативные варианты, что ограничило добычу руды. В Северной Америке объем производства упал на 21% в годовом исчислении до исторического минимума в 209 тыс. унций, так как низкие цены на никель оказали давление на экономику добычи попутных продуктов в Канаде на фоне продолжающегося структурного спада. Переход Sibanye-Stillwater к сокращению присутствия на рудниках в США также сказался на объемах.

• График 6: Изменения в предложении, тыс. унций, 2024 против 2025

• Вторичная переработка

Мировая вторичная переработка платины в 2025 году выросла на 10% в годовом исчислении до 1 664 тыс. унций, в основном за счет увеличения потоков из автомобильного и ювелирного секторов. Переработка в автомобильном секторе улучшилась на 7% в годовом исчислении до 1 227 тыс. унций (+84 тыс. унций). Рост носил широкомасштабный характер. В Европе и Северной Америке стало доступно больше автомобилей с истекшим сроком эксплуатации (ELV). Однако низкие цены на стальной лом, ограниченные кредитные линии и более высокие затраты на оборотный капитал являются ключевыми драйверами экономики шредерной обработки автомобилей и, возможно, сдерживали темпы переработки ELV. В результате потоки переработки катализаторов могли быть оптимизированы не полностью, несмотря на стимулирующие цены на МПГ. Китай также продемонстрировал уверенный рост, поддержанный национальной программой утилизации автомобилей. Япония стала единственным незначительным аутсайдером, показав небольшое снижение.

Вторичная переработка ювелирных изделий выросла на 19% в годовом исчислении до 355 тыс. унций (+58 тыс. унций). Основная доля этого прироста пришлась на Китай, где объемы подскочили со 179 тыс. унций в 2024 году до 233 тыс. унций в 2025 году (+30% в годовом исчислении). Это в значительной степени отражало резкое ралли местных цен на платину на 36% внутри квартала, что стимулировало производителей и ритейлеров, активно наращивавших запасы во втором квартале, отправить непроданные остатки в лом в четвертом квартале. В других регионах переработка ювелирных изделий была в целом стабильной. В Японии показатели немного выросли, в то время как в Европе и Северной Америке они остались без изменений на очень низком уровне. Переработка электроники увеличилась на 7% в годовом исчислении до 81 тыс. унций (+6 тыс. унций).

Мировой спрос на платину незначительно вырос — на 1% (73 тыс. унций) до 8 297 тыс. унций. Инвестиционный спрос увеличился на 65% в годовом исчислении, поднявшись на 456 тыс. унций до 1 157 тыс. унций. Спрос в ювелирной промышленности вырос на 9% до 2 190 тыс. унций. Напротив, промышленный спрос упал на 21% (495 тыс. унций) до 1 915 тыс. унций, что отражает более слабый спрос в стекольной и химической отраслях в отсутствие расширения заводов после ввода мощностей в прошлом году.

График 7: Изменения спроса по категориям, 2024 против 2025 (тыс. унций)

• Совокупный спрос 2024: 8 224
• Автомобильный сектор: -72
• Ювелирные изделия: +182
• Химическая промышленность: -50
• Нефтепереработка: +26
• Электротехника: +4
• Стекольная промышленность: -515
• Медицина: +12
• Водородная энергетика: +25
• Прочее: +5
• Инвестиции: +456
• Совокупный спрос 2025: 8 297

Спрос со стороны автомобильной промышленности

В 2025 году спрос на платину для автокатализаторов снизился на 2% в годовом исчислении (-72 тыс. унций) до 3 035 тыс. унций. В мировом масштабе производство автомобилей улучшилось. Сегмент малотоннажных автомобилей вырос на 3% до 93 млн единиц, а выпуск большегрузного транспорта увеличился на 4%. Однако производство автомобилей с катализаторами упало на 1% в обоих сегментах, так как снижение объемов двигателей внутреннего сгорания (ДВС) не было полностью компенсировано ростом выпуска гибридов. Доля аккумуляторных электромобилей (BEV) продолжала расти: мировое производство BEV увеличилось на 29% в годовом исчислении до 15 млн единиц. Снижение спроса на платину было наиболее выраженным в Европе и Северной Америке, где удельное содержание платины в катализаторах относительно высоко по сравнению с другими регионами. В Китае выпуск гибридных большегрузных автомобилей подскочил на 53%, что обеспечило определенную поддержку спросу на платину.

В Европе спрос на платину для автокатализаторов упал на 8% (-81 тыс. унций) в годовом исчислении до 950 тыс. унций в 2025 году. Автопроизводители получили некоторое облегчение в отношении штрафов за выбросы углекислого газа (CO2), так как средние показатели по автопарку теперь рассчитываются за трехлетний период.

В Северной Америке спрос на платину упал на 8% (-37 тыс. унций) в годовом исчислении, с 487 тыс. унций до 450 тыс. унций. Снижение было обусловлено в первую очередь сектором большегрузных автомобилей (HDV). Спрос на платину в сегменте малотоннажных автомобилей (LDV) вырос, так как увеличение производства гибридов на 14% более чем перекрыло продолжающееся падение выпуска двигателей внутреннего сгорания (ДВС). Однако эта положительная динамика была нивелирована слабостью в секторе HDV. Производство HDV упало на 28%, что отражает снижение спроса на грузоперевозки и затяжной эффект «опережающих закупок» в предыдущем году перед введением стандартов EPA 2027 года. Это ограничило расширение автопарков в 2025 году, в то время как слабость грузоперевозок, связанная с тарифами, также негативно сказалась на обновлении техники. Даже при перспективе смягчения экологических норм, правила корпоративной средней экономии топлива 2025 года (CAFE-3) продолжали поддерживать рост выпуска гибридов.

Спрос на платину для автокатализаторов в Японии увеличился на 4% (+10 тыс. унций) в годовом исчислении до 297 тыс. унций. Аналогичным образом в Китае был зафиксирован рост на 5% (+24 тыс. унций) до 537 тыс. унций. В обоих регионах наблюдался рост выпуска малотоннажных и большегрузных автомобилей с катализаторами. В Китае этот рост в основном отражал увеличение производства HDV. Восстановление выпуска HDV было поддержано государственной «Программой масштабного обновления оборудования и обмена потребительских товаров (трейд-ин)». Она предусматривает финансовые стимулы для утилизации старых коммерческих грузовиков и их замены на более экологичные транспортные средства, включая те, что соответствуют стандартам China VI, и модели на новых источниках энергии. Производство пассажирских автомобилей в 2025 году также было поддержано скоординированной программой по стабилизации автосектора. Она включала поддержку утилизации и трейд-ин, продление программ обмена автомобилей, фискальную поддержку через специальные государственные облигации и меры по стимулированию перехода на автомобили на новых источниках энергии (NEV) в условиях структурного давления на спрос. Производство NEV продолжало увеличивать свою долю в общем объеме выпуска. Стабильный рост экспорта легковых автомобилей и NEV обеспечил производителям дополнительный канал сбыта на фоне колебаний внутреннего спроса.

Спрос на платину в остальном мире вырос на 2% до 801 тыс. унций. Производство HDV упало на 4%, в то время как выпуск LDV незначительно вырос на 1%. Однако производство гибридных малотоннажных автомобилей увеличилось на 38%, также наблюдался резкий рост выпуска как легких, так и тяжелых автомобилей на топливных элементах в течение года. Эти успехи помогли компенсировать слабость в сегментах автомобилей с традиционными двигателями.

В 2025 году мировой спрос на ювелирные изделия из платины увеличился на 9% (182 тыс. унций) до 2 190 тыс. унций по сравнению с 2 157 тыс. унций в предыдущем прогнозе. Пересмотр в сторону повышения был обусловлен активным пополнением запасов в Индии на фоне скачка цен на золото.

В Северной Америке производство ювелирных изделий выросло на 6% за год до 470 тыс. унций, достигнув нового исторического максимума. Более низкие цены на бриллианты позволили приобретать более крупные камни, которые требовали более массивных оправ. Кроме того, большая ориентация рынка платиновых ювелирных изделий на элитный и свадебный сегменты означала, что рост цен был меньшим сдерживающим фактором, чем в массовом сегменте золотых украшений. В результате доля платины в общих расходах на ювелирные изделия в Северной Америке в прошлом году выросла.

Европейское производство увеличилось на 5% до 360 тыс. унций, что является новым рекордом в ряду данных WPIC. Рост был сосредоточен в начале года, так как подорожание платины отставало от золота, и к середине года возникла значительная премия на золото. Изготовление...

пересмотрено в сторону повышения. Пересмотр в сторону повышения был обусловлен активным накоплением запасов в Индии на фоне резкого роста цен на золото.

В Северной Америке производство ювелирных изделий выросло на 6% за год до 470 тыс. унций, достигнув нового исторического максимума. Более низкие цены на бриллианты позволили приобретать более крупные камни, которые требовали более массивных оправ. Кроме того, большая ориентация рынка платиновых ювелирных изделий на элитный и свадебный сегменты означала, что рост цен был меньшим сдерживающим фактором, чем в массовом сегменте золотых украшений. В результате доля платины в общих расходах на ювелирные изделия в Северной Америке в прошлом году выросла.

Европейское производство увеличилось на 5% до 360 тыс. унций, что является новым рекордом в ряду данных WPIC. Рост был сосредоточен в начале года, так как подорожание платины отставало от золота, и к середине года возникла значительная премия на золото. Во второй половине года темпы производства снизились, причем замедление было наиболее очевидным в четвертом квартале. Тем не менее, во втором полушарии 2025 года рост оставался стабильным и по-прежнему опережал спрос на золотые украшения, который за тот же период сократился на 10%.

Значительный рост в начале года был частично нивелирован снижением во втором полушарии, в результате чего спрос в Японии за весь год вырос лишь незначительно — на 2% до 383 тыс. унций. Прирост, зафиксированный в первые шесть месяцев, был обусловлен разрывом между ценами на золото и платину, что подтолкнуло как цепочки поставок, так и потребителей к выбору в пользу последней. Естественно, ралли цен в конце года оказало определенное давление на объемы.

Спрос на платиновые ювелирные изделия в Китае в 2025 году вырос на 40% в годовом исчислении до 578 тыс. унций. Однако динамика была крайне неравномерной и во многом определялась накоплением запасов. Производство резко возросло во втором квартале, увеличившись более чем вдвое по сравнению с прошлым годом, что подняло спрос в первом полушарии на 82%. Этот рост был обусловлен агрессивным пополнением запасов в районе Шуйбэй в Шэньчжэне. Было открыто более 10 новых шоурумов платины, каждый из которых, по сообщениям, располагал запасами в 200–500 кг. Высокие цены на золото увеличили стоимость финансирования золотых запасов, в то время как платина повсеместно считалась недооцененной. Это привело к смещению торгового фокуса. Основная часть расширения пришлась на апрель и начало мая. С июня импульс ослаб по мере укрепления цен на платину. Ожидания краткосрочной коррекции сдерживали дальнейшее наращивание запасов. Розничные продажи оставались неравномерными, и в конечном итоге объемы производства опередили фактический потребительский спрос. В четвертом квартале производство сократилось, так как более высокие цены совпали с сокращением запасов по всей цепочке поставок. Отмена 13-процентной льготы по НДС на платину, поставляемую через Шанхайскую золотую биржу (SGE) с 1 ноября, увеличила потребность в оборотном капитале. Это усилило процесс сокращения запасов и усугубило замедление в конце года.

Несмотря на показатели, оказавшиеся намного сильнее ранее прогнозируемых, ландшафт рынка платиновых ювелирных изделий в Индии изменился: ослабление экспорта после введения пошлин США привело к перенаправлению части производственных мощностей из Индии. Внутренний спрос был неоднородным. Рекордные цены на золото отпугнули часть потребителей от традиционных золотых украшений, открыв возможности для платины, однако дискреционные расходы оставались ограниченными на фоне активных инвестиционных покупок драгоценных металлов. Между тем, крупные розничные сети продолжали расширять свои сети магазинов и более активно продвигать платиновые украшения, что отражает более высокую маржу.

Промышленный спрос в 2025 году упал на 21% в годовом исчислении до 1 915 тыс. унций, что стало самым слабым годовым результатом с 2017 года. Наиболее резкое падение произошло в стекольном секторе, который сократился на 74% из-за отсутствия расширения мощностей в сегменте ЖК-дисплеев в сочетании с закрытием заводов в Азии. Это было частично компенсировано более сильными показателями в других отраслях промышленного комплекса: спрос в нефтепереработке вырос на 16%, а в стационарных водородных установках — на 63% в годовом исчислении.

Спрос в стекольной промышленности в 2025 году упал на 74% в годовом исчислении (-515 тыс. унций) до 177 тыс. унций, что ознаменовало резкий откат от максимумов цикла расширения мощностей 2023–2024 годов. Китайские компании агрессивно захватывали долю рынка, наращивая мощности, но теперь замедлили расширение, в результате чего спрос в Китае упал до 306 тыс. унций, самого низкого уровня с допандемийных времен. В Японии спрос ослаб еще сильнее, завершив год с чистым отрицательным вкладом в размере 183 тыс. унций. В остальном мире наблюдался небольшой подъем, однако его было недостаточно, чтобы компенсировать общее замедление. Спрос на стекловолокно в целом оставался относительно стабильным, несмотря на временное сокращение мощностей в Индии, восстановление которых ожидается в 2026 году.

График 8: Доли конечного потребления в структуре спроса, 2024 г. в сравнении с 2025 г.

Спрос на платину в химической промышленности в 2025 году снизился на 8% до 575 тыс. унций, что стало вторым подряд ежегодным падением и самым низким уровнем с 2018 года. Продолжая тенденцию 2024 года, эта слабость была в значительной степени обусловлена сокращением ввода в эксплуатацию новых заводов по производству параксилола (PX) во всем мире. После волны проектов по PX, запущенных в Китае в период с 2019 по 2023 год, замедление расширения мощностей было вполне ожидаемым. Спрос на платину со стороны производства силиконов изначально укрепился благодаря росту выпуска силиконов аддитивной сшивки и силиконовых антиадгезионных покрытий, где платина используется в качестве катализатора для обеспечения структурирования в процессе отверждения. Однако неопределенность вокруг торговой политики США, более слабые макроэкономические условия и резкий рост цен на платину позже сказались на объемах производства силикона, что снизило спрос на катализаторы. Тем временем спрос на платину в секторе производства удобрений оставался в целом стабильным, при этом ожидается лишь ограниченный ввод новых мощностей.

Спрос на платину в нефтепереработке в 2025 году вырос на 16% в годовом исчислении до трехлетнего максимума в 185 тыс. унций. Основным драйвером этого роста стало увеличение количества плановых замен катализаторов на установках GTL (газ в жидкость), требующих дополнительного пополнения объемов, в то время как рост инвестиций в проекты по биотопливу также внес незначительный вклад. Напротив, использование платины в установках каталитического риформинга и изомеризации в 2025 году сократилось, так как мировые нефтеперерабатывающие мощности, по оценкам, немного сжались. Это отражает несколько окончательных закрытий НПЗ в Европе, США и Китае. При этом ввод новых валовых мощностей был ограниченным, а основной прирост обеспечивался за счет постепенного расширения существующих заводов.

В 2025 году медицинский спрос на платину вырос на 4% (+12 тыс. унций) до 320 тыс. унций, причем основная часть спроса пришлась на медицинские изделия. Ожидается, что сегмент препаратов для лечения рака продемонстрирует самые высокие темпы роста, что поддерживается ростом заболеваемости и улучшением доступа к медицинской помощи.

Спрос на платину в секторе электроники в 2025 году увеличился на 4% в годовом исчислении до 97 тыс. унций, что было обусловлено общим ростом на рынках систем хранения данных и полупроводников, связанным с инвестициями в искусственный интеллект (ИИ) и инфраструктуру данных. Спрос на жесткие диски (HDD) повышенной емкости способствовал увеличению загрузки платины на единицу изделия. Производители полупроводников также сообщили о возросшей потребности в мишенях для магнетронного распыления из платиновых сплавов. Мощности центров обработки данных (ЦОД) расширялись в течение года. Отраслевые трекеры зафиксировали рост числа гипермасштабируемых объектов. Это крупномасштабные кампусы дата-центров, эксплуатируемые ведущими облачными и технологическими компаниями для поддержки высокоплотных, масштабируемых облачных нагрузок и задач ИИ. Количество таких объектов увеличилось с примерно 1 136 на конец 2024 года до примерно 1 189 к концу первого квартала 2025 года. К середине 2025 года в стадии реализации находилось еще 125 проектов по строительству дата-центров. Потоки капитала в объекты, специально построенные для облачных вычислений, обучения моделей ИИ и логического вывода, также оставались высокими.

Стационарная водородная энергетика и прочее

В 2025 году активность в сегменте стационарной водородной энергетики и смежных областей выросла на 63% в годовом исчислении (+25 тыс. унций), достигнув 65 тыс. унций в мировом масштабе. Объем внедрения увеличился, хотя рост оставался неравномерным по регионам. Европа лидировала в этом росте благодаря волне реализованных проектов по всей цепочке создания стоимости водорода. К ним относятся новые мощности электролизеров, первые установки для преобразования водорода в электроэнергию и импульс в пилотных проектах по промышленной декарбонизации. В Северной Америке рост в 2025 году был более стабильным. Прогресс отражал продвижение небольшого числа крупномасштабных проектов, в то время как более широкое внедрение сдерживалось неопределенностью в политике и более медленным принятием окончательных инвестиционных решений. В Японии ситуация оставалась в целом стабильной: субсидии поддерживали базовый уровень внедрения, но ограничивали возможности для быстрого расширения. Китай начал выходить на рынок с низкой базы. Первоначальные проекты, особенно связанные с промышленными кластерами и первыми запусками электролизеров, ознаменовали начало более широкого внедрения, хотя там доминировала щелочная технология. Между тем другие регионы, включая Индию и некоторые части Ближнего Востока, продемонстрировали уверенный рост, подкрепленный схемами стимулирования, ранним развитием производства и первыми этапами реализации экспортно-ориентированных водородных стратегий.

Прочий промышленный спрос в 2025 году вырос на 1%, несмотря на снижение производства автомобилей с двигателями внутреннего сгорания на 1%. Этому способствовал продолжающийся переход на гибридные автомобили, что привело к увеличению интенсивности использования платины и иридия в компонентах системы зажигания. В гибридах свечи зажигания подвергаются большей нагрузке из-за частых перезапусков двигателя, что ведет к увеличению содержания драгоценных металлов в расчете на один автомобиль и компенсирует общее снижение объемов производства.

Спрос со стороны инвесторов

По оценкам, в прошлом году мировые инвестиции в слитки и монеты удвоились (+180 тыс. унций), достигнув пятилетнего максимума в 372 тыс. унций. Это произошло в подавляющей мере из-за всплеска закупок в Китае.

В 2025 году инвестиции в слитки и монеты в Северной Америке, по оценкам, упали на 27% (-31 тыс. унций) до самого низкого уровня с 2010 года. Даже частичное восстановление закупок в четвертом квартале не смогло компенсировать слабость, наблюдавшуюся на протяжении большей части первых девяти месяцев. Этот спад отражал несколько факторов: повсеместную слабость, которая также затронула розничные инвестиции в золото и серебро; влияние исторически высоких ставок лизинга платины, отразившееся на доступности продукции, и влияние тарифов на доступность инвестиционных продуктов от европейских производителей.

Европейские инвестиции в слитки и монеты упали на 21% до 25 тыс. унций, при этом основная часть спада пришлась на вторую половину года. В первом полугодии инвестиции в платину оставались на хорошем уровне, что поддерживалось растущей макроэкономической неопределенностью, подогревавшей интерес инвесторов к драгоценным металлам, в то время как увеличивающийся дисконт платины к золоту привлекал новых охотников за выгодными сделками. Однако, когда в июле ставки лизинга платины подскочили до рекордных максимумов и оставались повышенными в дальнейшем, ограничения в предложении вновь изготовленной продукции начали оказывать давление на розничные продажи платиновых слитков и монет. В то же время широкое освещение в СМИ рекордных цен на золото и серебро отвлекло внимание инвесторов от платины.

Японские инвестиции в слитки и монеты в прошлом году были практически сбалансированы, то есть валовые покупки и продажи в целом компенсировали друг друга. Это стало результатом значительных чистых продаж в первой половине года, когда местные инвесторы были сосредоточены на золоте и уделяли меньше внимания платине. Напротив, во второй половине года аппетит к белому металлу вырос благодаря улучшению его ценовой динамики.

Китайские инвестиции в платиновые слитки и монеты в этом году резко выросли — в 2,7 раза в годовом исчислении. Рост был обусловлен розничными инвесторами, увеличившими свои вложения в физические драгоценные металлы на фоне повышенной волатильности цен и усиления интереса к диверсификации портфеля. Рост был широкомасштабным в сегментах малых и средних слитков и монет, которые обычно предпочитают розничные покупатели. Напротив, вложения в крупные слитки, обычно связанные с состоятельными и институциональными инвесторами, выросли на более скромные 2%. Это говорит о том, что данный сегмент в целом удовлетворен существующим уровнем распределения активов.

В 2025 году, особенно во второй половине (учтено в спросе «Остального мира»), возник ранее не наблюдавшийся спрос на слитки и монеты в Индии. По мере того как цены на золото и серебро росли до рекордных уровней, инвесторы переключились на платину. Розничная доступность остается ограниченной, при этом большая часть спроса удовлетворяется за счет прямых B2C-продаж аффинажных заводов и дилеров слитков. Общий спрос на слитки и монеты в нашей категории «Прочие» подскочил до 26 тыс. унций, так как закупки инвесторов в других регионах также заметно увеличились.

Запасы платины в ETF-фондах выросли на 7% (+234 тыс. унций) с 3 306 тыс. унций на начало января до 3 540 тыс. унций по состоянию на 31 декабря 2025 года. Североамериканские фонды возглавили инвестиционную активность в течение календарного года, обеспечив приток в размере 510 тыс. унций, что более чем в три раза превышает объем предыдущего года. В Японии тенденция сменилась с оттока в 2024 году на приток в 2025 году, что принесло 48 тыс. унций в чистый прирост мировых запасов. После сильного притока в 2024 году настроения в Европе резко изменились: чистый отток из ETF достиг самого высокого уровня с 2023 года, составив 221 тыс. унций. В Южной Африке фиксация прибыли инвесторами на фоне роста цен в конце 2025 года привела к увеличению чистого оттока с 26 тыс. унций в 2024 году до 118 тыс. унций в конце 2025 года, что, вероятно, отражает ротацию капитала в акции платинодобывающих компаний.

Биржевые запасы начали 2025 год на уровне 270 тыс. унций в январе. Этот показатель уже был повышенным по сравнению с историческими уровнями, так как металл перемещался на склады в ожидании возможных тарифов после смены администрации США. После объявления «Дня освобождения», подтвердившего, что платина не будет облагаться тарифами, запасы сократились и был зафиксирован отток. Однако это оказалось кратковременным. Введение тарифов на медь в июле спровоцировало возобновление притока. Последующее расследование по Разделу 232 в отношении критически важных минералов поддерживало биржевые запасы на высоком уровне до конца года.

Наземные запасы

Из-за дефицита в 1 080 тыс. унций в 2025 году наземные запасы, по оценкам, сократились до 2 853 тыс. унций к концу года, что составляет немногим более 4 месяцев мирового спроса.

Определение наземных запасов по версии WPIC — это оценка совокупных запасов платины на конец года, не связанных с биржевыми фондами (ETF), металлом, находящимся на биржах, или рабочими запасами горнодобывающих производителей, аффинажных заводов, производителей изделий или конечных пользователей.

Прогноз на 2026 год

После года выраженного дефицита 2026 год ознаменует переход к более умеренному дисбалансу на рынке платины. Прогнозируется, что общее предложение вырастет на 2% до 7 379 тыс. унций, при этом добыча на рудниках останется на уровне 5 553 тыс. унций, а более высокие цены будут стимулировать 10-процентный рост вторичной переработки ювелирных изделий и потоков отработанных автокатализаторов.

Мировой спрос, согласно прогнозам, снизится на 8% до 7 619 тыс. унций. Ювелирный сектор растеряет часть достижений, зафиксированных за последние два года, а спрос в автомобильной промышленности незначительно снизится. Если предположить, что в этом году появится некоторая ясность в отношении торговых мер США, инвестиционные потоки, вероятно, стабилизируются по мере постепенного исчезновения неопределенности; некоторые инвесторы будут фиксировать прибыль, а рост спроса на слитки и монеты замедлится по сравнению с исключительными темпами 2025 года, хотя ожидается, что объемы все же превысят полмиллиона унций. Промышленный спрос обеспечит частичную компенсацию, увеличившись на 11% благодаря росту спроса в стекольном секторе и общему улучшению ситуации в других сферах конечного потребления. Тем не менее, на рынке еще один год будет наблюдаться дефицит в размере 240 тыс. унций.

Ожидается, что мировая добыча платины на рудниках останется практически без изменений на уровне 5 553 тыс. унций в 2026 году, при этом рост добычи в Южной Африке и Зимбабве будет компенсирован снижением в Северной Америке и России. Поскольку изменения в годовом исчислении ожидаются незначительными, итоговый результат будет зависеть от возникновения любых незапланированных сбоев и сроков любого более быстрого, чем ожидалось, сокращения запасов незавершенного производства.

Ожидается рост производства у большинства крупных южноафриканских производителей. Улучшение доступности перерабатывающих мощностей должно поддержать умеренное увеличение выпуска продукции Implats, чему будет способствовать сокращение избыточных запасов незавершенного производства. В других местах снижение на зрелых предприятиях, как ожидается, будет компенсировано первоначальным выпуском продукции на проекте Platreef, на котором первая продукция была получена в четвертом квартале 2025 года. Ожидается, что запланированная переработка руды с более низким содержанием в период начального наращивания ограничит объемы в первом полугодии 2026 года, а наращивание производства до Фазы 2 (около 200 тыс. унций платины в год), как ожидается, займет около трех лет.

В России ожидается, что продолжающийся отход «Норникеля» от западного горнодобывающего оборудования после ухода ключевых поставщиков окажет давление на добычу руды. В сочетании с долгосрочной тенденцией снижения содержания металла в руде, это, по прогнозам, приведет к сокращению российского производства.

Вторичная переработка

В 2026 году ожидается еще один значительный рост объемов переработки автокатализаторов. Тем не менее, рост будет сдерживаться ограничениями, накладываемыми существующими кредитными линиями, и высокими затратами на финансирование оборотного капитала. Китай должен оставаться ключевым источником ювелирного лома, пока цены остаются высокими, хотя темпы роста предложения, вероятно, замедлятся по сравнению со скачком 2025 года. В целом прогнозируется, что общий объем вторичной переработки вырастет на 10% в годовом исчислении до 1 827 тыс. унций. Поскольку с момента выхода последнего отчета мы повысили наш прогноз цен на 2026 год, мы прогнозируем дальнейший рост предложения ювелирного лома на 10%. Объемы лома из промышленных источников останутся стабильными.

Мировой спрос на платину, по прогнозам, упадет на 8% (-678 тыс. унций) _

Вторичная переработка автокатализаторов продемонстрирует еще один значительный рост в 2026 году. Тем не менее, рост будет сдерживаться ограничениями, накладываемыми существующими кредитными линиями, и высокими затратами на финансирование оборотного капитала. Китай должен оставаться ключевым источником ювелирного лома, пока цены остаются высокими, хотя темпы роста предложения, вероятно, замедлятся по сравнению со скачком 2025 года. В целом прогнозируется, что общий объем вторичной переработки вырастет на 10% в годовом исчислении до 1 827 тыс. унций. Поскольку с момента выхода последнего отчета мы повысили наш прогноз цен на 2026 год, мы прогнозируем дальнейший рост предложения ювелирного лома на 10%. Объемы лома из промышленных источников останутся стабильными.

Мировой спрос на платину, по прогнозам, упадет на 8% (-678 тыс. унций) до 7 619 тыс. унций. Ожидается, что это годовое снижение будет обусловлено сокращением запасов платины на биржах на 100 тыс. унций, что вместе со сбалансированными потоками в ETF приведет к снижению инвестиционного спроса на 46% в годовом исчислении до 625 тыс. унций. Это будет частично компенсировано укреплением промышленного спроса, который, как ожидается, вырастет на 11% до 2 124 тыс. унций, главным образом за счет расширения мощностей в стекольной промышленности.

Автомобильный спрос

Ожидается, что мировой спрос на платину в автомобильном секторе снизится на 3% в годовом исчислении до 2 943 тыс. унций в 2026 году, что отражает изменения в структуре силовых агрегатов и более низкий объем выпуска тяжелой техники. Хотя прогнозируется рост мирового производства легковых автомобилей (LDV) на 2% до 94,8 млн единиц, что близко к пиковым уровням 2017 года, выпуск автомобилей с катализаторами снизится на 1%, так как сокращение производства автомобилей с ДВС на 7% перевесит 12-процентный рост выпуска гибридов и продолжающееся проникновение электромобилей (BEV). В сегменте тяжелой техники производство сократится на 1% после 4-процентного роста в 2025 году, в то время как сегмент внедорожной техники вырастет на 3%, обеспечив лишь ограниченную компенсацию слабому спросу со стороны дорожного транспорта.

В Европе прогнозируется падение автомобильного спроса на платину на 8% в годовом исчислении в 2026 году. Более быстрое проникновение электромобилей (BEV) и продолжающееся сокращение объемов выпуска двигателей внутреннего сгорания приведут к дальнейшему снижению производства легковых автомобилей, оснащенных катализаторами. Незначительное укрепление производства тяжелой техники обеспечит лишь скромную поддержку.

В Северной Америке спрос снизится более умеренно — на 3% в годовом исчислении. Политический фон сейчас менее благоприятен для электромобилей и стимулирует более активный краткосрочный переход к гибридам. Это смягчает падение объемов ДВС и сохраняет производство легковых автомобилей с катализаторами на относительно стабильном уровне, хотя снижение выпуска тяжелой техники все равно оказывает давление на общий спрос.

В Японии спрос резко сократится, упав на 18% в годовом исчислении. Основными драйверами являются снижение производства легковых автомобилей и сокращение объемов использования катализаторов, поскольку рост в сегменте гибридов больше не компенсирует падение ДВС и растущую электрификацию. Напротив, Китай демонстрирует рост на 2% в годовом исчислении. Устойчивое производство легковых автомобилей с катализаторами и продолжающееся расширение сегмента гибридов обеспечивают поддержку. Однако более низкое производство тяжелой техники ограничивает потенциал роста. Ожидается, что текущая политическая поддержка по укреплению внутреннего автомобильного сектора поднимет общие объемы производства, но структурно она отдает предпочтение электромобилям. В других регионах спрос на платину вырастет на 5% в годовом исчислении. Улучшение показателей производства автомобилей, особенно в Индии, и замедление темпов проникновения электромобилей сохраняют траекторию роста выпуска машин с катализаторами при дополнительной поддержке со стороны производства внедорожной техники, где экологические нормы охватывают более широкий спектр транспортных средств, требующих систем очистки выхлопных газов с напылением МПГ.

Ювелирный спрос

Ожидается, что в мировом масштабе производство ювелирных изделий из большинства драгоценных металлов столкнется с трудностями на фоне очередного года рекордно высоких цен. Прогнозируется, что категория платиновых ювелирных изделий утратит большую часть достижений последних двух лет, сократившись на 263 тыс. унций в 2026 году до 1 927 тыс. унций, что в целом соответствует среднему показателю за пять лет. Ослабление сосредоточено на снижении спроса в Азии, связанном с ценовым фактором; в Северной Америке также ожидается спад. Европа, напротив, должна оставаться в целом стабильной, в то время как Индия и другие рынки продемонстрируют скромный рост.

Можно было ожидать, что увеличение разницы в цене между золотом и платиной пойдет на пользу платине. Однако в Северной Америке относительно более высокий прогноз цен на платину на 2026 год по сравнению с золотом теперь должен существенно ограничить любой переход от белого золота к платине. Более высокие абсолютные цены на платину будут давить на объемы, хотя прогнозируется значительный рост расходов на платиновые украшения. В результате ожидается, что объемы производства упадут на 12% в 2026 году, так как тенденция роста штучных продаж подойдет к концу. В Европе рост, зафиксированный в последние годы, по прогнозам, прекратится в 2026 году. Производство элитных брендовых украшений, которое менее чувствительно к цене, должно остаться устойчивым. Напротив, массовый рынок, как ожидается, останется под давлением в условиях высоких цен.

Спрос на платиновые ювелирные изделия в Японии по-прежнему будет извлекать выгоду из разрыва между ценой металла и золота. При этом, поскольку цены на платину значительно выше, чем раньше, мы полагаем, что определенное давление на общие объемы в этой стране в текущем году неизбежно. Мы прогнозируем снижение общегодового показателя для страны на 5%.

В Китае прогнозируется падение производства на 36% в годовом исчислении до 371 тыс. унций. Это снижение отражает эффект высокой базы из-за пополнения запасов во втором квартале прошлого года. Тем не менее, спрос в 2026 году будет на 10% ниже уровня 2024 года. Основными сдерживающими факторами станут более высокие цены на платину, ограниченное продвижение со стороны крупных ритейлеров и растущее внимание цепочки поставок к золотым украшениям.

Производство в Индии, по прогнозам, вырастет на 7% и превысит 252 тыс. унций. Хотя ожидается нормализация экспорта, недавно объявленные торговые соглашения между США и Индией, а также между ЕС и Индией могут помочь индийскому рынку экспорта ювелирных изделий. На внутреннем фронте продолжающееся расширение сетей магазинов как существующими, так и новыми ритейлерами, наряду с ростом осведомленности потребителей, должно поддержать местное производство. В то же время увеличивающийся ценовой разрыв между золотом и платиной в сочетании с волатильными ценами на серебро, вероятно, приведет к увеличению доли платиновых украшений в розничных запасах. Переход к ювелирным изделиям с бриллиантами, облегченным конструкциям и снижение содержания золота в биметаллических украшениях также указывают на устойчивость внутреннего рынка, несмотря на неопределенность с экспортом. Однако резкий рост цен на платину может стать сдерживающим фактором.

Промышленный спрос, по прогнозам, вырастет на 11% в 2026 году до 2 124 тыс. унций. Лидером восстановления станет стекольный сектор, рост в котором прогнозируется на уровне 92% до 340 тыс. унций после резкого спада в 2025 году. Дополнительная поддержка придет со стороны химической промышленности (рост на 10%) и стационарных водородных установок (рост на 7%) — до 633 тыс. унций и 69 тыс. унций соответственно. Эти достижения будут частично нивелированы сокращением спроса в нефтепереработке на 17%, с 185 тыс. унций до 154 тыс. унций. В целом ожидается укрепление промышленного потребления в 2026 году, что станет явным улучшением по сравнению с циклически низкими уровнями 2025 года.

Спрос на платину в стекольной промышленности, как ожидается, вырастет на 92% в годовом исчислении (+163 тыс. унций) до 340 тыс. унций, что ознаменует резкое восстановление после крайне низких уровней 2025 года. Потребление в сегменте ЖК-дисплеев останется относительно стабильным, при этом не ожидается ни крупных вводов новых мощностей, ни закрытий. Сектор стекловолокна продемонстрирует улучшение, обусловленное в основном ростом мощностей в Индии, включая перезапуск завода, который ранее простаивал. В целом ожидается, что 2026 год принесет оживление спроса, хотя он останется значительно ниже исключительных максимумов, достигнутых во время предыдущего цикла расширения.

После двух лет последовательного снижения прогнозируется восстановление спроса на платину в химической промышленности, при этом рост ожидается во всех ключевых сегментах. В нефтехимическом секторе текущий пайплайн строящихся проектов указывает на увеличение числа новых заводов по производству параксилола (PX), завершение которых запланировано на 2026 год. Между тем, поскольку пик сбоев, вызванных тарифами США, потенциально остался позади, ожидается улучшение спроса со стороны силиконовой промышленности. Тем не менее, решение крупных производителей силикона повысить цены, главным образом в ответ на значительно более высокие затраты на платину, может оказать давление на спрос в сегментах последующей переработки, особенно в период, когда экономические условия остаются подавленными. Наконец, спрос на платину в этом году также должен выиграть от продолжающегося расширения мировых мощностей по производству удобрений. В целом прогнозируется, что спрос на платину вырастет на 10% до трехлетнего максимума в 633 тыс. унций в этом году.

Начало 2026 года принесло новую неопределенность на мировой рынок нефти после ударов США в Венесуэле и возобновления геополитической напряженности с участием Ирана. Тем не менее, риск серьезных перебоев в поставках остается низким, и наши прогнозы на данный момент не предполагают значимого влияния на потребление платины.

Спрос на платину, связанный с нефтепереработкой, по прогнозам, снизится на 17% в годовом исчислении, главным образом из-за сокращения потребностей в дозагрузке на существующих установках GTL (газ в жидкость). Без учета замены катализаторов на GTL-установках, использование платины в каталитическом риформинге и изомеризации в 2026 году восстановится, хотя это скрывает углубляющиеся региональные различия. Ввод новых мощностей, лидерами которых являются Индия и Ближний Восток, поддержит спрос на свежие платиносодержащие катализаторы. Расширение производства биотоплива также обеспечит незначительную поддержку, хотя и с низкой базы. Однако дальнейшее закрытие нефтеперерабатывающих заводов, в основном в Европе и США, как ожидается, нивелирует часть этого роста.

В 2026 году прогнозируется рост спроса на платину в медицине на 4% (+12 тыс. унций) до 332 тыс. унций. Этот рост будет обусловлен растущим спросом на методы лечения рака, подкрепленным более высокими показателями заболеваемости и увеличением финансирования онкологии, а также более широким внедрением медицинских устройств на развивающихся рынках, поскольку завершение строительства новых больниц и расширение мощностей улучшают качество здравоохранения.

Несмотря на то, что краткосрочные мощности полностью забронированы до конца 2026 года, производители жестких дисков (HDD) сохраняют осторожность в отношении долгосрочного расширения из-за конкурентной угрозы со стороны твердотельных накопителей (SSD). Вместо капитальных затрат (CAPEX) на новые мощности...

Производство стали также окажет незначительную поддержку, хотя и с низкой базы. Однако ожидается, что дальнейшее закрытие аффинажных заводов, в основном в Европе и США, компенсирует часть этого роста.

В 2026 году прогнозируется рост спроса на платину в медицине на 4% (+12 тыс. унций) до 332 тыс. унций. Этот рост будет обусловлен растущим спросом на методы лечения рака, подкрепленным более высокими показателями заболеваемости и увеличением финансирования онкологии, а также более широким внедрением медицинских устройств на развивающихся рынках, поскольку завершение строительства новых больниц и расширение мощностей улучшают качество здравоохранения.

Несмотря на то, что краткосрочные мощности полностью забронированы до конца 2026 года, производители жестких дисков (HDD) сохраняют осторожность в отношении долгосрочного расширения из-за конкурентной угрозы со стороны твердотельных накопителей (SSD). Вместо капитальных затрат (CAPEX) на новые мощности отрасль сосредоточена на устранении узких мест в производстве и оптимизации существующих процессов для максимизации выпуска продукции. Эта оборонительная стратегия отдает приоритет технологической модернизации для достижения более высокой плотности хранения данных, а не расширению физического присутствия, что способствует контролируемому переходу к более высокопроизводительным решениям для хранения данных (SSD).

Одновременно с этим стратегический рост полупроводниковой промышленности, связанный с ИИ и обусловленный увеличением инвестиций в производственные мощности и усилиями по обеспечению самодостаточности цепочек поставок, поддерживает перспективы потребления платины. Хотя высокие цены на платину заставляют отрасль изучать более дешевые альтернативы, такие как рутений или кобальт, полный переход вряд ли произойдет в ближайшее время. Ожидается, что в целом спрос на платину в секторе электроники вырастет на 1% в этом году.

Стационарные водородные установки и прочее

После рекордного 2025 года, когда спрос на стационарные водородные установки и связанные с ними нужды вырос на 63% в годовом исчислении до 65 тыс. унций, в 2026 году ожидается резкое замедление роста до 69 тыс. унций (+7% в годовом исчислении). Большая часть роста 2025 года отражает сроки ввода в эксплуатацию крупных многолетних проектов электролизеров PEM, особенно в Европе, а не структурный скачок ежегодных темпов эксплуатации. Поскольку капитал все чаще перенаправляется на нужды обороны и внутренние бюджетные приоритеты, сроки финансирования удлиняются, а утверждение проектов становится более избирательным, что сдерживает темпы расширения в краткосрочной перспективе. В 2026 году показатели Европы снизятся по мере завершения волны установок электролизеров на базе PEM 2025 года. Напротив, Северная Америка станет основным источником прироста в этом году: объемы будут расти по мере продвижения уже строящихся PEM-проектов. К ним относятся расширение производства «зеленого» водорода компанией Plug Power вдоль побережья Мексиканского залива и развертывание систем PEM, связанных с несколькими водородными хабами Министерства энергетики США (DOE). Важно отметить, что большая часть этой деятельности отражает уже выделенный капитал, мандаты на промышленную декарбонизацию и механизмы поддержки на уровне штатов, что ограничивает немедленные риски снижения из-за неопределенности вокруг федеральных налоговых льгот на производство водорода 45V. Хотя количество объявлений о новых проектах может сократиться, рост в 2026 году будет обеспечен за счет продвижения PEM-проектов на стадии строительства, а не за счет новых окончательных инвестиционных решений. Китай также демонстрирует качественный скачок с низкой базы, поддерживаемый установками PEM-электролизеров, связанных с ВИЭ, в рамках дальнейшего развертывания кластеров автомобилей на топливных элементах. В других регионах прирост будет скромным.

Мировой спрос на платину в категории «прочее» останется на стабильном уровне. В то время как производство традиционных двигателей внутреннего сгорания (ДВС) сталкивается со структурным спадом, спрос на платину в производстве свечей зажигания и датчиков остается устойчивым, поскольку потери на рынке чистых ДВС в значительной степени нивелируются быстрым внедрением гибридных транспортных средств, которым требуются высокопрочные платиновые и иридиевые свечи, способные выдерживать частые циклы «старт-стоп». Кроме того, устойчивый спрос на современные системы зажигания в аэрокосмическом и морском секторах обеспечивает критический буфер против изменений в автомобилестроении.

В подсекторе датчиков платиновая тонкопленочная технология остается стандартом для управления батареями в платформах электромобилей и гибридов, предлагая непревзойденную стабильность при температурах до 200°C. Хотя недорогие термисторы составляют конкуренцию стандартным модулям, точность платины незаменима для критически важного терморегулирования батарей и высокопроизводительной силовой электроники.

Прогнозируется, что мировой инвестиционный спрос снизится на 46%, так как ожидания высоких цен на платину и более низкие премии EFP сдерживают запасы в ETF и на биржевых складах.

Мировые розничные инвестиции, по прогнозам, вырастут на 45% до 540 тыс. унций в этом году, что станет шестилетним максимумом. Рост ожидается на всех ключевых рынках во главе с Японией, Китаем и Северной Америкой. Прогнозируется, что спрос в Северной Америке вырастет на 43% до 120 тыс. унций в 2026 году, достигнув трехлетнего максимума. Хотя ставки лизинга платины, вероятно, останутся повышенными, возобновившийся интерес ко всему комплексу драгоценных металлов должен поддержать розничные инвестиции, особенно на фоне высоких и волатильных цен. В Европе в 2026 году ожидается умеренный рост. Сильные ценовые показатели платины в 2025 году и поддерживающие фундаментальные факторы должны стимулировать интерес инвесторов. Однако сохраняющиеся высокие ставки лизинга будут ограничивать доступность продукции, сдерживая масштабы восстановления.

В Китае прогнозируется сохранение динамики с дальнейшим ростом на 17% в 2026 году. Это отражает наш конструктивный прогноз цен и растущую осведомленность инвесторов. Ожидается также расширение спроса на слитки весом более 500 г. В Японии мы ожидаем, что в 2026 году будет зафиксирован самый высокий показатель чистых инвестиций с 2020 года, так как местных инвесторов привлекает растущая цена платины на фоне общего сильного интереса к драгоценным металлам в стране.

В Индии наметилось появление значительных объемов спроса на слитки, особенно во второй половине 2025 года. Рекордное ралли золота и серебра побудило некоторых инвесторов диверсифицировать портфели в пользу платины. Дистрибуция остается ограниченной, при этом большая часть спроса удовлетворяется аффинажными заводами и дилерами инвестиционных металлов. Эти объемы учитываются в сегменте «Остальной мир», где спрос на малые слитки и монеты, как ожидается, достигнет 29 тыс. унций, что на 15% больше в годовом исчислении.

На данном раннем этапе 2026 года и исходя из текущих активов ETF, мы прогнозируем, что мировые запасы в фондах останутся стабильными в этом году: отток из Европы и Южной Африки будет компенсирован притоком в североамериканские фонды. Предполагая, что неопределенность с тарифами и ясность по S232 будут разрешены в течение этого года, необходимость хранения металла в Северной Америке и более низкая локальная премия должны привести к оттоку из биржевых складов, оцениваемому примерно в 100 тыс. унций.

В связи с прогнозируемым дефицитом в размере 240 тыс. унций в 2026 году ожидается, что наземные запасы к концу года сократятся до 2 613 тыс. унций, что составляет немногим более 4 месяцев мирового спроса.

Определение наземных запасов по версии WPIC — это оценка совокупных запасов платины на конец года, не связанных с биржевыми фондами (ETF), металлом, находящимся на биржах, или оборотными запасами добывающих компаний, аффинажных заводов, производителей изделий или конечных пользователей.

Таблица 2: Сводка предложения, спроса и наземных запасов – ежегодное сравнение

Источник: SFA (Oxford) 2016 – 2018, Metals Focus 2019 – 2026f Примечания:

1. Наземные запасы: *4 140 тыс. унций на 31 декабря 2012 г. (SFA (Oxford))

Источник: SFA (Oxford) 2016 – 2018, Metals Focus 2019 – 2026f Примечания:

1. Наземные запасы: *4 140 тыс. унций на 31 декабря 2012 г. (SFA (Oxford)). **3 650 тыс. унций на 31 декабря 2018 г. (Metals Focus).
2. † Оценки по данной статье за этот период либо незначительны, либо включены соответственно в спрос со стороны автокатализаторов, прочий промышленный спрос или изменение запасов в слитках и монетах.
3. Данные Metals Focus и SFA (Oxford) могли быть подготовлены на разной или не полностью сопоставимой основе.
4. До 2019 года данные SFA (Oxford) независимо округлялись до ближайших 5 тыс. унций.

Таблица 3: Сводные данные по спросу и предложению — квартальное сравнение

Источник: Metals Focus 2023 – 2025. Примечание:

1. † Спрос со стороны внедорожной техники включен в спрос на автокатализаторы.

Таблица 4: Сводные данные по спросу и предложению — полугодовое сравнение

Источник: Metals Focus 2023 - 2025. Примечания:

1. † Спрос со стороны внедорожной техники включен в спрос на автокатализаторы.

Таблица 5: Региональный спрос — годовое и квартальное сравнение

Источник: SFA (Oxford) 2016 – 2018, Metals Focus 2019 – 2026f. Примечания:

1. † Спрос со стороны водородной энергетики, стационарных установок и прочего до 2019 года включен в прочий промышленный спрос.
2. †† Спрос со стороны автомобильной промышленности Индии включен в «Остальной мир».
3. Данные Metals Focus и SFA (Oxford) могли быть подготовлены на разной или не полностью сопоставимой основе.
4. До 2019 года данные SFA округлялись независимо до ближайших 5 тыс. унций.

Таблица 6: Региональная вторичная переработка — годовое и квартальное сравнение

Данные Metals Focus и SFA (Oxford) могли быть подготовлены на разной или не полностью сопоставимой основе. 4. До 2019 года данные SFA независимо округлялись до ближайших 5 тыс. унций. Подготовлено для Всемирного совета по инвестициям в платину компанией Metals Focus Limited (с 2019 года) и SFA (Oxford) за предыдущие годы.

Таблица 6: Региональная переработка – ежегодное и квартальное сравнение

Источник: SFA (Oxford) 2016–2018 гг., Metals Focus 2019–2026f.

Сводка предложения, спроса и наземных запасов

Таблица 7: Сводка предложения, спроса и наземных запасов (данные этой таблицы дублируют показатели в унциях из Таблицы 1)

Источник: Metals Focus 2022 – 2026f.

Примечания:

1. ** Наземные запасы: 114 тонн по состоянию на 31 декабря 2018 года (Metals Focus).
2. † Спрос со стороны внедорожной техники включен в спрос на автокатализаторы.
3. Все оценки основаны на последней доступной информации, но подлежат пересмотру в последующих квартальных отчетах.
4. WPIC не публиковал квартальные оценки за 2013 год или первые два квартала 2014 года. Однако квартальные оценки с 3 кв. 2014 г. по 1 кв. 2023 г. содержатся в ранее опубликованных отчетах PQ, которые находятся в свободном доступе на веб-сайте WPIC.
5. Квартальные оценки с 3 кв. 2023 г. и полугодовые оценки с 1 полугодия 2023 г. включены в таблицы 3 и 4 соответственно на страницах 23 и 24 (предложение, спрос и наземные запасы).
6. Подробные данные о региональных поставках из вторсырья в Таблице 6 на стр. 26 публикуются только с 2019 года.

Глоссарий терминов

Наземные запасы (Above ground stocks)

Оценка совокупных запасов платины на конец года, не связанных с биржевыми фондами (ETF); металл, хранящийся на биржах, или оборотные запасы горнодобывающих предприятий, аффинажных заводов, производителей изделий или конечных пользователей. Как правило, это неопубликованные запасы металла в хранилищах, из которых может быть оперативно восполнен дефицит предложения или в которые может быть направлен излишек предложения.

ADH (Alkane dehydrogenation)

Дегидрирование алканов: каталитическое превращение алканов в алкены. Широкий термин, охватывающий BDH и PDH.

BDH (Butane dehydrogenation)

Дегидрирование бутана: каталитическое превращение изобутана в изобутилен.

BEV (Battery Electric Vehicle)

Аккумуляторный электромобиль, использующий для движения электродвигатель, питаемый исключительно от перезаряжаемых аккумуляторов.

Bharat

Правительство Индии ввело стандарты выбросов Bharat (BSES) для сокращения и регулирования выбросов загрязняющих веществ в атмосферу от оборудования с двигателями внутреннего сгорания и двигателями с искровым зажиганием, включая автотранспортные средства.

Стандарт Bharat Stage VI (BS-V, BS-VI)

Стандарт Bharat Stage VI является эквивалентом Euro 6 и был внедрен в Индии в период с 2018 по 2020 год.

Автомобиль с катализатором (Catalysed vehicle)

Относится к транспортному средству, оснащенному каталитическим нейтрализатором — устройством в выхлопной системе, которое снижает вредные выбросы путем преобразования загрязняющих веществ, таких как монооксид углерода (CO), оксиды азота (NOₓ) и несгоревшие углеводороды (HC), в менее вредные газы, такие как диоксид углерода (CO₂), азот (N₂) и водяной пар (H₂O). Катализатором оснащаются как автомобили с чисто двигателем внутреннего сгорания, так и гибридные автомобили, использующие ископаемое топливо.

Китай: слитки ≥ 500 г

Чистый спрос в Китае на платиновые слитки весом 500 г и более, за исключением слитков, идентифицированных как проданные инвесторам, в основном связанным с промышленными компаниями.

Стандарты выбросов транспортных средств в Китае

Стандарты выбросов для транспортных средств в Китае устанавливаются на национальном уровне Министерством охраны окружающей среды и применяются на региональном и местном уровнях бюро охраны окружающей среды. Ряд городов и провинций Китая продолжают историческую практику досрочного введения новых стандартов.

China 6

С декабря 2016 года Китай принял стандарты China 6, которые применяются по всей стране к легким пассажирским автомобилям с июля 2020 года (China 6a) и июля 2023 года (China 6b). Эти стандарты включают элементы нормативов Euro 6 и U.S. Tier 2 для выхлопных газов и испарений. China 6b включает обязательные испытания выбросов в реальных дорожных условиях, смоделированные по образцу регламента ЕС RDE (также известного как Euro 6d TEMP), с некоторыми улучшениями и модификациями.

China VI

Стандарты China VI применяются ко всем новым тяжелым дизельным автомобилям с июля 2023 года.

Соединения (на основе платины)

Платина соединяется с другими элементами для образования химических смесей, которые используются в качестве катализаторов в химических процессах, а также в гальванических покрытиях, напылении металлов и других промышленных процессах.

Дизельный окислительный катализатор (DOC)

DOC окисляет вредный монооксид углерода и несгоревшие углеводороды, образующиеся при неполном сгорании дизельного топлива, до нетоксичного диоксида углерода и воды.

Дизельный сажевый фильтр (DPF) и каталитический дизельный сажевый фильтр (CDPF)

DPF физически отфильтровывает твердые частицы (сажу) из выхлопных газов дизельных двигателей. В CDPF добавляется каталитическое покрытие из МПГ для облегчения окисления и удаления сажи. Эти термины часто используются как взаимозаменяемые.

Электролиз воды

Электролизеры воды — это электрохимические устройства, используемые для расщепления молекул воды на водород и кислород. На ячейку электролизера подается электрический ток, и вода расщепляется на кислород и водород. Система электролиза состоит из системы, стека и ячейки.

Законодательство о выбросах

Нормативные акты, требующие установки систем автокатализаторов для очистки выхлопных газов транспортных средств от таких веществ, как монооксид углерода (CO), твердые частицы, углеводороды и оксиды азота (NOₓ). Существует ряд стандартов, специфичных для различных регионов и стран, с различными минимальными целевыми показателями выбросов и сроками их соблюдения.

EPA

Агентство по охране окружающей среды (США), регулирующее стандарты выбросов загрязняющих веществ для транспортных средств и двигателей в США.

Erev

Электромобиль с увеличенным запасом хода (Extended Range Electric Vehicle) — это BEV с бензиновым двигателем внутреннего сгорания, который не может приводить колеса в движение напрямую (в отличие, например, от PHEV), но действует как генератор для зарядки аккумулятора, обеспечивая больший запас хода.

ETF

Биржевой инвестиционный фонд. Ценная бумага, которая отслеживает индекс, товар или корзину активов. Платиновые ETF, включенные в спрос, обеспечены физическим металлом (слитки стандарта Good Delivery LPPM, хранящиеся в защищенном хранилище, одобренном биржей, на которой котируется фонд).

Стандарты выбросов Euro 6

Стандарты выбросов ЕС для легковых автомобилей Euro 6 были введены в 2014/2015 гг. Лимиты, установленные в Euro 6, остались неизменными, но методы измерения прогрессивно ужесточались, включая Euro 6 a, b, c, d и действующий сейчас Euro 6d-Temp. Для CO₂ используются лабораторные испытания WLTP, для NOₓ — дорожные испытания RDE.

Стандарты выбросов Euro VI

Аналогичные стандарты для тяжелой техники.

Fcev

Вместо аккумуляторов электромобили на топливных элементах (Fuel Cell Electric Vehicles) используют водород в платиносодержащем топливном элементе для выработки электроэнергии, которая приводит в действие электродвигатели.

Форвардные цены (Forward prices)

Цена товара в определенный момент времени в будущем. Обычно включает спотовую цену, а также безрисковую процентную ставку и стоимость владения (cost of carry).

GTL

Gas-to-liquids («газ в жидкость») — процесс переработки природного газа в жидкие углеводороды, такие как бензин или дизельное топливо.

HDD (Hard disk drive)

Жесткий диск. Устройство для хранения цифровых данных на магнитных пластинах.

HDV (Heavy-duty vehicle)

Тяжелое транспортное средство.

HEV (Hybrid Electric Vehicle)

Гибридный электромобиль, имеющий двигатель внутреннего сгорания, который может приводить колеса в движение напрямую или выступать в качестве генератора для зарядки аккумулятора. Энергия также может возвращаться в аккумулятор при торможении.

Обеспечение физическим металлом (слитки стандарта LPPM good delivery, хранящиеся в защищенном хранилище, одобренном биржей, где прошел листинг).

Жесткий диск. Устройство для хранения цифровых данных на магнитных пластинах.

Экологические стандарты Евро-6 (Euro 6 emission standards)

Экологические стандарты ЕС для легковых автомобилей. Законодательство Евро-6 было введено в 2014/2015 годах. Лимиты, установленные в Евро-6, остались неизменными, но методы измерения прогрессивно ужесточались, включая стандарты Euro 6 a, b, c, d и действующий в настоящее время Euro 6d-Temp. Для CO2 используется лабораторный цикл WLTP, для NOx — дорожные испытания RDE.

Тяжелое транспортное средство.

Гибридный электромобиль, оснащенный двигателем внутреннего сгорания, который может приводить колеса в движение напрямую или выступать в качестве генератора для зарядки аккумулятора. Энергия также может возвращаться в аккумулятор за счет рекуперативного торможения. Запас хода исключительно на электротяге обычно составляет несколько километров.

Экологические стандарты Евро-VI (Euro VI emission standards)

Экологические стандарты ЕС для тяжелых транспортных средств. Евро-VI были введены в 2013/2014 годах; аналогичные стандарты позже были приняты в ряде других стран.

Методы производства водорода (Hydrogen Production Methods)

В последние годы для обозначения различных способов производства водорода используются цвета. Международного соглашения по использованию этих терминов пока не существует, как и четко определенных значений в данном контексте, однако следующая цветовая классификация дает представление о наиболее широко используемых обозначениях различных методов производства:

• белый — встречается в природе или производится как промышленный побочный продукт;
• черный или бурый — газификация угля;
• серый — паровая конверсия метана;
• бирюзовый — пиролиз метана;
• голубой — паровая конверсия метана в сочетании с улавливанием углерода;
• зеленый — электролиз воды с использованием ВИЭ;
• розовый — атомная энергетика;
• желтый — солнечная энергия или смесь нескольких источников.

Экологические стандарты Евро-7 (Euro 7 emission standards)

Регламент Евро-7 сохранит существующие ограничения Евро-6 по выбросам выхлопных газов для легковых (LV) и легких коммерческих автомобилей (LCV), но введет более строгие требования к твердым частицам, а также более жесткие требования к ресурсу (как по пробегу, так и по сроку службы). Ожидается, что новые правила будут вводиться поэтапно с начала 2027 года.

Экологические стандарты Евро-VII (Euro VII emission standards)

Регламент Евро-VII для HDV устанавливает более строгие лимиты для различных загрязняющих веществ, включая те, которые до сих пор не регулировались, такие как закись азота (N2O), а также более строгие требования к сроку службы. Ожидается, что новые стандарты будут вводиться поэтапно с начала 2027 года.

FCM (Fuel Consumption Monitoring)

Мониторинг расхода топлива описывает регистрацию фактического потребления в течение срока службы автомобиля. Применяется в рамках Euro 6d ко всем новым типам транспортных средств с 1.01.2020 и ко всем новым регистрациям с 1.01.2021.

ICE (Internal combustion engine)

Двигатель внутреннего сгорания (ДВС).

IoT (Internet of Things)

Интернет вещей. Сетевая система, позволяющая передавать и получать данные от объектов и устройств через интернет.

ISC (In Service Conformity)

Соответствие в процессе эксплуатации, которое требует, чтобы транспортные средства соответствовали стандартам выбросов выхлопных газов не только когда они новые, но и в процессе эксплуатации.

Пересчет унций (Ounce conversion)

Одна метрическая тонна = 1 000 килограммов (кг) или 32 151 тройская унция.

oz

Единица веса, обычно используемая для драгоценных металлов. 1 тройская унция = 31,103 грамма.

Ювелирные сплавы (Jewellery alloys)

Чистота платины в ювелирных изделиях неизменно выражается в долях на 1 000. Например, наиболее распространенный вариант, pt950, — это 95% чистой платины, а остальная часть ювелирного сплава состоит из других металлов, таких как кобальт или медь. На различных рынках обычно устанавливаются уровни чистоты для квалификации и клеймения ювелирных изделий как платиновых.

PDH (Propane dehydrogenation)

Дегидрирование пропана — процесс, в ходе которого пропан преобразуется в пропилен.

Ювелирный спрос (Jewellery demand)

Учитывает первую трансформацию необработанной платины в полуфабрикат или готовое ювелирное изделие.

Технология электролизеров PEM (PEM Electrolyser Technology)

Технология электролизеров с протонно-обменной мембраной; одна из четырех основных технологий электролиза воды. Электрод на стороне кислорода (анод) содержит оксид иридия, в то время как электрод на стороне водорода (катод) обычно содержит платину. Транспортные слои представляют собой спеченный пористый титан с платиновым покрытием, а биполярные пластины обычно содержат платину в сочетании с другими металлами.

koz

Тысяча унций.

Мпг (pgms)

Металлы платиновой группы.

LCD (Liquid Crystal Display)

Жидкокристаллический дисплей. Технология плоскопанельных дисплеев, в которой используются жидкие кристаллы, зажатые между двумя слоями стекла или пластика, управляемые электрическими полями для контроля прохождения света.

PHEV (Plug-in Hybrid Electric Vehicle)

Плагин-гибридные электромобили могут подключаться к источнику питания для зарядки аккумулятора среднего размера, но также содержат ДВС, который может приводить колеса в движение напрямую или заряжать аккумулятор. Запас хода исключительно на электротяге обычно составляет 30–80 км.

LDV (Light-duty vehicle)

Легкое транспортное средство.

PMR (Precious metals refinery)

Аффинажный завод драгоценных металлов.

NEDC (New European Driving Cycle)

Новый европейский ездовой цикл. Тест на выбросы транспортных средств, изложенный в Правилах ООН № 101, поддерживаемый Европейской экономической комиссией ООН и периодически обновляемый. Цикл WLTP призван значительно усовершенствовать и заменить этот регламент.

Ценовые индикаторы / бенчмарки (Pricing benchmarks)

Цена товара, торгуемого на ликвидном рынке, которая используется в качестве ориентира для покупателей и продавцов. В случае платины наиболее часто используемым бенчмарком является цена LBMA Platinum Price, администрированием и распределением которой занимается Лондонская биржа металлов (LME). Цена LBMA Platinum Price определяется в ходе аукциона.

Чистый спрос (Net demand)

Показатель потребности в новом металле, т. е. за вычетом переработки.

Запасы производителей (Producer inventory)

При расчете баланса спроса и предложения изменение запасов производителей представляет собой разницу между отчетным объемом аффинированного производства и продажами металла.

Внедорожные двигатели (Non-road engines)

Внедорожные двигатели — это дизельные двигатели, используемые, например, в строительной, сельскохозяйственной и горнодобывающей технике, в которых часто применяются технологии двигателей и системы контроля выбросов, аналогичные тем, что используются в дорожных тяжелых дизельных транспортных средствах.

Параксилол («PX»)

Параксилол («PX») — это химическое вещество, получаемое из нефтяного нафты, извлекаемой из сырой нефти с использованием платинового катализатора. Он используется в производстве терефталевой кислоты, которая применяется для изготовления полиэстера.

Триметаллический катализатор

В контексте контроля автомобильных выбросов триметаллический катализатор обычно относится к каталитическому нейтрализатору, в котором используется комбинация трех металлов платиновой группы (МПГ) — платины (Pt), палладия (Pd) и родия (Rh).

Аффинированное производство

Объем производства аффинированной платины аффинажными заводами, обычно чистотой не менее 99,95%, в форме слитков, губки или порошка.

Стандарты выбросов транспортных средств США

Стандарты выбросов загрязняющих веществ для транспортных средств и двигателей в США устанавливаются Агентством по охране окружающей среды США (EPA) на основании Закона о чистом воздухе (CAA). Штат Калифорния имеет право вводить собственные правила регулирования выбросов. Правила выбросов двигателей и транспортных средств принимаются Калифорнийским советом по воздушным ресурсам (CARB), регулирующим органом в составе EPA Калифорнии. Транспортные средства ежегодно могут быть сертифицированы по разным классам выбросов, называемым «bins» (корзины). Затем регулируется средний показатель выбросов по всему парку автомобилей во всех классах «bins».

RDE

Испытание на выбросы в реальных условиях движения (RDE) измеряет уровень загрязняющих веществ, таких как NOx, выбрасываемых автомобилями во время движения по дороге. Оно проводится в дополнение к лабораторным испытаниям. Тестирование RDE было внедрено в сентябре 2017 года для новых типов автомобилей и применяется ко всем регистрациям с сентября 2019 года.

Tier 3

Норматив выбросов, изданный EPA. Регламент определяет общие цели до 2025 года в США.

Вторичное предложение

Охватывает извлечение платины из готовых изделий, включая неиспользованные торговые запасы. Исключает лом, образующийся в процессе производства (известный как производственный или технологический лом). Переработка автокатализаторов и ювелирных изделий отображается по стране, где образуется лом, которая может отличаться от страны, где осуществляется аффинаж.

Этап Tier 4

В США внедорожная мобильная техника (NRMM) регулируется все более строгими нормами, установленными уровнями (tiers) от Stage 1 до 5.

Селективное каталитическое восстановление (SCR)

Селективное каталитическое восстановление (SCR) — это технологическая система контроля выбросов, которая впрыскивает жидкий восстановитель (мочевину) в поток отработавших газов дизельного двигателя. Мочевина автомобильного класса известна под торговым названием AdBlue. Система обычно требует наличия платиносодержащего дизельного катализатора окисления (DOC) перед блоком SCR.

Вторичная подложка (уошкоут)

Слой, содержащий активные каталитические материалы, такие как МПГ, который наносится на инертную, часто керамическую, подложку внутри блока или компонента автокатализатора.

SGE

Шанхайская биржа золота.

Незавершенное производство (WIP)

Работа в процессе выполнения.

SSD

Твердотельный накопитель. Устройство для хранения данных, использующее микросхемы памяти для хранения данных, как правило, на базе флэш-памяти.

Wltp

Всемирная гармонизированная методика испытаний легковых автомобилей — это лабораторный тест для измерения выбросов загрязняющих веществ и расхода топлива. WLTP заменяет Новый европейский ездовой цикл (NEDC). Она стала применяться к новым типам автомобилей с сентября 2017 года и к новым регистрациям с сентября 2018 года.

Нормативы Stage 4

В ЕС внедорожная мобильная техника (NRMM) регулируется все более строгими нормами, разделенными на этапы от Stage 1 до 5.

Wpic

Всемирный совет по инвестициям в платину.

Трехкомпонентный каталитический нейтрализатор

Используется в бензиновых автомобилях для удаления углеводородов, оксида углерода и NOx. Замещение палладия платиной привело к тому, что некоторое количество платины стало включаться в состав катализаторов, основанных преимущественно на палладии; они также содержат некоторое количество родия.

Важное уведомление и отказ от ответственности

Данная публикация носит общий характер и предназначена исключительно для образовательных целей. Издатель, Всемирный совет по инвестициям в платину (WPIC), был создан ведущими мировыми производителями платины для развития рынка инвестиционного спроса на платину. Его миссия заключается в стимулировании спроса инвесторов на физическую платину посредством предоставления практических идей и целевого развития, обеспечения инвесторов информацией для поддержки принятия обоснованных решений в отношении платины, а также взаимодействия с финансовыми институтами и участниками рынка для разработки продуктов и каналов, необходимых инвесторам.

Исследования за период с 2019 года, приписываемые Metals Focus в данной публикации, являются объектом авторского права © Metals Focus. Все авторские и иные права на интеллектуальную собственность в отношении данных и комментариев, содержащихся в данном отчете и приписываемых Metals Focus, остаются собственностью Metals Focus, одного из наших сторонних поставщиков контента, и никакое лицо, кроме Metals Focus, не имеет права регистрировать какие-либо права на интеллектуальную собственность в отношении этой информации или данных. Анализ, данные и другая информация, приписываемые Metals Focus, отражают суждения Metals Focus на дату составления документа и могут быть изменены без предварительного уведомления. Никакая часть данных или комментариев Metals Focus не может быть использована в конкретных целях доступа к рынкам капитала (привлечения средств) без письменного разрешения Metals Focus.

Исследования за период до 2019 года, приписываемые SFA в публикации, являются объектом авторского права © SFA.

Данная публикация не является и не должна истолковываться как предложение о продаже или ходатайство о предложении купить какие-либо ценные бумаги. Посредством данной публикации ни издатель, ни его поставщики контента не намерены передавать какие-либо распоряжения, организовывать, консультировать, действовать в качестве агента в связи с или иным образом содействовать любым сделкам с ценными бумагами или товарами, независимо от того, упоминаются ли они в тексте. Данная публикация не предназначена для предоставления налоговых, юридических или инвестиционных консультаций, и ничто в ней не должно истолковываться как рекомендация покупать, продавать или удерживать какие-либо инвестиции или ценные бумаги, или участвовать в какой-либо инвестиционной стратегии или транзакции. Ни издатель, ни его поставщики контента не являются и не претендуют на роль брокера-дилера, зарегистрированного инвестиционного консультанта или иного лица, зарегистрированного в соответствии с законодательством США или Великобритании, включая Закон о финансовых услугах и рынках 2000 года, Режим высшего руководства и сертификации или требования Управления по финансовому регулированию и надзору (FCA).

Данная публикация не является и не должна истолковываться как персонализированная инвестиционная рекомендация, адресованная какому-либо конкретному инвестору или подходящая для него. Любые инвестиции следует совершать только после консультации с профессиональным инвестиционным консультантом. Вы несете единоличную ответственность за определение того, подходят ли вам какие-либо инвестиции, инвестиционная стратегия, ценные бумаги или связанные с ними транзакции, исходя из ваших инвестиционных целей, финансовых обстоятельств и толерантности к риску. Вам следует проконсультироваться со своими бизнес-консультантами, юристами, налоговыми консультантами или бухгалтерами относительно вашей конкретной деловой, юридической или налоговой ситуации или обстоятельств.

Информация, на которой основана данная публикация, считается надежной. Тем не менее, ни издатель, ни его поставщики контента не могут гарантировать точность или полноту информации. Данная публикация содержит прогнозные заявления, включая заявления относительно ожидаемого непрерывного роста отрасли. Издатель и Metals Focus отмечают, что заявления, содержащиеся в публикации, которые относятся к будущему и включают в себя все, кроме исторической информации, сопряжены с рисками и неопределенностями, которые могут повлиять на фактические результаты, и ни издатель, ни его поставщики контента не несут никакой ответственности за любые убытки или ущерб, понесенные любым лицом в результате доверия к информации в публикации.

Логотипы, знаки обслуживания и товарные знаки Всемирного совета по инвестициям в платину принадлежат исключительно ему. Все остальные товарные знаки, используемые в данной публикации, являются собственностью их соответствующих владельцев. Издатель не является аффилированным, связанным или ассоциированным лицом и не спонсируется, не одобряется и не создан владельцами товарных знаков, если не указано иное. Издатель не претендует на какие-либо права на любые сторонние товарные знаки.