Прогноз главных экономистов, январь 2026

Центр новой экономики и общества

Прогноз главных экономистов, январь 2026 года

Этот брифинг опирается на последние исследования в области развития политики, а также на консультации и опросы ведущих главных экономистов из государственного и частного секторов, организованные Центром новой экономики и общества Всемирного экономического форума. Он направлен на обобщение формирующихся контуров текущей экономической среды и определение приоритетов для дальнейших действий политиков и бизнес-лидеров в ответ на совокупные потрясения мировой экономики, вызванные геоэкономическими и геополитическими событиями.

Опрос, представленный в этом брифинге, проводился с 19 ноября по 3 декабря 2025 года.

Резюме

Поскольку 53% главных экономистов ожидают ослабления мировых экономических условий, 28% не ожидают изменений и 19% ожидают укрепления экономики, перспективы мировой экономики на предстоящий год склоняются к негативным, хотя настроения улучшились по сравнению с прогнозом прошлого года. Опираясь на опрос и диалог с ведущими главными экономистами, последний выпуск «Прогноза главных экономистов» Всемирного экономического форума выявляет понижательные риски в виде завышенной стоимости активов, растущего долгового давления и обострения геополитической напряженности, которые меняют структуры торговли и инвестиций. В среднесрочной перспективе интеграция искусственного интеллекта (ИИ) остается ключевым источником как возможностей, так и рисков для мировой экономики.

В нестабильной среде финансовые рынки сохраняют восходящий тренд, вызывая споры об устойчивости текущих оценок. Некоторые экономисты подчеркивают риски, связанные с пузырями активов и возможностью резких коррекций, в то время как другие указывают на фундаментальную прибыльность и реальные инвестиции, которые отличают эти фирмы от предыдущих спекулятивных эпизодов. Традиционные защитные активы, такие как золото, вновь обрели привлекательность в условиях неопределенности, в то время как траектория доллара США остается ключевым вопросом для мировых инвесторов.

Проблема долга, как государственного, так и частного, вышла на первый план, поскольку правительства и корпорации борются с последствиями длительных заимствований и управлением повышенным уровнем долга, что побуждает к переоценке фискальных подходов. Ожидается, что такие области, как оборона, цифровая инфраструктура и энергетика, будут требовать больших долей государственных бюджетов, отражая потребности более непредсказуемого мира и императивы технологических изменений. В то же время необходимость балансировать эти приоритеты с другими целями обостряет дискуссии о будущем направлении денежно-кредитной и фискальной политики.

Торговые и инвестиционные потоки адаптируются к новой эре, характеризующейся стратегической конкуренцией и меняющимися альянсами. США и Китай снизили остроту торговой напряженности, но многие глубинные трения остаются нерешенными. По мере корректировки глобальных цепочек поставок ожидается умножение региональных и двусторонних соглашений, в то время как страны работают над обеспечением доступа к критически важным технологиям и ресурсам. Прогноз для мировой торговли неоднозначен: одни регионы готовы извлечь выгоду из появляющихся возможностей, в то время как другие сталкиваются с проблемами, вызванными протекционистскими мерами и политической неопределенностью. Прямые иностранные инвестиции также перенаправляются в ответ на эти события, что, по мнению главных экономистов, приводит к различным перспективам для крупнейших экономик.

Стремительное внедрение ИИ выделяется как источник оптимизма, так и катализатор потрясений. Хотя потенциал значительного повышения производительности широко признан, ожидается, что темпы и распределение этих выгод будут значительно различаться в зависимости от регионов, отраслей и размеров компаний. Влияние на занятость остается неопределенным: мнения о долгосрочной перспективе расходятся, а в краткосрочной перспективе предсказываются умеренные потрясения.

Региональные траектории роста отражают сложное взаимодействие этих сил. США переживают всплеск инвестиций в ИИ и инфраструктуру центров обработки данных, что подпитывает надежды на возрождение производительности, даже несмотря на сохраняющиеся вопросы о масштабах и долговечности этих достижений. Китай поддерживает тонкий баланс между внешним спросом и внутренним давлением, используя технологические инновации для сохранения динамики. Европа сталкивается с более сдержанными перспективами под давлением демографических тенденций, издержек, связанных с конфликтами, и фрагментированной нормативно-правовой базы, в то время как такие регионы, как Южная Азия, Восточная Азия и Тихий океан, остаются относительно светлыми пятнами благодаря реформам и интеграции. Другие регионы, такие как Африка к югу от Сахары и Латинская Америка, борются с двойными проблемами долга и необходимости структурной трансформации.

Преобладающее настроение — бдительное ожидание, при этом всегда сохраняется возможность резких смен настроений. Решения, принятые правительствами, бизнесом и работниками в предстоящем году, станут определяющими в том, приведет ли этот период технологических, геополитических и экономических изменений лишь к краткосрочному управлению рисками или заложит основы для широкомасштабного процветания. Вступая в 2026 год, центральная задача состоит в том, чтобы использовать относительную устойчивость и сохраняющуюся креативность мировой экономики для обеспечения доступа как можно большего числа людей к плодам новой экономики.

Прогноз экономических рисков

Январский выпуск «Прогноза главных экономистов» 2026 года открывается на осторожно более оптимистичной ноте, чем прошлый год. Хотя 53% респондентов по-прежнему ожидают ослабления глобальных перспектив в предстоящем году, это является улучшением по сравнению с 72%, которые ожидали такого исхода в сентябре 2025 года. Тем не менее, даже несмотря на то, что относительная устойчивость мировой экономики к потрясениям в прошлом году улучшила взгляды на год предстоящий, сохраняется и значительная неопределенность. Напряженность в торговле и инвестициях остается поводом для беспокойства, в то время как продолжающееся внедрение искусственного интеллекта (ИИ), хотя и идет неравномерно в разных регионах, отраслях и компаниях, вселяет надежду на значительный рост производительности.

Сохраняются крупные понижательные риски в виде завышенных цен на активы, повышенного уровня государственного долга и высокой геополитической неопределенности. Опрошенные главные экономисты часто называли потенциальный разрыв пузыря активов, а также растущее долговое давление среди наиболее тревожных потенциальных макроэкономических событий. Глава 1 более подробно рассматривает оба набора рисков. Глава 2 исследует торговлю и инвестиции в мировой экономике, а также региональный рост и ожидания в области политики. Третья глава исследует ожидаемое влияние на производительность от внедрения и развертывания ИИ, а также потенциальное влияние технологии на рынки труда.

Рисунок 1: Прогноз мировой экономики

Забегая в предстоящий год, каковы ваши ожидания относительно будущего состояния мировой экономики?

Рисунок 2: Динамика активов

Забегая в предстоящий год, что, по вашему мнению, произойдет со стоимостью следующих категорий активов?

Оценка стоимости активов

В прошлом году мировые рынки подталкивались концентрированным бумом акций США среди лидеров ИИ. Хотя оценки семи крупнейших технологических компаний США («великолепная семерка», M7) все еще ниже уровней, достигнутых на пике пузыря доткомов, сейчас они достигли верхних 10% своего исторического распределения. Рост акций был в значительной степени сосредоточен в этих технологических фирмах: доля M7 в общей рыночной капитализации индекса выросла почти до 35% с примерно 20% в ноябре 2022 года.

Тем не менее, другие активы также продемонстрировали примечательную динамику. В то время как биткоин и другие криптовалюты упали, золото подскочило на 60% в этом году на фоне высокой неопределенности, поддерживаемое спросом на защитные активы, в том числе со стороны центральных банков – это лучший годовой показатель с 1979 года. Тем временем доллар США прекратил путь обесценивания, на который он встал в апреле, продемонстрировав рост по отношению к другим основным валютам.

В предстоящем году незначительное большинство (52%) опрошенных главных экономистов ожидают снижения стоимости акций, связанных с ИИ в США, при этом 9% ожидают значительного снижения. Однако 40% респондентов ожидают дальнейшего роста, что подчеркивает неопределенность текущей ситуации. По сравнению с акциями ИИ, другие акции в США оцениваются несколько более благоприятно, хотя большинство (58%) также ожидает стабилизации или снижения стоимости.

Опасения по поводу оценки активов в США контрастируют с воодушевлением по поводу акций, связанных с ИИ в Китае. Более двух третей опрошенных главных экономистов ожидают роста стоимости в предстоящем году. В отношении других китайских акций мнения респондентов разделились, при этом 45% не ожидают изменений ни в ту, ни в другую сторону.

После сильных показателей европейских акций в 2025 году большинство (59%) респондентов ожидают дальнейшего роста в предстоящем году. Хотя большинство (54%) считают, что золото достигло своего пика, 46% респондентов ожидают, что его стоимость в предстоящем году вырастет еще больше. Анализ Всемирного банка связывает скачок 2025 года в основном со спросом на защитные активы на фоне геополитической напряженности и политической неопределенности, наряду с активными закупками центральных банков, которые значительно увеличили свою долю в общем спросе по сравнению с десятилетием ранее. Благородный металл традиционно выполняет роль диверсификации портфеля и может продолжать выполнять эту роль в предстоящем году.

Что касается криптовалют, то 62% прогнозируют дальнейшее снижение стоимости в предстоящем году. После обвала рынка 10 октября, обнажившего слабости в более широкой инфраструктуре криптовалют, биткоин потерял четверть своей стоимости всего за два месяца. Кроме того, большинство (54%) ожидают, что доллар США возобновит свой путь...

...свою нисходящую траекторию. Обесценивание доллара влияет на балансы как заемщиков, так и иностранных инвесторов и может смягчить финансовые условия для развивающихся рынков за счет снижения бремени обслуживания долга. 9 Оценки стоимости и поведение инвесторов вызывают опасения по поводу возникновения «пузырей» активов. Согласно исследованию Банка международных расчетов (БМР), акции США и золото демонстрируют паттерны, исторически связанные с эпизодами пузырей, демонстрируя совместный рост впервые за последние 50 лет. 10 Последний Обзор финансовой стабильности Европейского центрального банка (ЕЦБ) также подчеркивает «растянутые» оценки акций крупнейших технологических компаний США, вызванные страхом упущенной выгоды, и предупреждает, что негативные сюрпризы, включая политические потрясения вокруг Федеральной резервной системы, могут спровоцировать резкую коррекцию. 11 Отчет о глобальной финансовой стабильности Международного валютного фонда (МВФ) за октябрь добавляет, что ралли, сосредоточенные на «великолепной семерке», значительно повышают риск того, что разочарование в нескольких фирмах может отразиться на мировых рынках акций и облигаций. 12 В то же время существуют убедительные аргументы против того, чтобы рассматривать бум ИИ как пузырь, что ослабляет доводы в пользу нисходящей коррекции. В отличие от эпохи доткомов, современные ведущие ИИ-компании уже высокорентабельны, а сильный рост прибыли поддерживает рост цен на акции и значительные реальные инвестиции в центры обработки данных и инфраструктуру. 13 Мультипликаторы цена/прибыль для ведущих имен в сфере ИИ находятся на уровнях, которые предполагают несколько лет непрерывного роста, но остаются ниже некоторых пиков, достигнутых во время пузыря доткомов. 14 ОЭСР (Организация экономического сотрудничества и развития) и МВФ отмечают, что капитальные затраты, связанные с ИИ, существенно поддержали рост США в 2025 году, даже без учета опережающей активности, связанной с тарифами. 15

Рисунок 3: Масштаб воздействия

В случае значительного снижения стоимости, каковы ваши ожидания относительно масштаба воздействия на мировую экономику?

Доля респондентов (%)

Источник: Опрос главных экономистов. (Ноябрь 2025 г.). Прогноз главных экономистов, январь

Главным экономистам было предложено оценить масштаб воздействия значительного снижения стоимости определенных активов на мировую экономику. Центральная роль США в мировой экономике очевидна. 16 Почти три четверти респондентов (74%) ожидают, что значительное снижение стоимости активов США в сфере ИИ окажет масштабное воздействие на мировую экономику, в то время как четверть ожидает, что оно будет более локализованным. В меньшей степени (63%) это относится и к другим акциям в США. По некоторым оценкам, крах фондового рынка в США может привести к потенциальным убыткам в размере до 35 триллионов долларов. 17 Две трети опрошенных главных экономистов также предвидят масштабные последствия в случае значительного снижения курса доллара США. Что касается золота, криптовалют или акций в Китае или Европе, большинство ожидает, что эффект от значительного снижения будет локализованным. Главным экономистам также было предложено оценить временные рамки ожидаемого воздействия. Большинство респондентов (56%) ожидают, что значительное снижение стоимости доллара США будет иметь долгосрочный эффект. В отношении всех остальных активов, включая связанные с ИИ акции в США, большинство респондентов ожидают кратковременного воздействия на мировую экономику.

Рисунок 4: Временные рамки воздействия

В случае значительного снижения, каковы ваши ожидания относительно временных рамок воздействия на мировую экономику?

Источник: Опрос главных экономистов. (Ноябрь 2025 г.).

Главным экономистам было предложено оценить вероятность возникновения ряда макроэкономических кризисных рисков в странах с развитой и развивающейся экономикой в предстоящем году, включая кризисы суверенного долга, валютные кризисы, кризисы корпоративного долга, банковские кризисы и кризисы долга домохозяйств. В целом, ни один из потенциальных кризисов не был признан вероятным большинством опрошенных главных экономистов. Однако все риски были оценены как имеющие более высокую вероятность на развивающихся рынках по сравнению с развитыми экономиками. В странах с развитой экономикой мнения разделились поровну между теми, кто считал кризисы суверенного долга вероятными, невероятными и неопределенными. На развивающихся рынках почти половина (47%) рассматривала их как вероятный исход, в то время как только 9% сочли это маловероятным в предстоящем году. Мировой государственный долг достиг рекордных 102 триллионов долларов в 2024 году и, по прогнозам, вырастет примерно до 100% ВВП (валового внутреннего продукта) к 2029 году. 18 Хотя на развивающиеся страны приходится менее трети мирового долга, его уровни там растут в два раза быстрее с 2010 года. 19 В то время как рынки суверенных облигаций в странах с развитой экономикой все больше полагаются на инвесторов, чувствительных к цене, растущая зависимость от внутренних источников финансирования создает новые уязвимости на развивающихся рынках. 20

Долг и расходы

Прогноз главных экономистов, январь 8

Рисунок 5: Макроэкономические риски

Оценивая предстоящий год, как вы оцениваете вероятность следующих макроэкономических рисков?

Валютные кризисы были сочтены маловероятными или крайне маловероятными в странах с развитой экономикой 64% респондентов. Показатели волатильности доллара США недавно снизились до уровней, которые последний раз наблюдались перед последними президентскими выборами в США. 21 С другой стороны, для развивающихся рынков эта доля падает всего до 12% по сравнению с 41%, которые рассматривали это как вероятную возможность. Разрушительное падение аргентинского песо в октябре стало напоминанием о том, как быстро могут проявляться валютные кризисы. 22 Мнения о кризисах корпоративного долга были смешанными. В странах с развитой экономикой 36% сочли их маловероятными или крайне маловероятными по сравнению с 20%, которые сочли их вероятными или крайне вероятными. В конце сентября 2025 года американская компания по производству автозапчастей First Brands подала заявление о банкротстве, но распространение кризиса осталось ограниченным. 23 На развивающихся рынках 24% сочли их маловероятными по сравнению с 21%, которые посчитали их вероятным исходом в предстоящем году. Банковские кризисы в странах с развитой экономикой были признаны маловероятными большинством респондентов (56%). На развивающихся рынках эта доля составила 32% по сравнению с 24% тех, кто считал их вероятными. Продолжающиеся потрясения в Ливане служат напоминанием о потенциальных опасностях банковского кризиса. 24 В странах с развитой экономикой кризисы долга домохозяйств считались маловероятными 56% и крайне маловероятными 11% респондентов. Как в развитых странах, так и на развивающихся рынках менее 10% респондентов сочли долговой кризис домохозяйств вероятным в предстоящем году.

9 Прогноз главных экономистов, январь

Рисунок 6: Стратегии управления государственным долгом

Насколько вероятно, что в ближайшие пять лет правительства примут следующие стратегии для управления высоким уровнем долга?

Главным экономистам также было предложено оценить стратегии, которые правительства, скорее всего, будут использовать для управления высоким уровнем долга. В странах с развитой экономикой более вероятными стратегиями считаются более высокая инфляция, налогообложение и тарифы. На развивающихся рынках более вероятными стратегиями ожидаются более высокие темпы роста, инфляция, налогообложение и реструктуризация долга. Как в развитых странах, так и на развивающихся рынках подавляющее большинство опрошенных главных экономистов ожидают, что в ближайшие пять лет правительства будут полагаться на более высокую инфляцию для снижения долгового бремени (67% и 61% соответственно). Во многих богатых экономиках это выглядит все более вероятным. 25 Повышение налогов также считается вероятным: в странах с развитой экономикой так считают 62%, а на развивающихся рынках — 53% респондентов. Это остается трудным путем для политиков, как показал недавний опыт Великобритании. 26 Выход из долга за счет экономического роста чаще рассматривается как вероятная стратегия на развивающихся рынках. В 2026 году среднее отношение государственного долга к ВВП прогнозируется на уровне почти 112% в странах с развитой экономикой по сравнению с примерно 77% на развивающихся рынках и в экономиках со средним уровнем дохода. 27 Из опрошенных главных экономистов 64% согласны с тем, что эта стратегия, скорее всего или крайне вероятно, будет принята в странах с развивающейся экономикой в ближайшие пять лет. В странах с развитой экономикой только 47% придерживаются той же позиции. Мнения о вероятности того, что правительства будут направлять частные сбережения и инвестиции на финансирование государственного долга, в странах с развитой экономикой разделились. Треть считает это маловероятным или крайне маловероятным, в то время как почти половина (47%) считает это вероятным или даже крайне вероятным исходом. Что касается тарифов как источника государственных доходов, большинство (56%) рассматривают это как вероятную...

Прогноз главных экономистов, январь 10

...стратегию в странах с развитой экономикой в ближайшие пять лет. Для развивающихся рынков эта доля падает всего до 9%. Результаты в отношении сокращения государственных расходов и инвестиций как вероятной стратегии неоднозначны. Многие компоненты государственных бюджетов, такие как расходы на оборону и расходы на обслуживание долга, вряд ли сократятся. 28 В странах с развитой экономикой ответы несколько смещены в сторону того, что это маловероятно, в то время как на развивающихся рынках чуть более трети видят в этом вероятную стратегию. Ответы резко различаются между двумя группами, когда речь заходит о вероятности реструктуризации долга или дефолта. Только 6% опрошенных главных экономистов ожидают этого в странах с развитой экономикой, по сравнению с 38%, которые считают это маловероятным, и 32%, которые считают это крайне маловероятным. На развивающихся рынках более половины (53%) полагают, что это вероятная (50%) или даже крайне вероятная (3%) стратегия в ближайшие пять лет.

Рисунок 7: Приоритеты государственных расходов

Как изменятся государственные расходы в следующих секторах в ближайшие пять лет в контексте высокого уровня государственного долга, внутренних политических разногласий и международного геополитического давления?

Сектор: Исследования и инновации

Сектор: Образование

Сектор: Охрана окружающей среды

Сектор: Транспорт

Источник: Опрос главных экономистов. (Ноябрь 2025 г.). Прогноз главных экономистов, январь.

Столкнувшись с более высоким долговым бременем в условиях все более сложного глобального контекста и растущего внутреннего давления, некоторым правительствам в ближайшие пять лет может потребоваться сделать трудный выбор. 29 Ожидается, что расходы на оборону вырастут почти единогласно в развитых экономиках (97% ожидают роста, из которых 26% ожидают значительного роста) и большинством респондентов на развивающихся рынках (74% ожидают роста, из которых 3% ожидают значительного роста). Цифровая инфраструктура и энергетика также, по-видимому, готовы к дальнейшему росту. Более трех четвертей (77%) респондентов ожидают увеличения расходов на цифровую инфраструктуру в развитых экономиках, и более семи из 10 (71%) ожидают этого на развивающихся рынках. Почти трое из четырех (74%) ожидают увеличения расходов на энергетику в развитых экономиках (43% на развивающихся рынках). Расширение возможностей ИИ связывает обе области, так как растущий спрос центров обработки данных на электроэнергию оказывается в центре внимания продолжающейся революции ИИ. 30 Рекордные мировые военные расходы, превысившие 2,7 триллиона долларов в 2024 году, в сочетании с другими экономическими потребностями, все больше вытесняют другие приоритеты расходов. 31

Помимо обороны, цифровой инфраструктуры, энергетики и частично здравоохранения, большинство опрошенных главных экономистов не ожидают роста расходов ни в одном другом секторе в течение следующих пяти лет, включая социальное обеспечение, исследования и инновации, образование, охрану окружающей среды и транспорт. Демографические изменения окажут значительное давление на национальные системы здравоохранения в ближайшие десятилетия, причем развитые экономики столкнутся с этим раньше развивающихся рынков. 32

Почти половина (44%) ожидают роста расходов на социальное обеспечение в развитых экономиках, и 53% прогнозируют рост расходов на здравоохранение в развитых экономиках. На развивающихся рынках 58% не ожидают каких-либо изменений в расходах на здравоохранение, а 61% не ожидают изменений в расходах на социальное обеспечение. Что касается исследований и инноваций, большинство в 53% ожидают, что уровень расходов останется неизменным в развитых экономиках (45% на развивающихся рынках). Глобальные инвестиции в инновации продолжали расти в 2024 году, однако самыми медленными темпами с 2010 года (2,9%). 33

Ожидается, что расходы на образование останутся неизменными по мнению большинства в обеих группах стран (53% в развитых экономиках, 55% на развивающихся рынках), хотя ответы склоняются к потенциальному снижению в развитых экономиках (38%), в то время как на развивающихся рынках они склоняются к росту (32%). Несмотря на рост глобальных расходов на образование, ассигнования на одного ребенка либо сократились, либо стагнировали. 34 Почти половина респондентов (47%) в развитых экономиках и большинство в 58% на развивающихся рынках не ожидают изменений уровня расходов на транспорт, в то время как около трети респондентов ожидают снижения транспортных расходов в обеих группах. В контексте устаревшей и стареющей транспортной инфраструктуры сокращение транспортных бюджетов может оказаться сложной задачей. 35

Ожидается снижение государственных расходов на охрану окружающей среды. Подавляющее большинство ожидает снижения расходов на охрану окружающей среды в обеих группах (59% в развитых экономиках, 61% на развивающихся рынках). В контексте прогнозов климатологии сокращение финансирования экологически жизнеспособных экономических и энергетических переходов является долгосрочным риском. 36 Прогноз главных экономистов, январь.

Перспективы роста, политики и геоэкономики

И неопределенность, и устойчивость являются определяющими чертами перспектив глобального роста, политики и геоэкономики. Главным экономистам был задан вопрос об ожидаемой эволюции торговой и инвестиционной политики и результатов в предстоящем году. США и Китай вступают в 2026 год в состоянии торгового перемирия. 1 ноября президенты Трамп и Си договорились о сделке, которая сохраняет 10-процентный «взаимный» тариф США на китайский импорт, но приостанавливает запланированные повышения, продлевает ключевые исключения и закрепляет обязательства Китая по приостановке ответных тарифов и экспортного контроля на редкоземельные металлы и другие критически важные минералы. 37

Однако средние тарифы США на китайские товары остаются намного выше уровня до 2025 года (47,5% по состоянию на 14 ноября по сравнению с 20,7% на 1 января), и неопределенность торговой политики между двумя странами остается высокой. 38 Когда речь заходит о торговой политике между США и Китаем, большинство респондентов (64% и 69% соответственно) ожидают, что тарифы останутся неизменными. Тем не менее, существует ожидание того, что экономическая конкуренция может усилиться другими способами. Подавляющее большинство респондентов (91%) ожидают, что ограничения США на экспорт технологий в Китай либо останутся неизменными (44%), либо увеличатся (47%). Чипы, используемые в центрах обработки данных, остаются ключевой частью этой дискуссии. 39

Аналогичным образом, 84% ожидают, что китайские ограничения на экспорт критически важных минералов либо останутся в силе (42%), либо еще больше увеличатся (42%), в соответствии с мерами, направленными на создание альянса по редкоземельным металлам. 40

Рисунок 8: Торговая политика

Как, по вашему мнению, изменятся следующие аспекты глобальной торговли и инвестиций в предстоящем году?

Источник: Опрос главных экономистов. (Ноябрь 2025 г.).

Перспективы торговли и инвестиций

В то же время мировая торговля адаптируется через региональные и двусторонние соглашения. США углубляют рамочные соглашения о торговле и инвестициях с Японией, Кореей и несколькими партнерами из Юго-Восточной Азии, включая соглашения по критически важным минералам, в то время как Европа ускоряет свою собственную повестку дня в области экономической безопасности и стремится создать запасы ключевых ресурсов. 41 Китай расширяет коммерческие связи с Юго-Восточной Азией и Европейским Союзом (ЕС), адаптируясь к высоким тарифам США и эпизодическому технологическому контролю. 42

Более девяти из 10 опрошенных главных экономистов ожидают увеличения количества двусторонних торговых соглашений, и более двух третей респондентов ожидают увеличения региональных торговых соглашений в предстоящем году. Прогноз главных экономистов, январь.

Рисунок 9: Результаты торговли

Рисунок 10: Инвестиции

Источник: Опрос главных экономистов. (Ноябрь 2025 г.).

Когда речь заходит об ожидаемых результатах торговли в предстоящем году, прогнозируется дальнейшее сокращение торговли между США и Китаем: более двух третей респондентов ожидают снижения экспорта из обеих стран друг другу. В случае Китая экспорт перенаправляется в другие страны, что поднимает его ежегодное положительное сальдо торгового баланса выше 1 триллиона долларов, несмотря на падение продаж в США. 43 Подавляющее большинство респондентов (89%) ожидают дальнейшего роста экспорта в остальной мир. В случае США подавляющее большинство респондентов (92%) не ожидают дальнейшего роста (40%) или даже прогнозируют снижение (52%) экспорта США в остальной мир. Тем не менее, в условиях самой высокой за всю историю наблюдений неопределенности в торговой политике, мировая торговля в 2025 году оставалась исключительно сильной. 44 Ожидалось, что в декабре потоки превысят рекордные 35 триллионов долларов, что составит рост примерно на 2,2 триллиона долларов, или около 7%, по сравнению с 2024 годом. 45

Опрошенные главные экономисты разошлись во мнениях относительно того, как изменятся объемы мировой торговли в предстоящем году. В то время как 28% ожидают, что объемы останутся неизменными, 36% и 37% ожидают увеличения или уменьшения соответственно. Мировые потоки прямых иностранных инвестиций (ПИИ) также, как ожидается, адаптируются к новым геоэкономическим тенденциям. В предстоящем году небольшое большинство (51%) опрошенных главных экономистов ожидают, что мировые потоки ПИИ останутся неизменными (20%) или снизятся (31%), в то время как почти половина (49%) ожидают роста. Разница в ожиданиях для США и Китая значительна. Из респондентов 57% ожидают роста ПИИ в США, что является значительным большинством по сравнению с лишь 14%, которые ожидают их снижения. Напротив, 52% респондентов ожидают снижения ПИИ в Китай, в то время как лишь 9% прогнозируют рост.

Соединенные Штаты

Прогноз роста в США улучшился. Доля респондентов, ожидающих слабого или очень слабого роста, упала с 52% в выпуске «Прогноза главных экономистов» за сентябрь 2025 года до всего 19% в этом издании. Теперь 69% ожидают умеренного роста в предстоящем году (по сравнению с 49%), в то время как 11% настроены еще более оптимистично. По оценкам, значительная доля прироста ВВП США в прошлом году была обеспечена капитальными затратами на центры обработки данных и ИИ. 46 Инвестиции, связанные с ИИ, составляют растущую долю ВВП США, и прогнозируется их дальнейший рост, при этом ежегодный прирост расходов только на центры обработки данных в ближайшие пять лет составит 100–225 миллиардов долларов. 47

Для США 97% опрошенных главных экономистов ожидают, что прямое влияние инвестиций в ИИ на рост будет значительным (89%) или очень значительным (8%). Ключевой вопрос для прогноза заключается в том, трансформируются ли эти инвестиции в устойчивый рост производительности или временно отсрочат более широкое замедление. Всплеск инвестиций в ИИ поддержал фондовые рынки и некоторые высокотехнологичные производства, но это компенсируется опасениями в других отраслях и более слабыми потребительскими расходами за пределами круга состоятельных граждан. 48 Хотя потребительские настроения выросли на 2,3 пункта индекса в начале декабря, а розничные продажи сохранились на прежнем уровне, общий настрой потребителей остается сдержанным. 49

Ожидания респондентов в отношении инфляции наиболее высоки для США: 56% опрошенных главных экономистов ожидают умеренную, а 44% — высокую инфляцию в предстоящем году. По сравнению с предыдущим выпуском, где большинство в 59% ожидало высокую инфляцию, это небольшое улучшение. Ожидания по инфляции на год вперед снизились до 4,2% в декабре, что стало четвертым снижением подряд и самым низким показателем с января 2025 года. 50 Более девяти из 10 респондентов (91%) ожидают смягчения денежно-кредитной политики в США в предстоящем году (по сравнению с 85% в сентябре 2025 года). В начале декабря Федеральная резервная система снизила процентные ставки на четверть пункта до 3,75, что является трехлетним минимумом. 51

В США около двух третей респондентов (65%) ожидают смягчения фискальной политики в предстоящем году. По сравнению с сентябрем 2025 года доля тех, кто ожидает неизменной или более жесткой фискальной политики, снизилась с 43% до 35%. Ожидается, что дефицит США останется самым большим среди развитых стран, а отношение долга к ВВП может превысить 140% к концу десятилетия. 52

Ожидания регионального роста и политики

Рисунок 11: Рост

Каковы ваши ожидания относительно экономического роста в предстоящем году в следу...

Каковы ожидания роста в следующих регионах?

Доля респондентов (%)

Китай

В Китае, хотя общая доля опрошенных главных экономистов, ожидающих умеренного или более сильного роста (71%), остается неизменной по сравнению с предыдущим выпуском, среди них 24% теперь ожидают сильного роста (по сравнению с 15%). Внешний спрос и технологии стимулируют рост в Китае, но также усиливают геополитические и торговые трения. Данные таможни за первые 11 месяцев 2025 года указывают на рекордное положительное сальдо торгового баланса в размере почти 1,08 триллиона долларов, при этом экспорт в ноябре вырос на 5,9% по сравнению с прошлым годом, несмотря на почти 29-процентное падение (в годовом исчислении) поставок в США и растущую зависимость от Европы, Юго-Восточной Азии и других развивающихся рынков. 53 В то же время Китай внедряет большие языковые модели с открытым исходным кодом и способствует стремительному росту отечественных производителей чипов для ИИ. 54 Из опрошенных главных экономистов 83% ожидают, что прямое влияние инвестиций, связанных с ИИ, на рост будет значительным (77%) или очень значительным (6%).

Рисунок 12: Влияние инвестиций в ИИ на экономический рост

Насколько значительным, на ваш взгляд, будет прямое влияние инвестиций, связанных с ИИ (т. е. в центры обработки данных, энергетическую инфраструктуру), на рост в следующих регионах в ближайшие 2 года?

Доля респондентов (%)

Хотя Китай вступает в 2026 год в тени дефляции, в последнее время наметились улучшения. Официальные данные показывают, что потребительские цены вернулись к незначительному росту в годовом исчислении — примерно на 0,7% в ноябре (по сравнению с 0,2% в октябре), в то время как дефляция цен производителей осталась на уровне 2,2%, несмотря на усилия по сдерживанию избыточных промышленных мощностей и призывы к ключевым секторам сократить жесткую конкуренцию. 55 По сравнению с сентябрем 2025 года ожидания относительно инфляции в Китае среди опрошенных главных экономистов выросли. Доля респондентов, ожидающих низкую или очень низкую инфляцию в предстоящем году, снизилась с 93% до 75%. Тем не менее, 41% респондентов по-прежнему ожидают очень низкую инфляцию. Из опрошенных главных экономистов 71% ожидают более мягкую монетарную политику в предстоящем году (по сравнению с 75% в сентябре 2025 года). Сектор недвижимости остается областью, вызывающей беспокойство: декабрьский опрос предсказал, что средние цены на жилье упадут на 3,7% в этом году и еще на 2,8% в 2026 году, при этом также ожидается резкое сокращение инвестиций и продаж. 56 Инвестиции в ноябре снижались третий месяц подряд, и сохраняются опасения по поводу зависимости экономики от экспорта, а не от внутреннего потребления. 57 На этом фоне ожидается, что целевые показатели роста в 2026 году останутся на уровне около 5%, опираясь на активную фискальную поддержку для стимулирования потребления домохозяйств. 58 Семьдесят один процент респондентов ожидают более мягкую фискальную политику в Китае в предстоящем году. Прогноз главных экономистов, январь 16

Европа

Ожидается, что Европа будет иметь самый слабый прогноз роста среди всех регионов на предстоящий год, согласно опрошенным главным экономистам. Более половины респондентов (53%) теперь ожидают слабого роста по сравнению с 40% в сентябре 2025 года. Прогнозируется, что реальный ВВП в ЕС вырастет на 1,4% в 2026 году, поднявшись до 1,5% в 2027 году, а в еврозоне — на 1,2% в 2026 году и 1,4% в 2027 году. 59 Что касается торговли, Европа стремится управлять отношениями как с США, так и с Китаем. 60 Европейский экспорт вырос на 2% в третьем квартале 2025 года, что немного ниже среднемирового показателя, в то время как импорт увеличился на 1%. 61 Между тем, долгожданное торговое соглашение между ЕС и Меркосур находится под вопросом. 62 Политическая нестабильность, демографические изменения и расходы на войну еще больше омрачают прогноз. Недавние прогнозы по Германии были немного пересмотрены в сторону понижения и прогнозируют рост на 1% в 2026 году после всего лишь 0,1% в 2025 году, в то время как Франция столкнулась с правительственными потрясениями и голосованиями по бюджету, которые увеличили спреды и отложили реформы. 63 В то же время российско-украинский конфликт увеличивает счета на оборону и восстановление, включая недавнее соглашение о предоставлении Украине кредита в размере 90 миллиардов евро. 64 В предстоящем году почти две трети опрошенных главных экономистов (65%) ожидают более мягкую фискальную политику в Европе (по сравнению с 74% в сентябре 2025 года). Несмотря на сильные показатели фондового рынка, пессимистичные настроения отражают более глубокие опасения по поводу производительности, демографии и возможностей политики, а также способности Европы конкурировать в технологиях, которые будут определять будущий рост, особенно в области ИИ. 65 Только 42% опрошенных главных экономистов ожидают значительного прямого влияния инвестиций в ИИ на рост, что существенно меньше, чем в США и Китае. Ожидается, что инфляция в Европе останется низкой (44%) или умеренной (50%). Это незначительный рост по сравнению с предыдущим выпуском. Годовая инфляция осталась неизменной на уровне 2,1% в ноябре, а в декабре ЕЦБ сохранил учетную ставку центрального банка на уровне 2% четвертое заседание подряд. 66 На этом фоне ожидания в отношении монетарной политики стали более осторожными: 37% респондентов ожидают более мягкую политику в предстоящем году (по сравнению с 44% в сентябре 2025 года), в то время как 63% не ожидают изменений.

Рисунок 13: Инфляция

Каковы ваши ожидания относительно инфляции в следующих регионах в предстоящем году?

Доля респондентов (%)

Восточная Азия и Тихий океан

Ожидания роста среди опрошенных главных экономистов были вторыми по величине в целом для Восточной Азии и Тихого океана: 45% респондентов ожидают сильного роста и 55% ожидают умеренного роста в предстоящем году. Всемирный банк прогнозирует, что объем производства в регионе за пределами Китая вырастет на 4,5% в 2026 году, что все еще выше среднемирового показателя, но медленнее, чем в последние годы, поскольку экспорт сталкивается с более высокими торговыми ограничениями и ослаблением мирового спроса. 67 Тарифы США вызвали всплеск китайского экспорта в другие страны региона, при этом поставки в шесть крупнейших экономик Юго-Восточной Азии выросли более чем на 23% в этом году. 68 Мнения респондентов об инфляции в Восточной Азии и Тихом океане остаются практически неизменными по сравнению с сентябрем 2025 года: 56% респондентов ожидают умеренную инфляцию, а 41% предполагают, что она останется низкой в предстоящем году. Большинство в 61% ожидают, что монетарная политика в Восточной Азии и Тихом океане останется неизменной в предстоящем году, в то время как 32% ожидают, что она станет более мягкой. В ходе четвертого повышения подряд Банк Японии поднял процентные ставки до 0,75%, что является максимумом за три десятилетия. 69 Ожидается, что фискальный активизм Японии окажет сильное влияние на среднесрочный прогноз региона. Ее правительство представило рекордный пакет мер стимулирования стоимостью более 135 миллиардов долларов, включая новые расходы на защиту домохозяйств от роста стоимости жизни, инвестиции в стратегические секторы и расширение расходов на оборону. 70 Для Восточной Азии и Тихого океана более сильный японский спрос и внешние инвестиции являются долгожданной компенсацией тарифных препятствий. Глядя на предстоящий год, 71% опрошенных главных экономистов ожидают, что фискальная политика в регионе Восточной Азии и Тихого океана останется в основном без изменений.

Рисунок 14: Монетарная политика

Каковы ваши ожидания относительно монетарной политики в следующих регионах в предстоящем году?

Доля респондентов (%)

Южная Азия

Южная Азия возвращается на вершину регионального прогноза роста. Две трети опрошенных главных экономистов ожидают сильного (60%) или очень сильного (6%) роста, что является существенным улучшением по сравнению с 31% в сентябрьском выпуске. Южная Азия остается самым ярким пятном роста среди развивающихся регионов, при этом Индия закрепляет прогноз, несмотря на нарастающие торговые препятствия. Несмотря на тарифы США на индийский экспорт, недавняя оценка Резервным банком Индии экономики как «Златовласки» (Goldilocks economy) отразила всплеск реального роста ВВП на 8,2% в годовом исчислении в сентябрьском квартале наряду с почти нулевой инфляцией. 71 В то же время Индия продолжает идти по пути реформ, сокращая ограничения на трудоустройство, а внедрение ИИ стремительно растет наряду с инвестициями американских технологических компаний. 72 Более трети респондентов (36%) ожидают значительного положительного влияния инвестиций в ИИ на рост в течение следующих двух лет. Ожидания по инфляции для Южной Азии снизились: 69% ожидают умеренную инфляцию в предстоящем году (по сравнению с 64% в сентябре 2025 года) и 28% ожидают низкую инфляцию (по сравнению с 18%). Доля респондентов, ожидающих высокую инфляцию, упала с 18% до 3%. Более двух третей респондентов (68%) ожидают, что монетарная политика останется неизменной, и 85% респондентов (по сравнению с 80% в сентябре 2025 года) не ожидают серьезных изменений в фискальной политике в предстоящем году.

Ближний Восток и Северная Африка

Регион Ближнего Востока и Северной Африки занимает третье место: около трети респондентов ожидают сильного роста и около двух третей — умеренного роста. По сравнению с предыдущим выпуском, никто из респондентов не ожидает слабого роста в предстоящем году. Перспективы Ближнего Востока и Северной Африки улучшились, но регион продолжает функционировать в напряженной геоэкономической обстановке. МВФ прогнозирует рост региона на 3,7% в 2026 году, чему будет способствовать увеличение добычи нефти и устойчивая ненефтяная экспансия в странах Персидского залива. 73 На рост в регионе значительное влияние оказывают экономические показатели Саудовской Аравии, сочетающие сильную ненефтяную динамику с перекалибровкой ее амбиций Vision 2030. 74 Четверо из пяти опрошенных главных экономистов ожидают, что фискальная политика на Ближнем Востоке и в Северной Африке останется в целом неизменной в предстоящем году. Кроме того, Объединенные Арабские Эмираты подкрепляют региональный оптимизм благодаря роли Дубая как финансового хаба и перспективам крупных инвестиций в ИИ со стороны американских технологических компаний. 75 Треть респондентов ожидают значительного прямого влияния инвестиций в ИИ на рост региона. На Ближнем Востоке и в Северной Африке инфляционные ожидания немного выросли. Три четверти респондентов теперь ожидают умеренную инфляцию в предстоящем году (по сравнению с 60% в сентябре 2025 года). В то время как доля ожидающих высокую инфляцию осталась почти неизменной, доля ожидающих низкую инфляцию сократилась вдвое. Подавляющее большинство (72%) ожидают, что монетарная политика на Ближнем Востоке и в Северной Африке останется неизменной.

Рисунок 15: Фискальная политика

Каковы ваши ожидания относительно фискальной политики в следующих регионах в предстоящем году?

Источник: Опрос главных экономистов. (Ноябрь 2025 г.). Outlook главных экономистов, январь

Субсахарская Африка

По сравнению с предыдущим выпуском прогноз для Субсахарской Африки несколько ухудшился. В то время как доля респондентов, ожидающих умеренного роста в предстоящем году, снизилась с 57% до 47%, доля тех, кто ожидает слабого роста, увеличилась с 29% до 40%. МВФ прогнозирует региональный рост на уровне 4,4% в 2026 году.

Инвестиции в ИИ в регионе остаются ограниченными, и большинство (56%) опрошенных главных экономистов ожидают, что прямое влияние на рост будет незначительным (43%) или крайне незначительным (13%). Почти две трети (64%) респондентов ожидают умеренной инфляции в Субсахарской Африке в предстоящем году, в то время как четверть прогнозирует высокую инфляцию. Ожидается, что средние потребительские цены продолжат траекторию снижения в 2026 году.

Более четырех из пяти респондентов (81%) ожидают, что денежно-кредитная политика в Субсахарской Африке останется неизменной в предстоящем году. Государственный долг на континенте существенно вырос с 2010 года, и многие страны вынуждены сопоставлять обслуживание долга с социальными расходами и тратами на инфраструктуру.

В последнее время начали резко расти внутренние заимствования, что вызывает опасения по поводу уязвимости местных банков, которые в настоящее время держат около половины общего государственного долга в регионе. В Субсахарской Африке почти две трети респондентов (64%) ожидают, что фискальная политика останется неизменной в предстоящем году.

Латинская Америка и Карибский бассейн

В Латинской Америке и Карибском бассейне прогнозы опрошенных главных экономистов существенно улучшились: 71% респондентов теперь ожидают умеренного роста в предстоящем году по сравнению с 34% в сентябре 2025 года. Доля главных экономистов, ожидающих слабого роста в предстоящем году, сократилась более чем вдвое. В октябре 2025 года МВФ прогнозировал рост в Латинской Америке и Карибском бассейне на уровне 2,3% в 2026 году, до недавних геополитических событий в регионе.

Аргентина, Бразилия и Мексика определяют краткосрочные перспективы региона. Аргентина продолжает идти по траектории реформ при поддержке Вашингтона и многосторонних кредиторов. Тем не менее, инвесторы по-прежнему настороженно относятся к переоцененному песо, прерывистым реформам и социальной напряженности, ожидая более четких сигналов, прежде чем вкладывать долгосрочный капитал.

В то время как МВФ ожидает замедления роста в Бразилии в 2026 году на фоне ужесточения политики и влияния тарифов, в Мексике ожидается восстановление активности. В то же время государственный долг и стоимость заимствований остаются высокими, что оставляет ограниченное пространство для фискальной поддержки и усиливает внимание к реформам производительности и частному капиталу.

Почти четверо из пяти респондентов (78%) не ожидают изменений в фискальной политике в Латинской Америке и Карибском бассейне. Инфляционные ожидания для региона остаются в значительной степени неизменными по сравнению с предыдущим выпуском: 68% респондентов ожидают умеренной инфляции в предстоящем году. Более двух третей респондентов (69%) ожидают, что денежно-кредитная политика в Латинской Америке и Карибском бассейне останется неизменной в предстоящем году.

Центральная Азия

В Центральной Азии большинство респондентов (59%) ожидают умеренного роста в предстоящем году. Эта доля снизилась с 72% в предыдущем выпуске, в то время как доля респондентов, ожидающих сильного или очень сильного роста, увеличилась более чем вдвое. Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) ожидает, что объем производства в Центральной Азии вырастет на 5,2% в 2026 году, при этом лидировать будут Кыргызстан и Таджикистан, Узбекистан продемонстрирует уверенный рост, а Казахстан замедлится, но все равно будет опережать многих своих соседей.

Узбекистан и Азербайджан иллюстрируют стремление региона повысить конкурентоспособность, хотя прогресс неравномерен. В целом по региону почти 4 из 10 респондентов ожидают незначительного (31%) или крайне незначительного (7%) влияния инвестиций в ИИ на рост. Ожидания по инфляции в Центральной Азии немного выросли: почти четверо из пяти (79%) ожидают умеренной инфляции в предстоящем году. Более четырех из пяти опрошенных главных экономистов (85%) не ожидают изменений в денежно-кредитной политике в Центральной Азии. Почти девять из десяти (88%) респондентов ожидают, что фискальная политика в регионе останется неизменной в предстоящем году.

Прогноз внедрения ИИ

Географически революция ИИ разворачивается неравномерно, углубляя разрывы, но также открывая новые возможности. Данные о потребительском использовании ChatGPT показали, что к середине 2025 года он обслуживал примерно 10% взрослого населения мира, что указывает на быстрое распространение и ранние стадии общего внедрения. Хотя США в настоящее время доминируют в частных инвестициях в ИИ и вычислительных мощностях, Китай добивается быстрого прогресса на основе открытых моделей.

Главным экономистам было предложено поделиться своими ожиданиями относительно того, как быстро внедрение и развертывание ИИ приведет к значимому росту производительности. В целом, 79% опрошенных главных экономистов ожидают значительного роста производительности в США в течение следующих двух лет, при этом 55% из них полны оптимизма, что это произойдет в течение предстоящего года. 81% ожидают скачка производительности в Китае в ближайшие два года, хотя только 42% считают его неизбежным.

Респонденты рассматривают Восточную Азию и Тихоокеанский регион, а также Южную Азию как следующих ближайших последователей: 60% и 50% соответственно ожидают значительного роста производительности в течение 1–2 лет. Европа изо всех сил пытается не отстать в глобальной гонке ИИ. Согласно прогнозам главных экономистов, ожидается, что Европа начнет пожинать плоды производительности от внедрения и развертывания ИИ примерно через 3 года. Хотя более половины (56%) ожидают задержки в три-четыре года, почти четверо из десяти (38%) более оптимистичны в отношении потенциальной скорости внедрения.

Мнения респондентов относительно Центральной Азии разделились. Хотя никто не ожидал немедленного скачка производительности, более половины (51%) ожидали, что результаты проявятся через 2–3 года. Однако почти столько же (48%) сочли вероятным, что отдача от внедрения ИИ может занять 4–5 лет или более. На Ближнем Востоке и в Северной Африке 55% респондентов ожидали роста производительности через 3–4 года, что в среднем немного дольше, чем в Европе.

Региональное внедрение

Рисунок 16: Внедрение ИИ: география

Через какое время, по вашему мнению, внедрение и развертывание инструментов ИИ обеспечит значимый рост производительности в следующих географических регионах? (в годах)

Респонденты также ожидают, что Латинской Америке и Карибскому бассейну потребуется больше времени, чтобы увидеть значимый рост производительности от внедрения и развертывания инструментов ИИ. В целом 58% прогнозируют рост производительности примерно через 3–4 года. В краткосрочной и среднесрочной перспективе опрошенные главные экономисты не ожидают роста производительности от внедрения ИИ в Субсахарской Африке. В общей сложности 73% респондентов ожидают скачка производительности через 4–5 лет, при этом более половины (53%) ожидают, что это займет 5 лет или более.

Внедрение в отраслях

На отраслевом уровне опрошенные главные экономисты ожидают, что внедрение и развертывание ИИ будет происходить с разной скоростью, что приведет к неравномерному росту производительности. Информационные технологии и цифровые коммуникации выделяются: большинство в 73% респондентов видят неизбежный рост производительности. Почти все респонденты (97%) ожидают значительного роста производительности в течение следующих двух лет. Контролируемые эксперименты в фирмах показывают, что генеративный ИИ может увеличить количество выполненных задач разработчиков программного обеспечения более чем на 25%. Недавнее исследование показало, что объем вклада ИИ в опубликованные статьи в сети резко вырос после запуска ChatGPT.

Группа «быстродействующих» отраслей — тех, где большинство ожидает эффекта в течение следующих двух лет — отстает несильно. Для финансовых, профессиональных услуг и услуг в сфере недвижимости более трех четвертей (76%) ожидают скачка производительности через два года или менее. Ожидается, что медицина, здравоохранение и услуги по уходу также будут использовать инструменты ИИ для повышения производительности в краткосрочной перспективе. В недавнем опросе в Соединенном Королевстве почти 30% ответивших врачей общей практики сообщили об использовании инструментов ИИ в своей клинической практике. Для цепочек поставок и транспортных услуг почти половина (47%) респондентов ожидают значимого роста производительности через один год, и почти все респонденты (97%) согласны с тем, что это произойдет в течение следующих трех лет.

Рисунок 17: Внедрение ИИ: отрасли

Через какое время, по вашему мнению, внедрение и развертывание инструментов ИИ обеспечит значимый рост производительности в следующих отраслях? (в годах)

В целом 57% опрошенных главных экономистов ожидают значительных успехов в ближайшие два года, при этом значительная доля (48%) полагает, что ИИ уже повышает производительность в текущем году. Розничная и оптовая торговля потребительскими товарами является еще одной быстро развивающейся отраслью: 56% ожидают роста в ближайшие два года и 84% — в ближайшие три. В инженерном деле, строительстве и ЖКХ значимый рост производительности ожидается в аналогичные сроки: 55% опрошенных главных экономистов ожидают роста в течение 1–2 лет, а 78% — в ближайшие три года.

Респонденты ожидают несколько более медленных темпов внедрения в обрабатывающей промышленности. Более половины (54%) ожидают результатов через 2–3 года. Хотя до массового внедрения на заводских цехах еще далеко, компании, занимающиеся гуманоидной робототехникой, привлекают огромные оценки и инвестиции. Для индустрии досуга и путешествий эта доля увеличивается почти до двух третей (64%).

Из опрошенных главных экономистов три четверти (75%) ожидают роста производительности в ближайшие три года в сфере образования. Почти треть (31%) видят неизбежный рост производительности от внедрения и развертывания инструментов ИИ. Школы и университеты ужесточают правила в отношении генеративного ИИ на фоне растущих опасений по поводу списывания, отвлечения внимания и деградации навыков, даже несмотря на то, что учащиеся масштабно внедряют эти инструменты, а некоторые учебные заведения осторожно встраивают ИИ в свои учебные программы. Тем временем онлайн-провайдеры борются с высоким уровнем отсева, а их оценки остаются низкими, несмотря на многообещающие перспективы.

Внедрение на уровне компаний

Рисунок 18: Внедрение ИИ: компании

Через какое время, по вашему мнению, внедрение и развертывание инструментов ИИ обеспечит значимый рост производительности для компаний следующего размера? (в годах)

Опрошенные главные экономисты в целом ожидают относительно быстрого роста производительности от внедрения...

[Ада]птация и внедрение ИИ в крупных фирмах по сравнению с более мелкими. Среди фирм с числом сотрудников более 1 000 человек 77% респондентов ожидают значительного роста производительности в течение ближайших трех лет. Глобальные опросы показывают, что использование ИИ в компаниях стало массовым: почти все организации в настоящее время внедряют ту или иную форму ИИ, однако лишь небольшое меньшинство сообщает о масштабной трансформации на уровне рабочих процессов. 95

В то время как только 9% считают значительный рост производительности неизбежным в фирмах с числом сотрудников от 250 до 1 000 человек, 68% ожидают его примерно через 2–3 года. Для малых и средних предприятий (МСП) одна треть респондентов ожидает значительного роста производительности в течение примерно трех лет, одна треть ожидает его раньше, в то время как еще одна треть ожидает его позже. В отношении микропредприятий — категории, включающей как молодые стартапы, так и старые малые предприятия, — мнения респондентов разделились.

В некоторых отраслях респонденты разделились на два полюса. Хотя 50% респондентов ожидают скачка производительности в энергетике и материалах в ближайшие два года, 28% считают, что это может занять до пяти лет или даже больше. В горнодобывающей промышленности (за исключением ископаемого топлива) 44% ожидают значительного роста производительности в течение двух лет по сравнению с 34%, которые ожидают пяти или более лет ожидания. Сельское, лесное и рыбное хозяйство демонстрируют аналогичную ситуацию: 38% видят эффект через два года или менее, в то время как 31% видят только потенциальные долгосрочные эффекты.

Отвечая на вопрос о влиянии ИИ на глобальный уровень занятости, почти трое из четырех (72%) ожидают умеренных (66%) или значительных (6%) потерь рабочих мест в течение следующих двух лет, что подчеркивает степень ожидаемых потрясений в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Недавние увольнения «белых воротничков», в качестве причины которых указывается ИИ — от технологий до профессиональных услуг — усиливают опасения, особенно в отношении должностей начального уровня и недавних выпускников. 96

Более широкие индикаторы занятости и отраслевые исследования показывают, что к настоящему времени ИИ в основном изменил задачи внутри рабочих мест, а не ликвидировал целые профессии, подтверждая более ранние выводы о том, что такие технологии, как диагностический ИИ, дополняли, а не заменяли профессии. 97 Тем не менее, существуют более сильные ожидания как сокращения, так и роста рабочих мест в долгосрочной перспективе.

Большинство (57%) ожидают потери рабочих мест в течение следующих 10 лет, при этом доля тех, кто ожидает значительных потерь, увеличивается с 6% в течение следующих двух лет до 26% в течение следующих 10 лет. Доля тех, кто ожидает прироста рабочих мест, также увеличивается в 10-летнем горизонте. Такой прирост ожидается в профессиях и фирмах, которые не имели близких эквивалентов до появления ИИ, поскольку использование ИИ выходит за рамки замены существующих канцелярских или аналитических задач. 98

В долгосрочной перспективе 26% ожидают скромного роста числа рабочих мест и 6% — существенного роста.

Прогноз главных экономистов, январь 24

Рисунок 19: Влияние ИИ на рабочие места

Каковы ваши ожидания относительно влияния ИИ на глобальный уровень занятости?

Источник: Опрос главных экономистов. (Ноябрь 2025 г.).

По сравнению с опросом в апреле 2025 года, взгляды респондентов на долгосрочную перспективу стали более поляризованными. Ранее треть респондентов не ожидала изменений глобального уровня занятости. В последнем опросе эта доля упала до 11%. Между тем, доля тех, кто ожидает потери рабочих мест, выросла с 47% в апреле 2025 года до 57% в ноябре 2025 года, и теперь более чем в два раза больше респондентов ожидают значительных потерь рабочих мест (26% по сравнению с 11% в апреле). В то же время почти треть (32%) теперь ожидают умеренного или даже значительного роста рабочих мест по сравнению с 19% в апреле 2025 года.

В совокупности эти события позволяют предположить, что 2026 год и последующий период станут решающими в определении того, станет ли ИИ широкомасштабным двигателем производительности или останется узким, капиталоемким бумом. Ключевые экономические переменные, за которыми следует наблюдать, включают: возможности моделей; диффузию в малые и средние фирмы, государственные услуги и регионы с низким уровнем дохода; модели перепроектирования задач и переквалификации; а также эволюцию ограничений в области энергетики, вычислений и безопасности. 99

Если внедрение углубится таким образом, что создаст новые фирмы, профессии и рынки, распределяя выгоды между регионами и группами населения с разным уровнем дохода, ИИ может существенно повысить трендовый рост и помочь сократить давние разрывы в развитии. Если же он останется сконцентрированным в нескольких крупных платформах, энергозатратных центрах обработки данных и узком кругу высококвалифицированных работников, мир может остаться с высокими оценками стоимости активов, перегруженными электросетями и возросшим неравенством без эквивалентного роста производительности. Выбор, который сделают компании и политики в ближайшие несколько лет в отношении навыков, регулирования, инфраструктуры и безопасности, определит, какое из этих вариантов будущего станет реальностью.

Прогноз главных экономистов, январь 25

Участники: Благодарности

Всемирный экономический форум хотел бы поблагодарить членов Сообщества главных экономистов за их идейное лидерство и руководство. Мы также благодарим членов более широкого основного сообщества Центра новой экономики и общества за их неизменную приверженность и вклад в решение ряда факторов, представленных в данном прогнозе. Цифры основаны на 36 ответах на опрос. Мы хотели бы поблагодарить, в частности, всех членов сообщества, которые заполнили опрос и внесли вклад в этот выпуск прогноза посредством дискуссий в сообществе.

Мы благодарим наших коллег из Центра новой экономики и общества за полезные предложения и комментарии, в частности Катерину Карунскую и Срихаршу Масабатулу из команды по экономическому росту и трансформации, а также Эойна О’Катасая из команды по дизайну воздействия и координации. Мы также благодарны Лоренсу Денмарку, Марте Хаулетт и Оливеру Тернеру за литературное редактирование, графический дизайн и верстку.

Мнения, выраженные в этом брифинге, не обязательно отражают взгляды Всемирного экономического форума или его членов и партнеров. Этот брифинг является вкладом в аналитическую и интерактивную деятельность Всемирного экономического форума и публикуется для получения комментариев и дальнейшего обсуждения.

Всемирный экономический форум

Аттилио Ди Баттиста

Руководитель отдела экономического роста и трансформации, Центр новой экономики и общества

Филипп Гроскурт

Руководитель аналитического направления, экономический рост и трансформация, Центр новой экономики и общества

Саадия Захиди

Управляющий директор; руководитель Центра новой экономики и общества

Члены Сообщества главных экономистов

Бурин Адулваттана

Kasikornbank

Лаура Альфаро

Межамериканский банк развития

Андре Алмейда

SONAE

Мансуэто Алмейда

Banco BTG Pactual

Мусааб Альмулла

Aramco

Шусунг Ба

Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEX)

Уэйн Бест

VISA

Аннабель Бишоп

Investec Bank

Марике Блом

ING Group

Петр Буяк

PKO Bank Polski

Филипп Карлссон-Шлезак

Boston Consulting Group (BCG)

Томас Кастаньино

Accenture

Хуан Серрути

Banco Santander

Сами Чаар

Lombard Odier

Педро Консейсао

Программа развития ООН (ПРООН)

Фабьен Курто Милле

Google

Адам Чижевский

ORLEN

Грегори Дако

EY-Parthenon

Прогноз главных экономистов, январь 26

Рамин Даняров

Государственная нефтяная компания Азербайджанской Республики (SOCAR)

Пол Донован

UBS

Карстен Финк

Всемирная организация интеллектуальной собственности (ВОИС)

Давид Фолькертс-Ландау

Deutsche Bank

Индермит Гилл

Всемирный банк

Тайлер Гудспид

ExxonMobil

Пьер-Оливье Гуринша

Международный валютный фонд (МВФ)

Джем Гёргюн

Koç Holding

Пол Грюнвальд

S&P Global

Свенья Гуделл

Indeed

Жером Хегели

Swiss Re

Карен Харрис

Bain & Company

Джанет Генри

HSBC

Фернандо Онорато Барбоза

Banco Bradesco

Беата Яворчик

Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР)

Карстен Юниус

J. Safra Group

Айра Калиш

Deloitte

Сейсаку Камеда

Sompo Institute Plus

Кристиан Келлер

Barclays

Штеффен Керн

Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA)

Раджа Асад Хан

Saudi National Bank

Разия Хан

Standard Chartered Bank

Карин Кимбро

LinkedIn

Торбьёрн Кьюс

AKER BP

Николас Кунис

ABN AMRO

Баррет Купелян

PwC

Тома-Оливье Леотье

TotalEnergies

Валери Лемэгр

Швейцарский банк Женевы (BCGE)

Гордон Ляо

Circle Internet Financial

Марио Магальяйнс Карвалью Мескита

Itaú Unibanco

Йенс Магнуссон

Skandinaviska Enskilda Banken (SEB)

Джулио Мартини

Lord, Abbett & Co.

Илария Мазелли

A.P. Møller-Maersk

Гай Миллер

Zurich Insurance

Жиль Моэк

AXA Investment

Сриниваса Рао Нагарджуна

Bajaj Finserv

Дхирадж Найяр

Vedanta Resources

Лас Ольсен

Danske Bank

Эрик Петерсон

Kearney

Ренан Пиньейру Сильверио

Petroleo Brasileiro – PETROBRAS

Саад Рахим

Trafigura

Дебора Револьтелла

Европейский инвестиционный банк (ЕИБ)

Нела Ричардсон

ADP

Прогноз главных экономистов, январь 27

Амели Ру

Saint-Gobain

Майкл Шварц

Microsoft

Шэнь Цзяньгуан

JD.com

Хорхе Сисилия

BBVA

Грэм Слэк

BHP

Людовик Сюбран

Allianz

Максимо Тореро

Продовольственная и сельскохозяйственная организация Объединенных Наций (ФАО)

Кевин Чика Урама

Африканский банк развития (АфБР)

Эйрик Вернесс

DeBeers

Никола Веймар

Nedbank Group

Корам Уильямс

The Adecco Group

Рольф Воллер

Volkswagen

Джинни Ян

ICBC Standard

Патрисия Цобель

Guggenheim Partners

Прогноз главных экономистов, январь 28

Концевые сноски

1. Банк международных расчетов (БМР). (2025). Квартальный обзор БМР: Развитие международного банковского дела и финансовых рынков. https://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt2512.pdf.

2. Там же.

3. Lex. (2025, 3 декабря). Верные биткоину готовятся к суровой зиме. Financial Times. https://www.ft.com/content/c235d775-cb39-475f-b11c-e5883d59ff56; Hook, L. and Arnold, M. (2025, 8 декабря). Розничные инвесторы помогают подтолкнуть золото и акции США к территории пузыря, предупреждает БМР. Financial Times. https://www.ft.com/content/8e5a4fcf-dc99-4014-853ab2585e2396b9.

4. Банк международных расчетов (БМР). (2025). Квартальный обзор БМР: Развитие международного банковского дела и финансовых рынков. https://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt2512.pdf.

5. Martin, K. (2025, 6 декабря). Мега превосходит Maga в акциях. Financial Times. https://www.ft.com/content/6a0859c0-91e1-4c3d-bd38-741a34ffe8da.

6. Temaj, K. and Khadan, J. (2025). Когда неопределенность растет, золото дорожает: Драгоценные металлы взлетают до рекордных максимумов на фоне глобальной напряженности. Всемирный банк. https://blogs.worldbank.org/en/opendata/when-uncertainty-rises--gold-rallies.

7. Patterson, R. (2025, 23 октября). Золото как хедж акций требует терпения. Financial Times. https://www.ft.com/content/ef885f08-ab95-4190-8d48-23b8068b9da7.

8. Asgari, N., Shah, J. R., and Steer, G. (2025, 5 декабря). Неспокойный год для крипты. Financial Times. https://www.ft.com/content/728a469e-34f7-433d-90a5-631b8c10aa51.

9. Juselius, M., Wooldridge, P., and Xia, D. (2025, 13 октября). Последствия ослабления доллара по финансовым каналам для стран с развивающейся рыночной экономикой. Банк международных расчетов (БМР). https://www.bis.org/publ/bisbull114.htm.

10. Банк международных расчетов (БМР). (2025). Квартальный обзор БМР: Развитие международного банковского дела и финансовых рынков. https://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt2512.pdf.

11. Storbeck, O. (2025, 26 ноября). «Fomo» подстегивает «растянутые» оценки стоимости американских технологий, предупреждает ЕЦБ. Financial Times. https://www.ft.com/content/82100215-18d0-4850-8dcd-d9745ad342d0; Европейский центральный банк (ЕЦБ). (2025). Обзор финансовой стабильности. https://www.ecb.europa.eu/press/financial-stability-publications/fsr/html/index.en.html.

12. Международный валютный фонд (ММФ). (2025). Доклад о глобальной финансовой стабильности, октябрь 2025 г.: Зыбкая почва под спокойствием. https://www.imf.org/en/publications/gfsr/issues/2025/10/14/global-financial-stability-report-october-2025; Arnold, M. and Jones, C. (2025, 8 октября). МВФ и Банк Англии предупреждают, что бум ИИ рискует вызвать «резкую» коррекцию фондового рынка. Financial Times. https://www.ft.com/content/fe474cff-564c-41d2-aaf7-313636a83e5b.

13. Bradshaw, T. and Acton, M. (2025,

20 ноября). Nvidia отмахивается от опасений по поводу «пузыря ИИ» благодаря рекордному спросу на чипы. Financial Times. https://www.ft.com/content/24c50fe0-3ea4-4347-851c-8635d6ef02c1.

14. Уигглсворт, Р. (2025, 11 декабря). Cisco наконец-то сделала это. Financial Times. https://www.ft.com/content/b27ae706-6244-4337-81cd-5204bd2b9a00.

15. Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР). (2025). Экономический прогноз ОЭСР, том 2025, выпуск 2. https://doi.org/10.1787/9f653ca1-en; Международный валютный фонд (МВФ). (2025). Обзор мировой экономики: Мировая экономика в состоянии перемен, перспективы остаются тусклыми. https://www.imf.org/en/publications/weo/issues/2025/10/14/world-economic-outlook-october-2025.

16. The Economist. (2025, 13 ноября). Как рынки могут обрушить мировую экономику. The Economist. https://www.economist.com/leaders/2025/11/13/how-markets-could-topple-the-global-economy.

17. Гопинат, Г. (2025, 15 октября). Гита Гопинат о крахе, который может уничтожить 35 трлн долларов благосостояния. The Economist. https://www.economist.com/by-invitation/2025/10/15/gita-gopinath-on-the-crash-that-could-torch-35trn-of-wealth.

18. Конференция ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД). (2025). Доклад «Мир в долгах». https://unctad.org/publication/world-of-debt; Международный валютный фонд (МВФ). (2025). Бюджетный вестник, октябрь 2025: Тратить разумнее: как эффективные и правильно распределенные государственные расходы могут стимулировать экономический рост. https://www.imf.org/en/publications/fm/issues/2025/10/07/fiscal-monitor-october-2025.

19. Конференция ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД). (2025). Доклад «Мир в долгах». https://unctad.org/publication/world-of-debt.

20. Международный валютный фонд (МВФ). (2025). Доклад о глобальной финансовой стабильности, октябрь 2025: Сдвиги почвы под кажущимся спокойствием. https://www.imf.org/en/publications/gfsr/issues/2025/10/14/global-financial-stability-report-october-2025.

21. Смит, И., Херберт, Э., и Дагид, К. (2025, 9 ноября). Волатильность доллара падает, так как валютные рынки преодолевают «шок Трампа». Financial Times. https://www.ft.com/content/c81711f8-c5df-464b-95cc-3e66f86ee989.

22. Коттерилл, Дж., Наджент, К., и Дагид, К. (2025, 20 октября). Аргентинское песо слабеет до нового минимума, несмотря на интервенции США. Financial Times. https://www.ft.com/content/815ef487-0d0e-430c-b140-9bc39dbd1a53.

23. Смит, Р. и др. (2025, 29 сентября). First Brands подает заявление о банкротстве, что грозит многомиллиардными убытками. Financial Times. https://www.ft.com/content/095a60a4-9bde-4f40-bb20-95c02c95727b.

24. Салам, Н. (2025, 10 декабря). Национальная перезагрузка Ливана работает — но нам нужна помощь. Financial Times. https://www.ft.com/content/a9a64c72-5f77-4e26-b633-7b8ce785aabd.

Перспективы главных экономистов, январь — 29

25. The Economist. (2025, 16 октября). Богатый мир сталкивается с болезненным приступом инфляции. The Economist. https://www.economist.com/leaders/2025/10/16/the-rich-world-faces-a-painful-bout-of-inflation.

26. Кёртис, Р. (2025, 29 ноября). Налоговые решения этого бюджета будут преследовать правительство. Financial Times. https://www.ft.com/content/f658b3e8-2b47-45db-a85b-f5d8f0157985.

27. Международный валютный фонд (МВФ). (2025). Бюджетный вестник, октябрь 2025: Тратить разумнее: как эффективные и правильно распределенные государственные расходы могут стимулировать экономический рост. https://www.imf.org/en/publications/fm/issues/2025/10/07/fiscal-monitor-october-2025.

28. The Economist. (2025, 16 октября). Богатый мир сталкивается с болезненным приступом инфляции. The Economist. https://www.economist.com/leaders/2025/10/16/the-rich-world-faces-a-painful-bout-of-inflation.

29. Международный валютный фонд (МВФ). (2025). Бюджетный вестник, октябрь 2025: Тратить разумнее: как эффективные и правильно распределенные государственные расходы могут стимулировать экономический рост. https://www.imf.org/en/publications/fm/issues/2025/10/07/fiscal-monitor-october-2025.

30. Рознер-Уддин, Р. и др. (2025, 8 декабря). Энергетический кризис, угрожающий амбициям Америки в области ИИ. Financial Times. https://ig.ft.com/ai-power/.

31. Новости ООН. (2025). Мировые военные расходы достигли рекордных 2,7 триллиона долларов. https://news.un.org/en/story/2025/09/1165809.

32. Всемирная организация здравоохранения (ВОЗ). (2025). Старение и здоровье. https://www.who.int/news-room/fact-sheets/detail/ageing-and-health.

33. Всемирная организация интеллектуальной собственности (ВОИС). (2025). Глобальный инновационный индекс 2025. https://www.wipo.int/web-publications/global-innovation-index-2025/en/index.html.

34. Нобуюки, Т. и др. (2024). Мониторинг финансирования образования 2024 (английский язык). Группа Всемирного банка. https://documents.worldbank.org/en/publication/documents-reports/documentdetail/099102824144527868.

35. Плиммер, Г. и Пикард, Дж. (2025, 30 марта). Бюджет Англии на строительство и ремонт дорог сокращен на 5%. Financial Times. https://www.ft.com/content/05002b9c-6e42-4ad6-bc2a-fd7724910a51.

36. Редакционная коллегия. (2025, 25 ноября). COP неуклюжих компромиссов. Financial Times. https://www.ft.com/content/7e550cd0-4127-48bb-a77e-e4190ea223b6.

37. Белый дом. (2025, 1 ноября). Информационный бюллетень: Президент Дональд Дж. Трамп заключает сделку по экономическим и торговым отношениям с Китаем. The White House. https://www.whitehouse.gov/fact-sheets/2025/11/fact-sheet-president-donald-j-trump-strikes-deal-on-economic-and-trade-relations-with-china/.

38. Браун, К.П. (2025). Тарифы торговой войны США и Китая: актуальный график. Peterson Institute for International Economics. https://www.piie.com/research/piie-charts/2019/us-china-trade-war-tariffs-date-chart.

39. Эктон, М. (2026, 6 января). Nvidia наращивает производство чипов H200 для китайского рынка, говорит Хуанг. Financial Times. https://www.ft.com/content/ae4f28a0-39f9-48e6-bdf4-09321b03c236.

40. Дин, В. и Лихи, Дж. (2025, 24 ноября). Ли Цян из Китая продвигает альянс развивающихся стран по редкоземельным металлам. Financial Times. https://www.ft.com/content/4c19bbf7-2459-4395-853d-993dee253d5b.

41. Дэвис, К. (2025, 29 октября). США и Южная Корея заключают торговое соглашение. Financial Times. https://www.ft.com/content/59851cb3-c983-4d81-a1fc-a9c0189304cf; Севастопуло, Д., Кеохан, Д., и Льюис, Л. (2025, 28 октября). Дональд Трамп и Санаэ Такаити обещают «золотой век» для альянса США и Японии. Financial Times. https://www.ft.com/content/84e962b4-c8b1-43b6-9fc1-c040808fd703; Торговый представитель США. (2025, 26 октября). Посол Грир делает заявление о торговых сделках США со странами Юго-Восточной Азии [Пресс-релиз]. https://ustr.gov/about/policy-offices/press-office/press-releases/2025/october/ambassador-greer-issues-statement-us-trade-deals-southeast-asian-countries; Хэнкок, А. и Баундс, А. (2025, 19 ноября). ЕС планирует создать центр по хранению запасов полезных ископаемых, чтобы помешать США перехватывать поставки. Financial Times. https://www.ft.com/content/70964f99-54e9-494c-861d-139259d33893.

42. Кэш, Дж. (2025, 8 декабря). Профицит торгового баланса Китая впервые превысил 1 триллион долларов на фоне роста экспорта за пределы США. Reuters Media. https://www.reuters.com/world/asia-pacific/chinas-november-exports-top-expectations-imports-underperform-2025-12-08/.

43. Там же.

44. Калдара, Д. и др. (2020). Экономические последствия неопределенности торговой политики. Journal of Monetary Economics, т. 109, стр. 39–59. Данные загружены с https://www.matteoiacoviello.com/tpu.htm 5 января 2026 года.

45. Конференция Организации Объединенных Наций по торговле и развитию (ЮНКТАД). (2025). Обновление мировой торговли: Мировая торговля готова к рекордному 2025 году, ожидается, что потоки превысят 35 триллионов долларов. https://unctad.org/system/files/official-document/ditcinf2025d10_en.pdf.

46. Нэнгл, Т. (2026, 8 января). Взгляд на (мини-)бум ИИ в США в перспективе. Financial Times. https://www.ft.com/content/918fbc46-56a9-4225-b2cd-77fb4a532218.

47. Алдасоро, И., Дёрр, С., и Рис, Д. (2026, 7 января). Финансирование бума ИИ: от денежных потоков до долгов. Банк международных расчетов (БМР). https://www.bis.org/publ/bisbull120.htm.

48. The Economist. (2025, 30 октября). Возглавляемая Nvidia индустрия ИИ планирует реиндустриализацию Америки. The Economist. https://www.economist.com/united-states/2025/10/30/led-by-nvidia-the-ai-industry-has-plans-to-reindustrialise-america; Reuters. (2025, 1 декабря). Производственный сектор США застрял в упадке на фоне сохраняющихся тарифных препятствий. https://www.reuters.com/world/us/us-manufacturing-slump-deepens-november-2025-12-01/; Хаглер, Р. и Патки, Д. (2025). Почему потребительские расходы остаются такими устойчивыми? Данные по кредитным картам. Банк Бостона, Федеральная резервная система. https://www.bostonfed.org/publications/current-policy-perspectives/2025/why-has-consumer-spending-remained-resilient.aspx.

Перспективы главных экономистов, январь — 30

49. The Economist. (2025, 27 ноября). Американские потребители несчастны. Но они продолжают тратить. The Economist. https://www.economist.com/business/2025/11/27/american-consumers-are-miserable-but-they-keep-spending; Мичиганский университет. (2025). Опросы потребителей. https://www.sca.isr.umich.edu/.

50. Мичиганский университет. (2025). Опросы потребителей. https://www.sca.isr.umich.edu/.

51. Совет управляющих Федеральной резервной системы (2025, 10 декабря). Федеральная резервная система выпускает заявление FOMC [Пресс-релиз]. https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20251210a.htm.

52. Международный валютный фонд (МВФ). (2025). Бюджетный вестник, октябрь 2025: Тратить разумнее: как эффективные и правильно распределенные государственные расходы могут стимулировать экономический рост. https://www.imf.org/en/publications/fm/issues/2025/10/07/fiscal-monitor-october-2025.

53. Хо-хим, К. (2025, 8 декабря). Торговый профицит Китая в 2025 году превысил 1 триллион долларов на фоне резкого роста экспорта. AP News. https://apnews.com/article/china-trade-tariffs-trump-exports-953ab5e9056cf7b21c00c54bec1d79dd.

54. Ли, К. (2025, 9 декабря). Китайский ИИ с открытым исходным кодом — это национальное преимущество. Financial Times. https://www.ft.com/content/b1f92b0e-d6ef-4c95-b51e-7bcf90c8a65f.

55. Национальное бюро статистики Китая. (2025). ИПЦ за ноябрь 2025 года. https://english.www.gov.cn/archive/statistics/202512/10/content_WS69391069c6d00ca5f9a08047.html. Reuters. (2025, 10 декабря). Дефляционное давление в Китае сохраняется, даже когда потребительская инфляция достигает 21-месячного максимума. Reuters Media. https://www.reuters.com/world/china/chinas-consumer-inflation-quickens-november-producer-deflation-persists-2025-12-10/.

56. Гао, Л. и Ву, Р. (2025, 5 декабря). Цены на жилье в Китае упадут на 3,7% в этом году, снижение продлится до 2026 года: опрос Reuters. Reuters Media. https://www.reuters.com/world/asia-pacific/china-home-prices-fall-37-this-year-extending-declines-into-2026-2025-12-05/.

57. Хейл, Т., Ко, Х., и Лихи, Дж. (2025, 15 декабря). Инвестиции в Китае падают третий месяц подряд, нанося удар по экономике. Financial Times. https://www.ft.com/content/2f3d6fbd-22aa-4ca7-9fbe-e6e2a45ced09; Международный валютный фонд (МВФ). (2025). Сотрудники МВФ завершают миссию по Статье IV 2025 года в Китайской Народной Республике. https://www.imf.org/en/news/articles/2025/12/10/pr-25415-china-imf-staff-completes-2025-article-iv-mission-to-the-peoples-republic-of-china.

58. Reuters. (2025, 3 декабря). Китай, вероятно, будет стремиться к 5% росту ВВП в 2026 году в попытке покончить с дефляцией. Reuters Media. https://www.reuters.com/world/china/china-likely-chase-5-gdp-growth-2026-bid-end-deflation-2025-12-03/.

59. Европейская комиссия. (2025). Экономический прогноз на осень 2025 года. Европейская комиссия. https://economy-finance.ec.europa.eu/economic-forecast-and-surveys/economic-forecasts/autumn-2025-economic-forecast-shows-continued-growth-despite-challenging-environment_en.

60. Уильямс, А. и Баундс, А. (2025, 16 декабря). Вашингтон угрожает европейским группам из-за отношения ЕС к американским технологическим гигантам. Financial Times. https://www.ft.com/content/001de711-619f-4dbf-b77a-40c53287a8a4; Макрон, Э. (2025, 16 декабря). Нам срочно необходимо сбалансировать отношения между ЕС и Китаем. Financial Times. https://www.ft.com/content/c8fdf1b0-7330-491e-a8b4-f4b29f6a3cd0; Хейл, Т. и Баундс, А.

61. (2025, 22 декабря). Китай наносит удар по молочной промышленности ЕС пошлинами до 42,7%. Financial Times. https://www.ft.com/content/02f13379-a996-4849-a597-7be95c4beadd.

62. Конференция ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД). (2025). Обновление мировой торговли: Мировая торговля готова к рекордному 2025 году, так как ожидается, что потоки превысят 35 триллионов долларов. https://unctad.org/system/files/official-document/ditcinf2025d10_en.pdf.

63. Тамма, П. и др. (2025, 17 декабря). Лула угрожает выйти из торгового соглашения между ЕС и Меркосур. Financial Times. https://www.ft.com/content/f1476035-4ffb-4a30-90a2-058b44553095.

64. RWI Essen. (2025). Конъюнктура: RWI снижает прогноз роста — фискальные стимулы по-прежнему отсутствуют. https://www.rwi-essen.de/presse/wissenschaftskommunikation/pressemitteilungen/detail/konjunktur-rwi-senkt-wachstumsprognose-finanzpolitische-impulse-bleiben-weiter-aus; Джонстон, И. (2025, 9 декабря). Бюджет социального обеспечения Франции принят, что стало победой премьер-министра Лекорню. Financial Times. https://www.ft.com/content/42cfc054-2e88-4035-baf5-118b671a0fc6.

65. Сандбу, М. (2025, 7 декабря). ЕС натыкается на несовершенное решение по финансированию Украины. Financial Times. https://www.ft.com/content/fb016c02-dfd5-4967-8f52-5b740411d577; Фой, Х. и др. (2025, 19 декабря). ЕС согласовал кредит Украине на 90 млрд евро после провала плана по замороженным российским активам. Financial Times. https://www.ft.com/content/e5691048-696b-44cd-8a0a-50b917e3d62a.

66. Мартин, К. (2025, 6 декабря). «Мега» превосходит «Мага» в акциях. Financial Times. https://www.ft.com/content/6a0859c0-91e1-4c3d-bd38-741a34ffe8da.

67. Европейский центральный банк (ЕЦБ). (2025, 18 декабря). Решения по денежно-кредитной политике. https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2025/html/ecb.mp251218~58b0e415a6.en.html.

68. Всемирный банк. (2025). Рабочие места: Экономический обзор Восточной Азии и Тихоокеанского региона (EAP), октябрь 2025 года. https://www.worldbank.org/en/publication/east-asia-and-pacific-economic-update.

69. Уокер, О. (2025, 7 декабря). Тарифы США вызвали всплеск китайского экспорта в Юго-Восточную Азию. Financial Times. https://www.ft.com/content/16d0336b-d855-42ae-b0a7-d509d21cec9b.

70. Льюис, Л. (2025, 19 декабря). Япония повышает процентные ставки до самого высокого уровня за 30 лет. Financial Times. https://www.ft.com/content/cbaaff02-9c62-4f5f-8e02-d38798df4196.

71. Льюис, Л. (2025, 21 ноября). Санаэ Такаити представляет пакет стимулов на 135 млрд долларов для ускорения роста Японии. Financial Times. https://www.ft.com/content/a579a3a7-d08e-46a2-9ff5-5b5e2ed34e80.

72. Шипани, А., Каушик, К. и Кэй, К. (2025, 17 декабря). Глава центрального банка Индии сигнализирует о том, что ставки останутся низкими в течение «долгого периода». Financial Times. https://www.ft.com/content/55cd3608-7f2a-485a-be17-37735947d619.

Перспективы главных экономистов, январь 31

72. The Economist. (2025, 27 ноября). Нарендра Моди планирует высвободить гигантскую рабочую силу Индии. The Economist. https://www.economist.com/finance-and-economics/2025/11/27/narendra-modi-plans-to-free-up-indias-giant-labour-force; The Economist. (2025, 17 сентября). ИИ стремительно развивается в Индии. The Economist. https://www.economist.com/asia/2025/09/17/ai-is-erupting-in-india; The Economist. (2025, 18 сентября). Индия может стать сверхдержавой в области ИИ иного рода. The Economist. https://www.economist.com/leaders/2025/09/18/india-could-be-a-different-kind-of-ai-superpower.

73. Международный валютный фонд (МВФ). (2025). Перспективы развития мировой экономики: Мировая экономика в движении, перспективы остаются туманными. https://www.imf.org/en/publications/weo/issues/2025/10/14/world-economic-outlook-october-2025.

74. Томас, Д. и Омран, А. А. (2025, 19 ноября). Саудовская Аравия возглавляет раунд финансирования Luma AI на сумму 900 млн долларов по мере углубления связей с США. Financial Times. https://www.ft.com/content/2009b57c-b12d-439d-bc94-9502fd8aaa1f; Корниш, С., Киссин, Э. и Омран, А. А. (2025, 7 октября). «Дни славы прошли»: консультанты в Саудовской Аравии сворачивают планы расширения. Financial Times. https://www.ft.com/content/5adf448e-049d-4344-9c45-78324f9dc844; Lex. (2025, 24 декабря). Влияние Саудовской Аравии никуда не денется. Financial Times. https://www.ft.com/content/800a938f-25ef-4750-9e77-23a924d9b1c4.

75. Брэдшоу, Т. (2025, 3 ноября). США впервые разрешили Microsoft поставлять чипы ИИ Nvidia для использования в ОАЭ. Financial Times. https://www.ft.com/content/03b30ba3-d0c6-4f63-92f8-077fcd8dc472.

76. Международный валютный фонд (МВФ). (2025). Региональный экономический прогноз для стран Африки к югу от Сахары, октябрь 2025 года. https://www.imf.org/en/publications/reo/ssa/issues/2025/10/16/regional-economic-outlook-for-sub-saharan-africa-october-2025.

77. Там же.

78. Международный валютный фонд (МВФ). (2025). Бюджетный вестник, октябрь 2025: Тратить с умом: как эффективные и правильно распределенные государственные расходы могут стимулировать экономический рост. https://www.imf.org/en/publications/fm/issues/2025/10/07/fiscal-monitor-october-2025; ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД). (2025). Доклад «Мир в долгах». https://unctad.org/publication/world-of-debt.

79. The Economist. (2025, 20 ноября). Другой долговой кризис Африки. The Economist. https://www.economist.com/middle-east-and-africa/2025/11/20/africas-other-debt-crisis.

80. Международный валютный фонд (МВФ). (2025). Региональный экономический прогноз: Западное полушарие. https://www.imf.org/-/media/files/publications/reo/whd/2025/october/english/text.pdf.

81. Коттерилл, Дж., Наджент, К. и Джонс, К. (2025, 13 ноября). США сняли 900 млн долларов со счета МВФ по мере приближения выплаты долга Аргентиной. Financial Times. https://www.ft.com/content/273085f7-90e7-4187-b30d-5fac132147b5; Салмон, К. (2025, 12 ноября). Следующий год может стать удачным для Хавьера Милея. The Economist. https://www.economist.com/the-world-ahead/2025/11/12/the-next-year-could-be-a-good-one-for-javier-milei.

82. The Economist. (2025, 22 октября). Почему инвесторы до сих пор не верят в Аргентину. The Economist. https://www.economist.com/finance-and-economics/2025/10/22/why-investors-still-dont-believe-in-argentina.

83. Международный валютный фонд (МВФ). (2025). Региональный экономический прогноз: Западное полушарие. https://www.imf.org/-/media/files/publications/reo/whd/2025/october/english/text.pdf.

84. Международный валютный фонд (МВФ). (2025). Бюджетный вестник, октябрь 2025: Тратить с умом: как эффективные и правильно распределенные государственные расходы могут стимулировать экономический рост. https://www.imf.org/en/publications/fm/issues/2025/10/07/fiscal-monitor-october-2025.

85. Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР). (2025). ЕБРР дает позитивный прогноз для экономик Центральной Азии. https://www.ebrd.com/home/news-and-events/news/2025/ebrd-gives-positive-outlook-for-central-asian-economies.html.

86. Чаттерджи, А. и др. (2025). Как люди используют ChatGPT. Национальное бюро экономических исследований. https://doi.org/10.3386/w34255.

87. Ли, К. (2025, 9 декабря). ИИ Китая с открытым исходным кодом — это национальное преимущество. Financial Times. https://www.ft.com/content/b1f92b0e-d6ef-4c95-b51e-7bcf90c8a65f.

88. Хейккиля, М. (2025, 2 декабря). Mistral представляет новые модели в гонке за преимущество в «открытом» ИИ. Financial Times. https://www.ft.com/content/bc9339a6-a8e4-4c6d-b77a-f9cffafb8a9f.

89. Цуй, Ц. и др. (2025, 20 августа). Влияние генеративного ИИ на высококвалифицированный труд: данные трех полевых экспериментов с разработчиками программного обеспечения. SSRN. https://dx.doi.org/10.2139/ssrn.4945566.

90. Паредес, Х. Л. и др. (2025). Сейчас ИИ создает больше статей, чем люди. Graphite Growth Inc. https://graphite.io/five-percent/more-articles-are-now-created-by-ai-than-humans.

91. Кумпунен, С. и др. (2025). Как врачи общей практики используют ИИ? Инсайты с передовой. Nuffield Trust. https://www.nuffieldtrust.org.uk/research/how-are-gps-using-ai-insights-from-the-front-line.

92. Шрирам, А. и Ху, К. (2025, 8 декабря). Эксклюзив: SoftBank и Nvidia планируют инвестировать в Skild AI при оценке в 14 млрд долларов, сообщают источники. Reuters Media. https://www.reuters.com/business/media-telecom/softbank-nvidia-looking-invest-skild-ai-14-billion-valuation-sources-say-2025-12-08/.

93. Геккер, Дж. (2025, 12 сентября). Поскольку инструменты ИИ меняют образование, школы пытаются понять, где провести черту в вопросах списывания. The Independent. https://www.independent.co.uk/news/english-chatgpt-schools-california-carnegie-mellon-university-b2825177.html.

94. Lex. (2025, 7 августа). Акции компаний онлайн-обучения заслуживают лучшей оценки. Financial Times. https://www.ft.com/content/aaea5c09-8ba7-40f5-a485-8b944a9d45bf.

Перспективы главных экономистов, январь 32

95. Сингла, А. и др. (2025, 5 ноября). Состояние ИИ в 2025 году: Агенты, инновации и трансформация. McKinsey & Company. https://www.mckinsey.com/capabilities/quantumblack/our-insights/the-state-of-ai.

96. Доннеллан, А. (2025, 23 декабря). Сокращение числа рабочих мест для выпускников предвещает гибель дипломов колледжей. Reuters Media. https://www.reuters.com/commentary/breakingviews/graduate-job-cull-spells-doom-college-degrees-2025-12-23/.

97. Хампол, М. и др. (2025). Искусственный интеллект и рынок труда. Национальное бюро экономических исследований. https://dx.doi.org/10.3386/w33509.

98. The Economist. (2025, 14 декабря). Апокалипсис рабочих мест? Еще нет. ИИ создает совершенно новые профессии. The Economist. https://www.economist.com/business/2025/12/14/job-apocalypse-not-yet-ai-is-creating-brand-new-occupations.

99. Всемирный банк. (2025). Отчет о цифровом прогрессе и тенденциях за 2025 год: Укрепление основ ИИ. https://www.worldbank.org/en/publication/dptr2025-ai-foundations.

Перспективы главных экономистов, январь 33

91–93 route de la Capite CH-1223 Cologny/Geneva Switzerland (Швейцария)

contact@weforum.org www.weforum.org

Всемирный экономический форум, стремящийся улучшить состояние мира, является международной организацией по государственно-частному сотрудничеству. Форум привлекает ведущих политических, деловых и других лидеров общества для формирования глобальных, региональных и отраслевых повесток дня.